高盛刘劲津：外资关注中国股市热度升至近年高位

高盛首席中国股票策略师刘劲津3月24日指出，国际投资者对中国股票的关注度或已升至近些年的高位。当时受访客户中，只有大约10%认为中国股市“不可投资”，较两年前约40%的比例明显改善。在中东地缘局势持续升温、能源价格快速上涨的背景下，刘劲津称，高盛依旧建议超配中国股票（A股和港股），并判断短期内A股具备更高的夏普比率。

刘劲津表示，“我们与美国投资者的交流同样印证了这一趋势，他们尤其关注AI、‘反内卷’政策推进、中国企业‘出海’发展，以及消费板块是否存在触底回升机会等话题及其对投资的影响。”在他看来，美国投资者重新提升对中国市场的兴趣，部分原因是美元存在进一步走弱可能、美国政策不确定性仍高，以及美股估值处在偏高水平，使其产生了在美国资产之外进行分散配置的需求。

刘劲津还表示，当前海外投资者对中国股票的投资意愿与实际配置水平之间仍有较大落差，未来还有提升空间。从真实持仓看，国际投资者对中国股票的仓位依然偏谨慎，对冲基金在中国市场的净敞口仍处于周期中枢附近。长期限资产管理机构，尤其是新兴市场及共建“一带一路”国家的主权财富基金和养老基金，已经对中国股市展现出较强兴趣。例如，随着香港IPO市场回暖，海外基石投资者的参与比例已升至25%的周期高位。

刘劲津指出，“若观察石油供应冲击对区域经济体实际GDP增速和通胀率的传导，中国对油价冲击的敏感程度低于亚洲其他新兴经济体。”他表示，尽管中国是石油和天然气净进口国，但中国对霍尔木兹海峡运输中断的实际风险暴露，并没有整体进口依赖度所体现的那么高。同时，中国能源消费结构中对石油和天然气的依赖相对低于其他主要经济体，这也进一步减弱了油价冲击向国内通胀传导的效应。

刘劲津认为，AI依然是中国股市最受关注的投资主线之一。中国在全球AI领域占据不可替代的位置，占全球AI相关市值和收入的比重分别达到10%和16%，但全球共同基金对此配置明显不足，截至2026年1月，中国AI股票仅占其全球科技股配置的1.2%。他表示，中国在全球AI供应链中具备竞争力和比较优势，尤其体现在基础设施、电力和半导体等领域，“中国AI并不是泡沫。我们测算，AI通过提升效率和创造新增利润所带来的潜在经济收益，可能比当前AI股价反映出来的水平高出50%至100%。”与此同时，他继续看好那些重视并积极兑现股东回报的企业，并预计中国上市公司的现金回报规模有望在2026年再创高点（约4万亿元人民币）。