高盛略降华润啤酒目标价至34.73港元 会后态度更趋乐观

高盛在最新研报中表示，参加华润啤酒(26, 1.98, 8.24%)（00291）业绩说明会后，对公司的整体判断变得更加积极。管理层再次强调会持续推进高端化战略，并已为2026年下半年餐饮渠道逐步回暖提前做好产品推广和新品上市准备，同时再次确认中期派息比率目标将提高至60%至70%。鉴于华润啤酒2025年经常性EBIT表现扎实，该行将公司今明两年的净利润预测上调约1%。不过，考虑到更长期的成本压力有所增加，高盛将目标价由35.4港元微调至34.73港元，估值基础改为2027年预测17倍市盈率（此前为19倍）；

该行并认为，目前公司的风险回报水平仍具吸引力，维持“买入”评级不变。

华润啤酒管理层指出，2026年啤酒业务实现良好开局，虽然餐饮渠道复苏过程依然存在反复，但受高端化推进及消费者推广活动带动，今年前两个月销量和均价都实现正增长。公司计划有策略地加大对每500毫升8至10元价格带产品的投入，预计还会推出新品，进一步促进高端化发展。成本方面，原材料及包装材料价格基本已经锁定，预计啤酒单位成本或仅小幅上升，整体仍处于可控区间。至于白酒业务，管理层将继续优化产品结构，并保持对核心消费群体的投入，但行业复苏节奏可能仍有波动。

责任编辑：史丽君

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