大和上调李宁目标价至27港元 重申买入评级 持续看好

大和发布研报指出，将李宁（02331）今明两年收入预测上调4%至7%，主要基于品牌势能表现强劲，不过考虑到利润率恢复周期延长，故将每股核心盈利预测下调3%至5%。目标价由24港元上调至27港元，采用2026年预测市盈率20倍计算（此前为18倍），与其5年平均估值水平相近，维持“买入”评级。

李宁去年下半年业绩大幅超越市场预期，股价创下近年来最大单日涨幅。该行认为这验证了李宁短期内收入增长的故事仍处于复苏初期阶段，后续上涨空间依然可观。公司现金净额约占市值40%，反映出市场对其执行风险的评估，但基于当前发展态势，该行认为风险收益比具有吸引力，继续将李宁列为中国体育品牌首选标的。

该行研报显示，李宁下半年销售增长相对平稳。管理层透露今年首季零售销售同比实现高单位数增长，全年销售指引上调至高单位数，这将是公司自2022年以来最为强劲的收入扩张。净利润率指引维持高单位数不变，该行认为此安排合理，因为当前首要任务应是重塑品牌吸引力。

责任编辑：史丽君

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