英伟达在GPU寿命议题上释放自相矛盾的信息
英伟达既希望客户尽可能多地采购下一代AI芯片，又试图让客户相信，其老款AI芯片能够长期保持价值。这两个目标，英伟达能否同时兼顾？
英伟达之所以能维持高速增长，核心在于说服各大客户几乎每年都全面升级到最新一代硬件。例如在2024年中国台湾台北电脑展（Computex）上，英伟达将硬件更新周期从两年压缩至一年，推动客户更频繁地更换设备。就在本周一，英伟达、OpenAI与软银敲定了俄亥俄州大型数据中心项目，整个8吉瓦算力园区将全部搭载英伟达下一代芯片。黄仁勋指出，每一代新硬件都能为英伟达贡献1500‑2000亿美元营收。
每一代芯片性能相对前代都有显著跃升，售价也随之大幅上涨，这驱动英伟达利润暴增，维持着高额毛利率。但如今英伟达对外宣传，GPU已经成为具备投资属性的资产，能够长期保有财务价值。这两套说辞之间存在一定矛盾。
然而在当前算力紧缺的市场环境下，两种立场又都站得住脚。市场上几乎所有可用GPU都供不应求，无论是最新的薇拉・鲁宾（Vera Rubin），还是已经迭代多代的安培（Ampere）老芯片，都不愁销路。延长GPU的使用寿命，有助于英伟达应对未来某天可能出现的"供给大于需求"的风险。
现阶段，头部客户对英伟达最新的薇拉・鲁宾服务器机架需求旺盛。云厂商高管向我透露，目前客户绝大部分采购需求都指向这批机架；该设备将于今年秋季晚些时候出货。但当前大手笔采购的玩家仍局限于少数群体：大型云厂商、英伟达扶持的新兴云服务商（例如CoreWeave、Nebius、Nscale、Firmus）、英伟达合作的AI实验室（如OpenAI），或许还有华尔街量化基金。
AI应用的下一阶段普及，算力需求的新驱动力将来自远比少数云厂商和AI企业更广泛的各行各业。这部分客户对成本更为敏感，未必需要性能最强、价格最贵的英伟达服务器机架。市场格局同样可能生变：我的同事今日报道，受数据中心建设、通电投产进度滞后影响，服务器芯片或将出现供给过剩。不少投资者也愈发担忧，科技巨头大举投入AI数据中心，在尚未兑现足够利润的情况下，就积累了巨额债务；云巨头也有可能收缩资本开支。
一位信贷行业高管表示，长远来看，或许只有少数企业需要每年持续切换英伟达最新硬件。升级换代伴随高昂成本与风险，大型老牌企业未必愿意承担。
数据中心运营商EdgeCore Digital Infrastructure首席执行官李・凯斯特勒，把GPU市场的走向类比手机行业：大多数普通用户觉得手机用上好几年也完全够用。"老机型照样可以打电话发短信。放到商业业务场景中，设备价值并不完全取决于是否最新最强。"
如果英伟达不断强化"老一代GPU长期可用、保有资产价值"这一论调，会抑制客户采购即将推出的鲁宾Ultra芯片的意愿，同时也会增加资产支持类债务的募资难度。但老芯片、二手芯片价格更低，也会让更多企业买得起、租得起英伟达硬件。举例来说，黄仁勋上周在社交平台X上发帖称，2020年发布现已停产的安培架构芯片，依托新版软件优化，到2029年依然可以胜任关键业务负载。
尽管如此，现阶段绝大多数GPU大买家并没有因为芯片寿命变长，就改变财报上的会计核算方式。多位数据中心、信贷行业高管称，绝大多数企业依旧对GPU采用5‑6年直线折旧（也就是资产账面价值每年折损1/5或1/6）。如果你见到哪家企业给英伟达硬件设置10年折旧周期，欢迎告诉我。
阿莫代伊的X平台论战
上周末，Anthropic的达里奥・阿莫代伊发布今年第四条X平台推文，为自己辩解：他本人并不是AI末日论者。
他表示，Anthropic呼吁监管，并不是单纯为了构筑护城河，巩固自身市场垄断地位。阿莫代伊写道，这家AI巨头主张对实力最强的企业执行最高监管标准，同时给小型竞争对手留出追赶空间。
阿莫代伊的老对手，前白宫AI事务负责人戴维・萨克斯并不接受这套说辞。萨克斯在X上发文称，很多监管政策出台，出发点并非维护公共利益，而是财大气粗的行业团体游说政府，按照自身诉求制定规则。
有意思的是，目前美国尚未出台实质性AI监管法案，这场辩论更多停留在纸面。阿莫代伊的推文当中，有一处细节值得玩味：谈及特朗普政府本月向各大企业介绍的AI自愿监管框架，他表示自己支持前沿大模型上线前开展测试，但补充道："当然，我得看到具体细则才能下定论。"
萨克斯曾深度参与本届政府AI政策制定，同时也是总统科学技术顾问委员会（PCAST）的核心成员；可就连他，也只能和大众一样，在X平台等待政策细节落地。
自从Anthropic发布Mythos大模型之后，行业充斥着临时拼凑的监管提议、暂停AI研发的各种呼吁，但实质性政策落地寥寥无几。特朗普政府出台AI相关举措时，往往会把细节对外保密。眼下，关于"监管俘获"的争论，大多还停留在理论层面。
责任编辑：郭明煜
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