大摩下调华润啤酒目标价至35港元 看好2026年前景

摩根士丹利在最新研报中表示，华润啤酒(25.9, 1.88, 7.83%)（00291）管理层对2026年的前景维持审慎且偏积极的看法，今年前两个月啤酒销量和平均售价均实现正增长。管理层预期今年啤酒平均售价将取得中单位数升幅，销量则有望温和上升，毛利率预计保持稳定，主要依靠高端化策略来对冲原材料成本上涨带来的压力。大摩同时将润啤目标价由36港元小幅下调至35港元，对应2026年预测市盈率16倍，企业价值/息税折旧摊销前利润11倍；

在2025至2027年经常性收益复合年均增长率预计达9%的支持下，市盈增长率为1.9倍；维持“增持”评级。

该行亦对润啤盈利预测作出轻微调整，将今明两年的净利润预测上调1%至3%，主要因为营运开支节省。预计今年经常性营业利润增长10%，经常性净利润增长9%（啤酒销售收入增长5%，经常性营业利润增长9%，以及烈酒经常性营业亏损略为收窄）。

责任编辑：史丽君

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