美股逆势创新高 谨慎心态或预示更大上行潜力

美股市场正运行于历史峰值附近，但地缘政治风险、通胀压力以及美联储内部的分歧，正持续压制着投资者的风险偏好。然而，这种审慎氛围或许正是本轮行情得以延续的关键支撑。

被动型投资工具的新增资金流入速度正在放缓。一项又一项的情绪调查数据显示，看空者的人数始终高于看多者。而当前的股票配置水平，也未能充分体现企业盈利的强劲增长态势。

整体来看，这反映出理性情绪正在投资者群体中占据主导。标普500指数自三月底以来已累计上涨22%，这种心态无疑是一种健康的信号。加之经济与企业基本面依然稳健，投资者的审慎态度暗示着未来仍有充足的买盘潜力。

"这可以说是经济史上最优秀的盈利环境，" Nationwide首席市场策略师Mark Hackett在电话访谈中指出，"你必须极具想象力，才能找出看空的依据。"

标普500指数上周首次站上7,700点关口，并连续刷新历史峰值。第二季度财报季为投资者注入信心，数据显示截至六月的三个月内，该指数成份股盈利同比增长32%，这一增速仅次于重大经济衰退过后的初期复苏阶段。

大型机构资金对此轮行情的反应始终迟缓。德意志银行汇总的数据显示，大盘股仓位目前处于过去十年观测值的第87百分位。该行包括Parag Thatte在内的策略团队在报告中向客户指出，这一读数通常对应15%左右的盈利增速，远低于当下的实际水平。

美国个人投资者协会的另一些数据揭示，过去二十五个星期中有二十个星期，市场看空者数量超过看多者，如此持续的悲观程度上一次出现是在美国总统唐纳德·特朗普推出全球性关税举措之后。Baird Strategas汇总的数据显示，上周投资者向美股ETF投入约310亿美元，资金流入速度低于六月初上一轮创新高时的水平。

当然，怀疑论者坚持自身立场也情有可原。利率上行的阴影威胁企业利润，而中东局势冲突以及十一月美国中期选举仍是不确定的变数。美国银行的一项情绪调研显示，策略师建议投资者将约56%的资金配置于股票，低于1999年至2007年期间的70%。

美国银行股票与量化策略师Jill Carey Hall在电话中表示："股票仓位并不像此前某些周期那样极端。"

若以史为鉴，投资者情绪与市场基本面之间的脱节可能孕育买入契机。22V Research的策略师指出，美国个人投资者协会牛熊指数与该公司自有的追踪整体经济数据发布状况的美国经济数据指数之间存在差距。目前这一差距所处的水平表明，标普500指数未来一个月有望上涨1.6%，三个月可能上涨5.1%，六个月或上涨7.8%。

22V Research总裁兼首席市场策略师Dennis DeBusschere在报告中向客户写道："相对于经济数据，当前投资者情绪读数意味着回报率将高于常态水平。"

汇丰全球股票策略师Alastair Pinder表示："过去数周，投资者有太多理由质疑股票牛市。我们认为，这些担忧正日益反映于市场定价之中，而市场仍在持续低估基本面的改善程度。"

责任编辑：丁文武

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