中信建投期货：9月4日能源化工品种早盘报告

橡胶(18840, 120.00, 0.64%)：维持偏强震荡格局

周四当日，国产全乳胶报价18150元/吨，与上日价格持平；泰国20号混合胶报17680元/吨，同样与上日持平。

上游原料方面：昨日泰国胶水收购价为78.50泰铢/公斤，与上日持平；泰国杯胶报71.00泰铢/公斤，较上日下滑0.50泰铢/公斤；云南胶水报17.1元/公斤，与上日持平；海南胶水报15.6元/公斤，亦与上日持平。

截至2026年8月30日，国内天然橡胶社会库存达114.4万吨，环比上升0.2万吨，涨幅0.18%。其中深色胶社会总库存为78.1万吨，环比上行0.3%。分地区来看，青岛现货库存下滑0.6%；云南增加6.8%；越南10下降4.7%；NR库存小计环比回落13.3%。浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比微降0.1%。其中老全乳胶环比下降0.5%，3L环比回落2%，RU库存小计则上升0.5%。

观点阐述：近期泰国东北部及国内云南等主产区遭遇持续夜间降雨，割胶作业受到明显阻碍，短期供应端面临较强约束（降雨因素难以通过价格手段调节）。需求端来看，在价格大幅攀升之后，下游工厂采购节奏有所放缓，但整体生产并未出现显著回落，原料库存与成品库存持续轮转。供需平衡表获得了难得的实质性驱动，夜间降水持续使得短期供给受限，RU及NR短期仍有反弹空间。展望未来，短期天气状况难以预判，在雨季彻底结束前，RU及NR或将维持高位运行态势。但可以明确的是，雨季终将过去（供给收缩推动的涨价存在天花板），上方价格的边界或将逐步显现。

（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

PX：

供需面呈现供需双增态势。中国行业负荷环比提升4.0个百分点至76.5%，处于近五年同期偏低区间，亚洲PX行业负荷环比增加2.2个百分点至66.3%。本轮检修收尾后，年内多数企业的计划检修基本完成，8至9月PX行业负荷将逐步走高，供给端压力上升。需求端，PTA(5834, -4.00, -0.07%)负荷正处于回升通道，9月PX预计仍将延续去库格局，但去库节奏预计放缓。美联储理事沃勒表示，若即将公布的数据印证通胀压力正在减弱，他倾向于在下次货币政策会议上支持维持利率不变。此后，交易员下调了对美联储9月加息的预期。市场仍在权衡美伊军事冲突风险的影响，布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)在95美元/桶附近震荡整理。综合而言，低库存叠加成本持续走强是能化板块整体偏强的核心因素。在资金做多情绪充分释放之前，能化商品或仍将维持强势格局，但不宜追高，需防范短期冲高后的回调风险。短期来看，国内油价进一步修复价差的空间有限，预计PX 11月主力合约将转入高位震荡，压力区间8600-9000。风险承受力较强的投资者可在压力区间轻仓试空。

相关市场动态（消息来源：化纤信息网）

装置动态：扬子石化89万吨5月中附近陆续停车检修，预计9月下旬重启一条产线，10月下旬重启另一条；海南炼化100万吨6.2停车检修，另一套66万吨于6月底停车检修，原计划9月中、10月上先后重启，存在推迟可能，需持续关注；乌鲁木齐石化100万吨9.7起检修两周；福化集团一条80万吨4.20附近停车检修，另一条80万吨6月中下旬附近停车，目前一条产线重启中，预计近日出产品，另一条预计9月中附近重启；盛虹炼化400万吨6月底至7月初停车检修，目前一条产线已经重启，另一条重启中，暂未出产品。变动装置涉及全国产能占比21.0%。亚洲方面，泰国Map Ta Phut PTTG 77万吨7.7停车检修，目前重启中；印度Panipat Indian Oil 40万吨7月上停车，前期负荷停车已纳入计算，目前计划9月初重启。变动装置涉及全球产能占比1.5%。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

PTA：

供需面呈供增需减格局。本期虹港、嘉兴石化重启，福海创处于重启中，恒力进入检修，PTA行业负荷环比提升4.6个百分点至67.9%，仍处于近五年同期低位，现货基差整体表现偏强。需求端，季节性订单跟进力度有限，以小单、快单为主。江浙地区综合开工局部调整，聚酯行业负荷环比下降2.5个百分点至75.6%，主要受瓶片减产拖累，负荷降至年内最低水平。预计PTA在9月大概率终结去库状态，转为供需平衡或小幅累库。综合而言，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格构成支撑，但供给端回升预期与终端需求偏弱制约远端上行空间，远端在前高附近面临阻力，市场整体呈现近强远弱格局。短期PTA 1月合约预计震荡运行，压力区间5900-6200，风险偏好较高的投资者可在压力区间轻仓试空。TA10-1可逢低滚动正套。TA1-5轻仓滚动反套。

相关市场动态（消息来源：化纤信息网）

PTA装置：虹港石化250万吨7.3起停车，8月底重启，基本恢复正常运行，福海创450万吨6月下停车，9月初重启中，嘉兴石化150万吨7.1停车检修，9月初重启，目前正常运行，恒力220万吨9.2开始准备降负检修，恢复时间待定，山东威联化学250万吨6月底停车，8.27附近出产品，目前正常运行。变动装置涉及全国产能占比14.3%。

聚酯装置：山力长丝25万吨、仪化切片53万吨8月底检修，逸盛瓶片60万吨、万凯切片30万吨9月初检修，万凯瓶片20万吨9月初减产，永盛薄膜25万吨8月底重启，盛虹国望高科长丝25万吨新装置8月底投产。变动装置涉及全国产能占比2.6%。

产销情况：江浙涤丝周四产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成偏上。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

EG：

供需面呈供增需减格局。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比增加3.4个百分点至72.7%，本期负荷上升主要源于油制装置提负，其中合成气制负荷环比下降0.5个百分点至69.4%，其余前期检修装置如新疆天业、正达凯等预计9月陆续重启。国内进口乙二醇的实际供应增量预计最快10月中旬之后才能体现。社会库存去库格局将延续至三季度末。综合来看，高利润刺激国内乙二醇开工率走高，同时下游需求负反馈逐步显现，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货，9月乙二醇现货供应紧张状况较8月将有所缓和，但仍难以明显宽松。若进口乙二醇货船顺利通过霍尔木兹海峡，远期供给将逐步回归正常，远月价格承压，乙二醇基本面维持近强远弱格局。当前MEG基本面供需与成本均表现强势，资金再度涌入乙二醇10月合约，期价持续刷新高点，强势格局未改，9月底之前EG10月合约可反复逢低做多，但资金在高位对利空消息较为敏感，需密切关注乙二醇货船发往中国的情况。EG10-1逢回调反复正套。EG1-5在200以上逢高反套。

相关市场动态（消息来源：化纤信息网）

装置动态：油制方面，三江石化100万吨负荷提升，盛虹炼化90万吨负荷提升；合成气制方面，山西沃能30万吨8.26起因故临时停车，预计9.6前后重启，建元26万吨降负荷运行中，计划9月中至10月中停车检修，昊源30万吨因故降负荷运行，预计下周恢复，华谊20万吨负荷提升中，美锦30万吨8.20起停车，重启时间待定，榆能化学40万吨两条产线轮流检修中，预计持续40天左右，正达凯60万吨7月底开始停车检修，初步预计9月中旬重启。变动装置涉及全国产能占比14.2%。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

PF：

供需面呈供减需稳格局。纺纱用直纺涤短负荷环比下降3.1个百分点至76.1%，9月减产预计延续，行业负荷将降至年内低位。需求方面，局部订单陆续启动，但实际体量有限，大额订单稀缺，需求端驱动力不足，整体推进节奏偏缓，下游备货心态偏谨慎，短期需求难有起色，纱厂负荷环比持平于53.0%，仍处近五年同期低位。综合来看，短纤减产增加，供需面环比将有所改善。短期成本端止跌回升，PF11月合约预计震荡运行，关注做多PF加工费机会。

相关市场动态（消息来源：化纤信息网）

产销：周四直纺涤短工厂销售整体偏弱，截止下午3：00附近，平均产销27%。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

PR：

供需面呈供需双减格局。供应端，瓶片行业负荷环比下降9.8个百分点至62.3%，下探至年内新低，9月检修装置涉及产能约占总产能的8.3%，后期供应量或进一步收缩。需求端，国内旺季订单采购基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑减弱，国内下游软饮料大厂9月货源已基本提前锁定，剩余补货空间有限。综合来看，瓶片基本面预计边际改善，短期成本端止跌回升，PR 11月主力合约预计震荡运行，关注做多PR加工费机会。

（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

纯碱：

周四纯碱期货小幅回落，现货价格走低，沙河重碱报价983元/吨（-13）。

周四商品市场涨跌互现，市场情绪一般。本周纯碱检修增加，产量环比减少4.7万吨至71.9万吨。本周一起博源银根化工减量运行，持续时间待定。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般，最新碱厂库存环比本周一增加0.3万吨至191.1万吨，最新交割库库存较前一周增加1.2万吨至58.5万吨。上周浮法玻璃(1439, -10.00, -0.69%)产线无变动、光伏玻璃冷修1条产线（安徽福莱特，1200T/D）；本周光伏玻璃冷修2条产线（芜湖信义，1000T/D；安徽福莱特，1200T/D）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏低。7月纯碱进口升至2.97万吨，出口升至28.23万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌）；国内宏观偏中性（地产行业延续下行、内需弱势、预期提升）。综合来看，短期纯碱需求疲软，库存增加，头部天然碱企业减量运行，供应下降提供支撑。仓单方面，周四纯碱仓单减少191张至6263张。

短期纯碱期价维持震荡，SA2701日内参考1040-1070区间。

（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

玻璃：

周四玻璃期货冲高回落，现货价格持稳为主，华北玻璃市场价970元/吨（+0），华中玻璃市场价970元/吨（+0）。沙河产销率132%，湖北产销率145%，产销率上升。

短期玻璃基本面供需双弱，估值偏低。本周玻璃开工率、产量环比持稳，下游采购积极性一般，库存环比略降，最新玻璃库存环比减少1.8万吨至368.4万吨，同比增加16.9%。上周浮法玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量稳定，最新在产日熔量为142215T/D，同比下降约10.9%。1-7月国内房屋竣工面积同比下降23.2%（降幅略缩小），近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平，最新（8月下旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.8天至10.3天，同比下降0.9%。短期玻璃供应略有回升，需求季节性增加，估值偏低，宏观和成本端扰动增加，继续关注供应端变动情况。

短期玻璃期价偏多震荡，回落可短多，FG2701日内参考950-970。

（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

聚烯烃：受成本驱动，呈震荡偏强走势

截至9月3日日盘收盘，塑料(8383, 12.00, 0.14%)主力L2701合约收于8240元/吨（日度下跌19元/吨），聚丙烯主力PP(7664, -18.00, -0.23%)2701合约收于8448元/吨（日度下跌88元/吨）。LLDPE华东基差960元/吨（日度走弱39元/吨），PP拉丝华东基差1148元/吨（日度走强58元/吨）。

国内检修维持偏高水平，且现实层面利润未现显著修复，开工大幅上行的预期偏弱。需求侧下游开工随季节性修复，主要体现在PE下游农膜开工的季节性回升，PP下游加权开工持稳，库存延续去化，从月差视角看前期01合约计入了远期供应的恢复以及成本溢价回落预期，短期美伊冲突升级提供了较强的成本支撑和风险溢价，聚烯烃期现价格偏强运行。

观点：短期偏强，L2701合约参考运行区间7800-8800元/吨，PP2701合约参考运行区间8000-9000元/吨。

（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

原油：

隔夜国际油价小幅走高，布伦特11合约上涨0.57%，WTI 10合约上涨1.15%。美伊围绕霍尔木兹海峡仍处于对峙状态，伊朗表示未经其同意海峡将持续封闭，而美国副总统万斯则表示在伊朗停止袭船前不会恢复谈判。此前我们曾指出9月原油市场大体延续布伦特80-95美元/桶的区间震荡行情，但在全球石油库存、成品油库存、原油岸罐库存回落至近五年同期最低水平的情况下，海峡通行若持续受限，原油全口径库存亦将在9月中旬出现破位，油价上行风险依然存在，继续关注亚太需求国库存回落至低位后对缺油感受的强化，油价短期延续震荡偏强判断，关注油价再次引发美国通胀担忧后特朗普对地缘风险的压制。

操作策略：原油看涨期权持有

（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

燃料油(3495, -7.00, -0.20%)&低硫燃料油：

昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落3.14美元/吨、0.24美元/吨，本周新加坡燃料油库存增加121.3万桶，ARA港口的燃料油库存亦略有增加，低硫燃料油涨势有所放缓。持续6个月的中东供应冲击目前来看仍未现缓和迹象，美伊对霍尔木兹海峡复航仍持对峙态度，中东出口物流通道受限及炼厂优先柴油产出分别对高、低硫燃料油供应构成限制，短期燃料油市场跟随原油延续偏强走势。

操作策略：观望

（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

责任编辑：李铁民