摩通降友邦目标价至112港元 维持增持看法
摩根大通发表研究报告表示，友邦保险(83.95, 4.60, 5.80%)（01299）去年整体业绩表现稳健，叠加超预期的股份回购规模，以及管理层对增长质量展现信心，该行对多项财务预测作出小幅调整，包括将2026至2028年现有寿险业务的现金创造预测上调至77亿至96亿美元，以体现资本效率改善的前景，并略微调高核心盈利及合约服务利润（CSM）余额预测，反映盈利持续增长的走势。摩通把友邦保险目标价由115港元调低至112港元，并把17亿美元的大额回购计划计入预测，维持“增持”评级。
报告指出，友邦新业务的经济回报持续优化，新业务价值相对新业务投资的比率由2023/2024年的3倍及3.1倍，升至去年的3.8倍，显示未来现金生成能力增强。该行预计2026及2027年新业务价值分别达到62亿及74亿美元，高于市场预估的63亿及72亿美元。随着产品结构持续优化，预计CSM余额将由今年底的720亿美元增加至2028年底的920亿美元，进一步支撑资产负债表的强劲复合效应。
尽管该行下调了对友邦2026及2027年新业务价值的预测，以反映宏观环境波动、除印度外其他市场走势偏弱，以及中国销售量带来的影响，但仍然预计未来三年新业务价值可维持双位数增长。集团公布今年回购预算为17亿美元，摩通估算未来12个月总股东回报率约为4%，可提供一定下行保护，但预计2026年之后不会再有额外回购安排。
责任编辑：史丽君
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