MLF连增13个月，3月中期资金转为净回笼

3月24日，央行公告表示，为维持银行体系流动性合理充裕，25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标的方式开展5000亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作。

由于当月有4500亿元MLF到期，此次操作完成后实现净投放500亿元，已连续13个月加量续作，但加量幅度低于上月的3000亿元。

与此同时，3月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼3000亿元，与MLF净投放对冲后，3月中期流动性整体净回笼2500亿元。

“3月中期流动性转为净回笼，是2024年10月以来的第一次。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，这或主要源于今年前两个月中期流动性净投放规模达到1.9万亿元，且3月资金面持续偏宽松，并不意味着央行会持续收紧中长期流动性。后续央行仍将统筹运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具，保持资金面总体稳定且充裕。

中信证券(24.360, 0.07, 0.29%)首席经济学家明明表示，自春节以来，市场整体维持宽松格局，流动性供求总体平衡，3月以来多项长端流动性工具都以净回笼为主。同时，近期地缘政治冲突推升我国面临的输入性通胀风险，货币政策或将兼顾内外平衡进行安排，总量操作节奏更加平缓。

通常来看，中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间具有一定替代效应。那么，中期流动性净回笼是否预示着降准临近？

王青表示，仍需结合宏观经济与金融走势来判断降准何时落地。2月底以来，中东局势变化带动国际油价明显上涨，3月国内整体物价水平也呈现较强上行势头，这对经济增长动能也会带来一定扰动。短期内，在外部不确定性快速上升的背景下，国内货币政策大概率仍以保持流动性充裕、稳定市场预期为重点；当前政策重心可能阶段性转向抑制物价过快上涨，降准降息等举措或适当后移。

明明认为，后续可继续观察基本面数据的边际变化以及全球资本市场的波动情况，预计货币政策仍将延续适度宽松基调。