光模块迎AI算力红利，五年增长曲线陡峭
近期，华宝基金“ETF热点π”系列活动的第三场，重点解读了刚刚结束的英伟达GTC大会与OFC光通信展览会。
华福证券AI硬件科技首席分析师周天恩亲临美国现场，分享了前沿洞察。他表示，从ChatGPT到AI Agent的迭代，算力需求已呈千倍级膨胀，而作为AI基建关键部分的光模块，正迎来行业整体趋势与个股超额收益的双重叠加。未来五年，光模块行业年复合增长率有望突破100%，投资可见性已延伸至超过30个月。
作为双创板块中规模与流动性领先的人工智能ETF，创业板人工智能ETF（159363）紧密追踪光模块领域，正成为投资者捕捉AI算力机遇的重要载体。那么，在这场技术革新与资本洪流的交汇点，哪些信号最值得重视？下文将从周天恩首席的一线见闻中，梳理出五大关键看法。
在GTC大会上，一个鲜明的印象是：英伟达更倾向于将自己定义为“算法公司”，而非简单的芯片提供商。黄仁勋在演讲中描绘了AI发展的三个阶段——2023年ChatGPT开启了生成式AI纪元，2024年推理模型将算力消耗推高10倍，2025年AI Agent则将带来千倍级的飞跃。
面对算力的指数级攀升，英伟达并未简单促使客户加倍采购，而是通过硬件架构的系统性升级，助力客户以成本翻倍的代价，承载百倍算力。从独立芯片到计算托盘，再到完整机柜，每一代产品均实现了数倍乃至十倍的性能优化。这种“单位投入产出效率”的持续改善，正逐步缓解市场对AI资本投入回报率的疑虑。
如果说GTC呈现的是算力端的技术进步，那么OFC光通信展会则直观反映了产业链的繁荣景象。展会现场，上游材料商给出了清晰的预期：从2026年至2030年，磷化铟等核心激光器材料的年化消耗增速将达85%。考虑到单模块材料用量的下降，光模块行业实际营收增速预计将超过100%。
更值得注意的是，客户与供应商的交流已远超2025年，开始密集探讨2027年、2028年的需求。从上游材料端、订单端到产能扩张计划，行业的可见周期已从以往的6-18个月波动区间，延长至30个月以上。这意味着，光模块不再是“短期急单”驱动的周期性产品，而是具备了长期成长确定性的赛道。
一个被频繁探讨的问题是：CPO（共封装光学）是否会替代传统的可插拔光模块？在与谷歌、亚马逊、Meta、微软等云巨头技术人员的交流中获悉，市场对技术路线的理解存在一个根本误区——客户并非要在这些方案中做“单选题”，而是依据应用场景“全盘接纳”。
随着AI集群规模扩大，单芯片对应的光电转换器件数量将从目前的3-6个增至十几个甚至二十多个。在这一总量逻辑下，无论是传统光模块、CPO、OCS还是长距离DCI（数据中心互联），需求预期均被大幅上调。中际旭创(635.700, 7.30, 1.16%)、新易盛(474.380, -1.82, -0.38%)等头部企业凭借全产品线布局和深厚的客户关系，在行业整体上行中占据了最有利的地位。
在本次OFC展会上，一个被反复强调的新焦点是数据中心互联（DCI）。随着大模型规模持续扩张，不同数据中心间的大带宽连接需求预计将在2026年下半年至2027年迎来显著上调。这一方向之所以值得特别留意，不仅在于行业整体趋势向上，更在于结构性变化带来的超额收益机会。
过去，DCI领域大量采用嵌入式系统，出于信息安全等因素考虑，中国厂商参与度有限。但随着传输速率不断提升，可插拔方案凭借其灵活性、易维护等优势，渗透率有望从目前的30%-40%提升至接近100%。这意味着，原本受限的市场空间将向中国光模块厂商全面开放。
中国厂商在电信领域积淀的技术储备，实际上比数据中心内部更为深厚。当DCI市场从嵌入式转向可插拔，中国供应链的竞争优势将得到充分展现，无论是美股还是A股，这一板块都值得深入研究和积极配置。
未来市场对AI资本开支的关注将从总量转向结构。去年微软、亚马逊、Meta、谷歌四大云厂商自由现金流平均提升30%，AI增效已切实体现。在总量保持增长的同时，光模块占AI资本开支的比例有望从当前的3%-4%提升至15%-20%，这一结构性变迁将带来数倍于行业增速的超额收益机会。对投资者而言，兼具行业贝塔与个股阿尔法的光模块板块，仍是AI硬件赛道中确定性最高的配置方向。
总结：从GTC的算力架构到OFC的光连接方案，本次华宝基金“ETF热点π”活动描绘了一幅清晰的投资图景：AI正从训练迈向推理、从单模态走向多智能体，而光模块作为算力基础设施的“毛细血管”，其战略价值与投资吸引力正被市场重新评估。对普通投资者来说，兼具行业贝塔与个股阿尔法的光模块板块，仍是把握AI浪潮的核心途径。
在配置上，作为双创赛道规模与流动性领先的人工智能ETF，创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接（A类023407、C类023408），有望持续受益于AI基础设施建设的黄金发展期。从赛道布局看，创业板人工智能约六成仓位配置于算力（光模块/CPO龙头），约四成仓位布局AI应用，不仅是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表。
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数据来源：国证指数、中证指数、Wind等，截至2026年2月28日。创业板人工智能ETF华宝最新规模为67.45亿元，最近6个月日均成交达8.85亿元，其规模、成交额在跟踪创业板人工智能指数(6524.537, -30.37, -0.46%)、科创AI指数、科创创业AI指数的26只ETF中位列第一。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
责任编辑：高佳
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