西部矿业2025年Q4业绩环比下滑 玉龙铜矿三期基建预计明年末竣工

每经记者|胥帅 每经编辑|魏官红

3月25日晚，去年市场表现强劲的西部矿业(26.420, 0.85, 3.32%)（SH601168，股价26.42元，总市值629.59亿元）发布了2025年年度业绩报告。

报告期内，公司全年营业收入达616.87亿元，同比上升23%；实现归属于上市公司股东的净利润36.43亿元，同比增长24%。不过，从第四季度单季数据来看，营收为132.44亿元，较第三季度下滑21.3%；归母净利润录得6.97亿元，环比减少35.2%。

年报同时透露，备受市场瞩目的玉龙铜矿三期项目已于2025年6月获得批准，预计将于2026年年底完成基础设施建设。项目投产后，该矿的年矿石处理能力将从2280万吨提高至3000万吨。

数据显示，西部矿业2025年全年共实现营业收入616.87亿元，同比增幅为23%；归属于上市公司股东的净利润为36.43亿元，同比增长24%。公司表示，其主要经营指标均达到历史最佳水平，已顺利完成“十四五”规划的收官目标。

聚焦季度表现，2025年第四季度，公司营业收入为132.44亿元，相较于第三季度的168.23亿元，环比下降21.3%；归属于上市公司股东的净利润为6.97亿元，较第三季度的10.76亿元环比下降35.2%。

2025年，有色金属行业整体市场环境向好。公司年报指出，当年铜的年均价格为8.3万元/吨，同比上涨8.8%；第四季度铜价曾突破10万元/吨大关，最高达到10.27万元/吨。锌的年均价格为2.28万元/吨，同比下跌3.7%；黄金年均价为808元/克，同比大幅上涨42.2%；白银年均价为1.06万元/千克，同比涨幅同样达到42%。

从各产品收入构成分析，铜类产品营收432.40亿元，同比增长13.05%，占公司总营收比重超七成，毛利率为16.89%。锌类产品营收38.25亿元，同比增长24.55%，毛利率为28.95%，较上年提升7.28个百分点。金锭实现营收38.47亿元，同比激增23倍，毛利率为5.27%。银锭营收19.61亿元，同比增长9.5倍，毛利率为9.51%。

铅类产品营收23.70亿元，同比大幅增长146.48%，但毛利率下滑43.35个百分点至28.34%。铁类产品营收9.84亿元，同比下降4.07%，毛利率为31.96%。

产量方面，2025年公司生产矿产铜16.75万吨，矿产锌12.88万吨，矿产铅6.30万吨，铁精粉140.53万吨；冶炼铜33.42万吨，冶炼铅15.41万吨，冶炼锌15.21万吨。部分产品未达成全年生产计划，其中矿产铅、精矿含银因原矿处理量及入选品位低于计划指标，铁精粉因原矿处理量不足，而冶炼铜、铅、锌则因计划内的停产检修所致。

关于投资者重点关注的玉龙铜矿三期工程进展，年报披露，该项目已于2025年6月获得核准，预计在2026年年底完成基建工作。项目建成后，玉龙铜矿的年矿石处理能力将从2280万吨提升至3000万吨。

在资源储量方面，2025年玉龙铜矿新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量新增10.77万吨。截至2025年末，玉龙铜矿铜的保有储量达12亿吨，平均品位为0.49%。

关于安徽茶亭铜多金属矿，公司控股子公司玉龙铜业于2025年以86.09亿元竞得该矿探矿权，并于2026年1月付清全款取得探矿权证，2月获得勘查许可证。在盐湖化工业务板块，2025年公司生产高纯氢氧化镁原粉14.7万吨，同比增长28%。

对于2026年，公司计划生产矿产铜17.20万吨、矿产铅6.34万吨、矿产锌12.76万吨、铁精粉221.6万吨；冶炼铜32.44万吨、冶炼铅13.97万吨、冶炼锌18.06万吨。公司设定的年度经营目标是实现营业收入580亿元、利润总额60亿元。