高油价或迫使消费者转向小车 大摩看好通用汽车

对于准备买车的人来说，2025年注定是机会与压力并存的一年——受关税可能抬升车价预期影响，上半年购车热情被推升至历史高位。在经销商持续加码促销、拉动车市成交的背景下，福特、通用汽车(76.61, 0.04, 0.05%)等整车制造商借助上半年的亮眼表现，把业绩推到了前所未有的高点。

不过，摩根士丹利(165.65, -0.22, -0.13%)最新发布的报告认为，今年真正令市场担忧的变量不是关税，而是油价，而且若价格长时间维持高位，汽车行业可能面临明显冲击。

报告提到，一旦高油价持续超过半年，消费者可能会延后购车安排，并把目光投向价格更低的车型，而不是这些年一直支撑车企盈利能力的高售价SUV。

Good Car Bad Car数据显示，2025年新车销量中，运动型多用途汽车占比达到52%，高于2021年的46%，也明显高于2016年的38%。其中，全尺寸SUV自2016年以来的份额已增长一倍至3.5%。

SUV销量不断走强，对汽车厂商显然是一大利好。根据《周刊》的说法，大型车型售价更高，但与小型车共享不少零部件，因此SUV和皮卡的平均利润率通常比小型车高出10%到20%。

与此同时，电动车制造成本不断抬升、利润空间却在压缩，因此美国三大车企正陆续把产能由电动车重新倾向SUV车型。

但摩根士丹利分析师指出，若高油价维持时间过长，这套策略恐怕难以长期奏效。

如果油价迟迟不回落，消费者或将不再青睐SUV

伊朗战争已经进入第四周，伊朗方面刚刚拒绝了总统特朗普提出的新停火方案，当前局势仍看不到缓和或结束的信号。

伊朗目前已经封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担着全球约20%的石油运输量；同时又发出威胁，可能进一步关闭连接红海和亚丁湾、承担全球11%石油运输的曼德海峡。

摩根士丹利分析师Andrew Percoco在近期报告中表示：“中东地区的冲突正在放大全球汽车供应链面临的风险。霍尔木兹海峡附近局势持续紧张，既加剧了能源价格波动，也引发市场对石油、铝等上游原材料运输受阻的担忧。”

该机构称，在油价维持高位的情形下，正持续评估整车企业和零部件供应商所承受的压力，以及这些变化可能对价格体系和市场需求产生的连锁影响。

摩根士丹利测算显示，假设车辆平均油耗水平为每加仑27英里、年行驶里程约1.2万英里，那么汽油价格每上涨1美元，燃油车一年的用油支出将增加约450美元。

当油价升至每加仑4美元时，电动车的经济性优势将变得更加明显。届时，电动车年度能源成本将较燃油车低约60%，因此原本打算购买新车的消费者，可能会把选择从高耗油SUV转向电动车。

对于正大举押注SUV的汽车制造商来说，一旦重心被迫转回利润率更低的电动车，其既有战略部署可能被打乱。也正因如此，在汽车行业可能因高油价面临重新选择之际，摩根士丹利再次调整了对该板块的判断。

油价上行背景下，摩根士丹利把通用汽车列为汽车板块首推标的

摩根士丹利判断，如果战事继续延宕，市场波动可能进一步放大。在这一预期下，该机构把经营韧性更强的通用汽车列为行业首选，并继续给予“增持”评级。

摩根士丹利表示，通用汽车“在处理供应链扰动和复杂经营环境方面，体现出非常突出的管理能力与执行表现。通用汽车依旧是我们在汽车板块中的重点推荐对象，尤其是在近期股价回落之后，当前股价仅相当于我们对其2026年每股收益预测的5.5倍，对应我们100美元目标价仍有30%的上升空间。”

通用汽车股价周三报收76.61美元。

与此同时，过去一个月累计下跌20%的福特汽车(11.67, -0.17, -1.44%)周三再跌1.5%，收于11.67美元。摩根士丹利对其维持“持股观望”评级。

该机构指出：“福特汽车近期的股价调整，也意味着其距离我们14美元目标价存在约20%的上行潜力。不过，我们仍提醒投资者关注，一旦行业出现不利的车型结构变化（也就是消费者减少购买皮卡），公司可能会受到负面影响。”

若高油价持续，SUV销量仍存“缓冲因素”

保险公司通常会按照车型差异设定保费，安全表现更好的车辆往往能够获得更低的保险价格。

CarInsurance.com分析师表示，“车身结构更牢固、更安全、维修成本更低的车辆，其保费通常低于跑车、进口车以及维修历史成本较高的车型。”该网站对当前最具经济性的车型进行了排名，结果显示，如今在可负担性方面，SUV已经超过轿车。

实际上，受车身结构和理赔数据差异影响，目前SUV的平均保险费用比同级轿车低10%到15%。在CarInsurance.com统计出的保费最低20款车型中，有16款为SUV。

跨境保险公司的Zach Lazzari表示：“维修和更换成本是影响保费高低的关键因素之一。比如某些车型在遭遇常见轻微碰撞后，维修开销会非常高：有的车需要整块面板更换，而有的车型只要借助简单的凹痕修复工具，再补一点新漆就可以完成修复。”

保费最低的五款SUV，平均半年保费低于1172美元；而最便宜的轿车——不出意外是斯巴鲁力狮——平均半年保费则为1265美元。

责任编辑：陈钰嘉

新浪财经声明：本消息转载自合作媒体，新浪财经刊载本文旨在传递更多信息，文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。

郑重声明：1.依据《证券法》规定，严禁编造、传播虚假信息或误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发布的全部资料、言论等仅代表其个人观点，与本网站立场无关，也不构成对您的任何投资建议。用户应基于独立判断，自主作出证券投资决定并自行承担相应风险。