华泰期货：有色板块共振，镍不锈钢震荡下行

来源：华泰期货

作者： 师橙

镍品种

市场分析

2026年8月19日沪镍主力合约开盘报129030元/吨，收盘收于127850元/吨，较前一日收盘价下跌0.36%，当日成交量增加至150735手，持仓量减少4831手至118724手。

走势研判：目前镍价处于政策与基本面的拉锯阶段。政策面上，印尼政策博弈加剧，宽松预期升温，并传出出口监管范围扩大的信号。普拉博沃透露，印尼将设立战略矿产交易所，于2027年1月1日运行，旨在掌握出口商品定价权。印尼镍矿商协会建议RKAB配额维持2.7亿湿吨并增加3000万吨缓冲，市场期待配额放宽。RKAB中期申报已结束，具体新增额度待公布。供给端，HPM新政实施叠加硫磺供应紧张，价格居高不下，MHP市场供需偏松且系数承压，高冰镍系数稳定。高镍生铁供应预期回升。需求端，不锈钢处于传统淡季，刚需疲软，下游对高价接受度低，成交平淡。钢厂挺价松动，现货跟盘下跌，利润收窄；废不锈钢经济性优势减弱。新能源方面，7月三元正极产量环比微增2.48%，但下游采买意愿弱，以刚需为主。国内镍期货库存虽有所消化，但显性库存仍处历史高位。

镍矿动态：据Mysteel数据，菲律宾矿山FOB报价分别为1.2%品位25美元、1.25%品位28.5美元、1.3%品位34美元，国内铁厂对1.4%品位CIF采购价为57美元。印尼方面，8月下半期各品位HPM基准价普遍上调0.6至0.9美元，矿端成本支撑边际增强。

现货市场：中国精炼镍27仓单库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%；港口镍矿库存减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨。金川镍升水涨150元至1550元/吨，进口镍升水涨50元至100元/吨，镍豆升水50元。沪镍仓单量101998吨，LME库存265248吨。

宏观环境：中东局势反复，阿联酋暂停与伊朗所有经贸金融往来，美伊谈判无果，海峡航运仍是焦点，硫磺价格在1100美元/吨（CIF印尼）附近震荡。

策略建议

关注印尼RKAB配额及美国通胀数据。当前供需偏弱符合预期，政策与宏观成主要驱动。中东局势、印尼收紧预期及美元高位对镍价形成压制，预计维持震荡。若印尼配额意外变动，可能引发大幅波动，需关注配额后续动态及宏观有色联动。

单边：区间操作

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险提示

国内经济政策、印尼政策、美国表态反复

不锈钢品种

市场分析

2026年8月19日，不锈钢主力合约开盘14350元/吨，收盘14260元/吨，成交量减少697手至129548手，持仓量减少4171手至118612手。

走势研判：基本面看，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设配额及关税，并限制原产地。国务院印发城市更新规划，推动万亿投资。供给端，钢厂排产增加，但品种分化：8月粗钢总排产369.14万吨，环比增3.11%，同比增11.33%，200系增，300系降，印尼产量环比降12.7%，总体供给略增。需求端，传统需求低迷但降幅收窄：一线房价降1.1%，二线降2.8%，三线降4.2%；1-7月固定资产投资降6.7%；7月工业增加值增4.5%。2026年8月三大白电排产2833万台，同比下降6.3%，空调排产降16.7%，冰箱微增，洗衣机增。传统领域缺乏补库动力，以刚需为主。

现货市场：期货震荡，现货平稳，刚需采购为主，成交一般。无锡、佛山不锈钢价均为14600元/吨，304/2B升贴水410-610元。SMM数据显示，高镍生铁含税均价跌1元至1127元/镍点。

策略建议

基本面供给增长强于需求，但成本支撑尚在，宏观政策成主要驱动。短期不锈钢跟随镍价震荡。

单边：中性

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险提示

国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国表态反复