泸州老窖半年度净利骤降逾四成，中高档酒销量萎缩拖累业绩
来源：财熵
资料图。本文来源：澎湃新闻 记者 郭莎莎
泸州老窖(78.440, 0.93, 1.20%)上半年净利降四成，中高档酒类销量下滑拖累营收
浓香型白酒行业领军企业泸州老窖上半年净利润同比骤降逾四成，主要受中高档酒类产品销量萎缩影响。
8月25日，泸州老窖股份有限公司（泸州老窖，000568.SZ）公布2026年度中期业绩报告，报告期内，公司完成营业收入104.72亿元，较上年同期下滑36.35%；归属于母公司股东的净利润43.39亿元，同比减少43.37%；基本每股收益为2.95元。
其中，第二季度公司营业收入为24.47亿元，同比降幅达65.54%；归母净利润6.31亿元，同比减少79.45%。
据Wind资讯统计，泸州老窖上一年度营收与净利润双双下滑，为2015年以来首次出现负增长。此前十年间，公司年度营收及净利润均维持增长态势。今年上半年，公司经营业绩持续承压，与去年同期相比，营收及净利润降幅进一步扩大。
在中期报告中，针对营收下滑原因，泸州老窖表示"主要系本期产品销量减少所致"。与此同时，报告期内公司营业成本同比下降27.75%。
从产品结构分析，中高档酒类是泸州老窖的核心收入来源。上半年，中高档酒类实现营收92亿元，同比下滑38.86%，占总营收比重为87.85%；其他酒类营收12.11亿元，同比下降10.27%，占总营收比重为11.56%。此外，其他收入为6116.23万元，同比增长8.14%。
报告期内，公司中高档酒类销量同比减少逾四成，是拖累整体业绩的主要因素。财报披露，上半年公司中高档酒类产量为4801.19吨，同比下滑77.40%；销量13862.32吨，同比下降42.53%；库存量32713.4吨，同比增长8.6%。对此公司解释称，产量同比下降主要源于公司依据销售需求及库存状况，主动调控生产节奏；销量同比下滑主要为行业持续承压，产品动销下降所致。
从销售渠道来看，上半年公司传统渠道运营模式实现营收94.94亿元，同比下滑38.61%；新兴渠道运营模式营收9.17亿元，同比微降1.64%。此外，报告期末公司境内经销商共1533个，期内新增101个，退出263个；境外经销商共106个，期内新增13个。
中期报告还显示，报告期内公司销售费用、管理费用均呈现不同程度收缩，其中销售费用同比减少12.42%，管理费用同比下降8.49%。
据公司官网资料，泸州老窖是浓香型白酒酿造技艺的开拓者、浓香标准的制定者以及浓香品牌的塑造者，素有"浓香鼻祖"之称。其前身源于明清时期36家酿酒作坊组建而成的"四川省泸州市曲酒厂"，于1994年完成股份制改造并挂牌上市，更名为"泸州老窖股份有限公司"，成为全国酿酒行业首批股份制企业，也是深交所首家白酒上市公司。公司核心产品涵盖"国窖1573""泸州老窖"等系列白酒。另据中期报告披露，公司前三大股东依次为泸州老窖集团有限责任公司、泸州市兴泸投资集团有限公司、招商中证白酒指数(6474.824, 14.81, 0.23%)分级证券投资基金，持股比例分别为26.05%、24.86%、4.12%。其中，泸州老窖集团有限责任公司与泸州市兴泸投资集团有限公司均归属泸州市国资委监管的国有控股企业，两家股东已签署一致行动协议。
国家统计局公布的数据显示，2026年1至6月，规模以上工业白酒累计产量为167.9万千升，同比下降4.7%。从已发布中期报告的白酒上市公司经营情况来看，行业整体业绩普遍承压，进一步印证了白酒行业尚未走出调整周期这一现实。
泸州老窖在中期报告中指出，"当前白酒行业仍处于深度调整阶段，消费增长动能不足、渠道库存压力加大、产品动销下滑、存量竞争加剧等特征日益凸显。白酒企业唯有坚持战略定力，顺应消费变迁及产业发展规律，通过产品创新、渠道优化、品牌价值重塑等多维度布局，主动转型以构建差异化核心竞争力，不断夯实经营根基，方能稳步推进公司高质量发展。"
在战略布局方面，公司再次明确"锚定'重回行业前三'战略目标不动摇"。
值得关注的是，在本轮行业调整周期中，作为"高端白酒三强"之一的国窖1573始终坚持"挺价"策略。对此，在今年6月底举行的2025年度股东大会上，泸州老窖管理层表示，上一轮周期中白酒销售以渠道推动力为核心，降价促销效果显著，而本轮调整并非短期周期性波动，而是长期结构性转型，因此上一轮周期的经验不可简单复制。自2015年以来，公司持续深化渠道改革、消费者运营升级以及组织架构优化，当前运营模式、渠道基础及市场体系已与上一轮周期截然不同。
公司管理层进一步强调，自2026年春节以来，国窖1573销量保持稳定，52度国窖1573终端售价企稳，市场表现充分证明了价格策略的有效性，"不降价即滞销"的现象已成为历史。"展望未来，高端化是龙头白酒企业发展的重要基石，国窖1573的价格策略是公司立足长期发展的战略选择，其长期竞争力有望在未来三至五年间逐步释放。"
此外，在披露中期报告的同时，泸州老窖发布公告称，董事会会议审议通过了《关于使用自有资金进行投资理财的议案》，公司计划使用不超过20亿元人民币的闲置自有资金，购置安全性高、流动性良好、短期持有（不超过一年）的理财产品（不得用于股票、期货、期权、外汇及其衍生品等高风险投资），该额度自董事会授权之日起12个月内可循环滚动使用，且任意时点进行投资理财的总金额均在此额度范围内统筹安排。■
责任编辑：杨红卜
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