揭秘阿斯利康与百时美施贵宝四千亿美元合并谈判告吹始末

阿斯利康(161.91, 0.49, 0.30%)首席执行官苏博科此前多次向投资者强调，无需依靠大型并购便可达成2030年800亿美元的营收目标。然而在今年春夏季，他却在暗地里大力推动一项具有划时代意义的合并交易。在与数家美国同行的初步接触均被婉拒之后，苏博科在百时美施贵宝(64.84, 0.12, 0.19%)首席执行官博尔纳那里获得了回应——后者愿意就一桩跨大西洋的巨额交易展开探讨。多名知情人士披露，双方在春季和夏季期间持续磋商，至8月初已步入实质性阶段，核心议题聚焦于阿斯利康以溢价收购百时美施贵宝的换股交易方案。7月末，阿斯利康市值约为2640亿美元，百时美施贵宝市值约为1330亿美元，凸显出该拟议交易的庞大体量。双方在收购价格上接近达成共识，并已与多家美国大型银行就数十亿美元的现金融资部分进行商讨。

但8月2日有消息披露双方正就一项价值4000亿美元的合并进行谈判后，形势急转直下。报道指出，若交易完成，合并后的企业将跃升为全球营收最大的制药公司。消息传出后，阿斯利康股价于8月3日暴跌9%，创下该英国药企自2020年3月新冠疫情冲击市场以来最糟糕的单日表现。投资者对阿斯利康考虑如此大规模的并购感到费解，纷纷表态反对该潜在交易。至8月3日晚间，以董事长米歇尔·德马雷为核心的董事会已指示终止所有谈判。两家公司均未就谈判事宜发表正式声明。

此次谈判引起了英国政府的高度关注。阿斯利康作为富时100指数第二大权重股，被视为英国工业的旗舰企业。据知情人士透露，白厅官员的关切程度足以促使政府组建跨部门工作小组监测局势进展，由首相首席商业顾问瓦伦·钱德拉及其团队统筹协调。官员们忧虑阿斯利康可能借此次合并成为又一家将业务重心迁至美国的英国公司。投资者对阿斯利康的研发管线信心产生了动摇——该公司拥有业内最雄厚的研发储备之一，未来12个月内将密集公布一系列重大肿瘤学研究数据。百时美施贵宝同样面临专利到期的危机，近半数营收最早可能在2028年遭遇专利失效威胁，这使得阿斯利康的交易考量更加复杂。苏博科已进入其担任首席执行官的第15个年头，投资者对其战略方向提出了更多质疑。投资者还对这般大规模交易可能引发的反垄断审查表达了忧虑，毕竟两家公司均拥有规模可观且声誉卓著的肿瘤学业务。

尽管投资者反对与百时美施贵宝的交易，苏博科的任期在诸多方面均以重磅交易为印记。上任不到两年，他便成功击退了美国竞争对手辉瑞(27.05, 0.29, 1.08%)高达690亿英镑的收购要约，那次反击成为阿斯利康转型崛起的转折点。借助与日本第一三共在重要抗癌药物领域的合作，以及以390亿美元收购罕见病制药商Alexion，阿斯利康轻松超越了2023年的既定目标。一年后，苏博科确立了2030年800亿美元销售额的新目标，众多分析师预期该公司能够顺利实现。去年阿斯利康实现营收587亿美元。若与百时美施贵宝合并，年度营收将突破1000亿美元，同时使阿斯利康的业务重心进一步向其最大市场美国倾斜，远离英国本土。苏博科曾多次批评英国公共卫生体系不愿为优质药物支付合理费用，并对投资者就其1770万英镑薪酬方案的审视表达不满，尽管该薪酬水平低于多数美国竞争对手。今年2月，阿斯利康在纽约证券交易所完成挂牌上市，提升了其在美国的上市地位，旨在扩大国际投资者基础，同时保留英国总部。

分析师认为，合并极有可能伴随着大规模的成本压缩计划。但该交易也会使阿斯利康暴露于百时美施贵宝重磅产品——尤其是将于2028年面临仿制药冲击的血液稀释剂艾乐妥——营收下滑的风险之中。对于一位要求匿名的百时美施贵宝股东而言，与一家具备优势的竞争对手合并的逻辑是清晰的，但对阿斯利康而言，"感觉就像是阿斯利康一心想离开英国"。

责任编辑：李安桐

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