瑞银：华润啤酒维持买入评级 目标价降至29.36港元

瑞银发布最新研究报告，决定维持对华润啤酒（00291）“买入”的投资建议，但将目标价从31.34港元下调了6.3%，降至29.36港元。数据显示，华润啤酒今年上半年实现营收242.4亿元，同比增长1.2%；净利润51.69亿元，同比下降10.7%，两项数据均略低于市场预期。其中，啤酒业务收入增长2.2%，而白酒收入则下滑27%。受啤酒包装成本上涨影响，公司上半年毛利率及净利率分别为47.7%和21.3%，分别较去年同期下滑了1.2个和2.9个百分点。

研报指出，在啤酒业务上，管理层重申将优先扩大销售规模，并将资源向重点品牌倾斜。展望未来，管理层预计随着中高端及以上品类销售额占比提升至30%-35%，整体高端化战略将有效推高平均售价。至于白酒业务，由于面临产业结构调整和消费分化，预计将经历较长的调整期。为此，华润啤酒正致力于巩固核心及基础市场地位，并优化渠道管理和成本控制。如果该板块下行压力持续，该行预测2026年下半年可能出现资产减值。