碧桂园股价走强，预计2025年实现盈利反转
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随着债务重组尘埃落定，碧桂园接连迎来利好消息。
近日，碧桂园（02007.HK）披露盈利预告，预计公司将在2025年实现扭亏。3月24日当天，碧桂园港股盘中明显拉升，涨幅一度超过8%，收盘时仍上涨6.67%。
但如果扣除重组收益的影响，碧桂园在2025年依旧处于亏损状态，这也意味着，2026年将成为其承上启下的重要节点。与此同时，房地产企业的经营逻辑也正在发生深刻变化。
关键拐点之年
3月23日晚，碧桂园发布内幕消息及盈利预告。公告显示，公司业绩实现由亏转盈，预计2025年净利润约为10亿元至22亿元，而2024年同期亏损约351.45亿元。3月24日，碧桂园股价涨幅超过6%。
上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，“从这份报告来看，该数据与债务重组形成的账面效应高度相关。重组推动企业在账面上实现扭亏，对资本市场表现、日常经营以及企业形象都有积极意义。”碧桂园也在公告中表示，此次业绩扭亏的主要原因，是公司完成债务重组后确认的非现金收益。
此前，碧桂园9笔合计约137.7亿元的境内债重组方案已全部获批，涉及约177亿美元的境外债重组方案也在2025年12月30日正式生效，整体预计可压降债务接近900亿元。重组完成后，新债务融资成本大幅降至1%至2.5%，为碧桂园未来五年减轻压力、轻装前行争取了关键时间窗口。
由此不难看出，碧桂园赶在2026年之前完成债务重组，正是其2025年财报实现“扭亏为盈”的关键所在。
不过，若不计入重组收益，碧桂园2025年仍然出现亏损。“这主要受到行业环境影响，公司开发业务毛利率承压，同时进一步对部分资产及物业项目计提了减值准备。”碧桂园表示。有业内人士认为，无论如何，债务重组都是出险房企开展“自救”的关键一步，而碧桂园也终于迎来财务层面的重要拐点。2026年同样将成为碧桂园承前启后的关键一年。
碧桂园的“二次起步”
去年11月，在债务重组完成后，碧桂园董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”这一说法。她表示，重组获通过体现了债权人对公司未来发展的认可，也将为公司恢复正常经营争取到更宽松的空间，接下来要系统推进转段，“转段不仅是一次蜕变，也是碧桂园的‘二次创业’”。
此前，杨惠妍已明确把2026年定义为“保交房收官之年”，并给出清晰时间安排，争取在2026年年中完成大部分交付任务，从而腾出更多精力修复资产负债表、恢复正常经营。其中，恢复正常经营的重要标志是经营性现金流转正，最终目标则是公司整体现金流和利润都实现为正。3月6日，碧桂园集团召开月度管理会议时，公司再次明确将2026年定位为“从保交房向正常经营转段的最关键一年”。
近日，市场有消息称，碧桂园发布了《离职人员返聘管理办法》，计划进行“大规模老兵召回”。对此，碧桂园方面向记者回应称，优秀人才是公司可持续发展的核心动力。公司的人才任用始终围绕业务实际需求展开，通过内部三好人才、优秀员工返聘以及外部社会招聘等多渠道综合选拔。“公司建立了常态化内部管理制度检视机制，每年都会结合经营实际和管理需求，对现行制度进行检视与优化。本次《离职人员返聘管理办法》的调整，属于既有制度的常规修订更新，并非新推出的政策。”
值得一提的是，资本市场已经对碧桂园的变化作出回应。此前，国际权威指数编制机构MSCI公布调整结果，碧桂园正式纳入MSCI中国小盘股指数。作为全球投资界广泛采用的基准指数之一，MSCI指数系列是国际机构投资者进行资产配置的重要参考。
高杠杆扩张时代已渐行渐远
从市场层面看，中指研究院高级分析师孟新增认为，进入2026年后，政策层面持续释放出明确的“稳预期”信号，年初已有多项具体措施落地，包括延长换房退税政策、对白名单项目贷款进行展期及结构性降息、支持城市更新等，目的在于从需求端和融资端协同发力，提振市场信心。总体来看，房地产政策已进入以“稳定预期、缩短调整周期”为目标的新阶段。
与此同时，房地产市场经过多年调整，房企的经营理念也发生了根本变化。比如，在行业调整背景下，多家房企开始剥离房地产开发业务，转而布局物业服务、资产管理、城市运营等轻资产业务。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，目前销售排行榜前列的企业，大多是国央企和优质民企，这些企业聚焦重点城市和核心片区，提升单个项目盈利能力，转向重经营、低杠杆的精细化资产管理模式。这表明，房企依赖高杠杆、高负债进行扩张的模式已经逐步退出历史舞台。他认为，市场调整也开始进入筑底阶段，但由于需求端依然偏弱，这主要与经济基本面有关，例如就业、消费等因素，导致房价预期和房企销售回款仍不稳定。在这种情况下，如果融资端得不到支持，可能会引发“金融不支持——资金链趋紧——降价抛售——预期走弱——销售下滑——资金链再度紧张”的恶性循环。“在实际调研中，有房企反映，由于一些地区过去曾出现多起房企爆雷事件，或因银行经营策略调整，大型金融机构退出了民企融资，导致企业难以获得资金支持，目前应鼓励金融机构加大对地产投资的支持力度。”
责任编辑：杨红卜
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