政策红利叠加复苏机遇，蒙牛2025展现经营韧性，高飞解读“喝上奶、喝优奶、喝准奶”新路径

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3月26日，蒙牛乳业（2319.HK）于香港四季酒店召开2025年全年业绩发布会。面对宏观环境波动与行业周期调整的双重考验，公司交出了一份体现经营韧性的成绩单，凭借对长期主义和价值创造的坚持，顺利穿越行业起伏。

财务表现稳中有进，股东回报继续提升

业绩公告显示，2025年蒙牛乳业全年实现销售收入822.4亿元，整体基本符合市场预期。受益于原奶价格回落以及持续推进精益化运营，公司毛利率达到39.9%，创下历史新高，较2024年提升0.3个百分点。全年经营利润为65.6亿元，经营利润率维持在8%的较高水平。若剔除相关非经营性因素及资产减值影响，经调整后本公司拥有人应占利润为39.6亿元。

充沛的经营现金流成为蒙牛稳健前行的重要支撑。2025年，公司全年经营现金流达到87.5亿元，再创历史新高；自由现金流升至63亿元，同样刷新最好水平。基于稳固的财务基础，蒙牛同步公布了2025-2027年股东回报规划，明确未来三年将逐步提高分红水平，并延续回购节奏。2025年拟派发每股股息0.520元人民币，较2024年的0.509元进一步增长。

蒙牛总裁兼执行董事高飞在发布会上表示：“面对挑战，我们没有陷入低价竞争的内卷，而是坚持以创新驱动高质量发展。自下半年起，公司业务已表现出环比企稳回升的趋势，这一势头也延续至今年一季度。”

业务板块全面发力，创新推动结构升级

从业务表现来看，蒙牛各板块均释放出较强的增长活力：

常温业务：面对供需失衡与渠道分化，公司通过产品创新寻找突破，持续开拓新增量市场。借助“软牛奶”系列零乳糖产品，解决了6.6亿乳糖不耐受人群的消费痛点，进一步拓宽饮奶人群规模。特仑苏则在品牌20周年之际推出高端新品“沙金套海”，进一步夯实价值壁垒。

低温业务：在行业承压背景下依旧跑赢大盘，连续21年保持市场份额第一。冠益乳深耕功能性赛道，下半年实现指数级增长，并再次拿下山姆销量冠军。

鲜奶业务：实现双位数增长，其中“每日鲜语”表现格外亮眼。依托零糖双蛋白牛奶等新品，公司有效拓展了消费人群，并在港澳市场实现快速渗透。

奶粉与奶酪：婴幼儿配方奶粉瑞哺恩、成人奶粉悠瑞以及贝拉米均取得20%以上增长。奶酪业务增幅超过20%，集团与妙可蓝多(18.930, 0.14, 0.75%)的协同效应持续释放，进一步稳固行业领先优势。

“一体两翼”战略持续推进，培育新增量引擎

在“强一体”不断夯实的同时，蒙牛“两翼”战略也取得了明显成效。

创新一翼：公司持续加码健康领域研发投入，在乳铁蛋白、脱盐乳清粉等精深加工方向突破技术瓶颈，达到国际先进标准。专业运动营养品牌“迈胜”完成近亿元A轮融资，前瞻布局得到市场认可。

国际化一翼：依托在大洋洲及东南亚的布局，公司不断拓展并加深海外市场。贝拉米在越南市场销售实现翻倍，并计划进一步进入印尼、菲律宾；Burra品牌则持续强化产品竞争力，并协同国内业务共同开拓全球市场。

展望未来：政策利好叠加行业回暖，聚焦营养核心价值

展望2026年，高飞表示，乳业正迎来政策端与市场端的双重利好。中央一号文件及两会期间释放出的“促进乳制品消费”“国民加奶”等积极信号，为行业注入了更强信心。当前中国人均饮奶量仅相当于世界平均水平的三分之一，市场空间依然十分广阔。

面对消费需求日益多元以及渠道深度变革，蒙牛将继续聚焦牛奶最核心的“优质蛋白”价值，重点布局基础营养、功能营养、医学营养三大赛道。公司透露，一项面向高蛋白功能营养领域的技术成果即将上市，有望带动新的市场趋势。同时，蒙牛还将借助2026年“冬奥+世界杯”的双赛营销契机，强化品牌影响力与销售转化能力，推动“品效合一”。

高飞最后表示：“蒙牛正坚定推进从传统乳制品制造商向综合营养健康解决方案提供商的全面升级。未来，我们将围绕产品价值、创新价值、经营价值和产业价值，为消费者、产业链、投资者以及社会创造长期且可持续的回报。”

责任编辑：常福强

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