龙头业绩不断兑现 医药生物板块配置吸引力上升

截至3月24日14时00分，医药板块逆市走强并领跑市场，康诺亚-B(02162.HK)、英矽智能(03696.HK)、维立志博-B(09887.HK)、科伦博泰生物-B(06990.HK)、康方生物(09926.HK)等个股涨幅靠前。港股通创新药ETF易方达(159316)上涨2.46%，行业整体呈现CXO医药外包服务与ADC抗体偶联药物创新药共同发力的双主线格局，龙头企业业绩与订单持续落地，高景气度不断得到印证，行业政策环境也趋于平稳，板块配置价值进一步凸显。

CXO头部公司业绩稳步修复，行业龙头公司药明康德(93.680, 5.89, 6.71%)(02359.HK)2025年收入实现两位数增长，TIDES业务中的多肽/寡核苷酸收入翻番，成为重要增长驱动力；公司在手订单储备充足，2026年收入增速指引为18%-22%，伴随产能利用率提升以及高毛利业务占比上升，毛利率持续优化，同时其在全球供应链中的地位依然稳固，美国市场收入继续保持较快增长。

ADC创新药正逐渐迈入成果兑现阶段，核心产品在国内商业化推进平稳，纳入医保后有望迎来更大放量，海外临床数据预计将在2026年底前后陆续披露；技术平台持续实现转化落地，并与海外药企达成多项授权合作，首付款及里程碑收入贡献亮眼；多靶点管线布局日趋完善，联合用药方案进一步拓宽成长边界，生物偶联药物CRDMO龙头的管线动能充足，在手订单同比增幅超过50%。

从行业层面看，政策边际正在趋稳，创新药审评审批与医保谈判进入常态化阶段，头部企业商业化能力持续获得验证；全球产业链分工进一步深化，中国医药(10.000, 0.21, 2.15%)外包及创新药研发的全球份额持续提升，行业集中度不断提高，具备技术、产能和客户优势的龙头企业护城河也在持续加厚。

若要把握医药板块高景气机会，可重点关注两类核心ETF标的：生物科技方向可关注恒生生物科技ETF易方达(159105)，创新药方向可关注港股通创新药ETF易方达(159316)。