华泰期货分析：棉价冲高回落，郑糖随外盘维持震荡偏强

来源：华泰期货

作者： 李馨

棉花(14690, -40.00, -0.27%)观点

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘棉花2701合约16825元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.27%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18119元/吨，较前一日变动-216元/吨，现货基差CF01+1294，较前一日变动-171；3128B棉全国均价18253元/吨，较前一日变动-173元/吨，现货基差CF01+1428，较前一日变动-128。

近期市场资讯，2日印度棉花公司（CCI）抛储约8.8万吨。具体来看，2025/26年度S-6竞拍底价仍在68500卢比/坎地，折约92.00美分/磅。据印度气象部门消息，截至9月2日，印度全国累计降雨量较长期平均值（LPA）低13%。 其中，东部和北部地区降雨情况较上周有所改善，但中部地区累计降雨量较LPA低5%。

市场分析

国际方面，26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。近期美棉产区旱情恶化，减产预期持续升温，外盘在资金推动下强势突破90美分/磅。不过美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，或将限制进一步上行空间，后续需持续关注天气风险。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前新棉陆续进入吐絮阶段，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量仍存在一定变数。

策略

中性。在外盘强势上涨带动下，郑棉也创下阶段新高，不过当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，政策约束下棉价上方空间预计受限。

风险

宏观及政策风险、主产国天气

白糖(6128, -19.00, -0.31%)观点

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2701合约5433元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.97%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-213，较前一日变动-52。云南昆明地区白糖现货价格5110元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01-323，较前一日变动-32。

近期市场资讯，据乌克兰糖业协会数据，乌克兰在2025/26榨季食糖出口量同比增长11%至64.6万吨。该协会表示此举为该国带来近3亿美元的外汇收入，并补充称其中20%出口量销往欧盟地区。

市场分析

原糖方面，当前仍处于天气炒作的窗口期，降雨过多导致巴西收割进度缓慢，印度和欧盟干旱强化减产预期，天气扰动下原糖短期或仍存上冲动能，关注18美分以上套保压力。郑糖方面，外盘强势上涨提振国内市场信心，郑糖继续向上反弹修复，不过整体过剩格局难以改变，上方空间预计仍将受到库存压制，叠加新榨季大概率延续增产格局，内外联动性预计减弱，外强内弱格局或将维持。

策略

中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。

风险

宏观、天气及政策影响