油价重返百元关口，金价回落承压，商品走势明显分化

国际原油价格继续攀升，而国际金价则再度承压走低。

3月26日，国际原油延续上涨态势。截至记者发稿，WTI原油期货涨幅超过3%，报93.63美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨3.28%，报100.45美元/桶。

消息面上，据央视新闻报道，当地时间26日，以色列国防军表示，其已对伊朗伊斯法罕的基础设施实施多轮大规模打击。受这一消息刺激，国际油价再度转强。

多家机构判断，国际油价后续仍有上行空间。高盛集团表示，霍尔木兹海峡通行流量或自4月中旬开始逐步修复，若上游破坏进一步加深，未来两年油价或持续站上100美元/桶。

巴克莱同样指出，若当前局势持续至4月底，2026年布伦特原油远期价格可能再次被重估至每桶100美元。

此外，市场对于油价和天然气价格急升推高短期通胀的担忧正在迅速加剧。目前，市场对美联储年内加息的预期已高于降息预期；欧洲央行和英国央行也被认为可能多次加息。

3月26日盘中，国际金价再次走弱。COMEX黄金盘中一度跌超3%，价格下探至4400美元/盎司；现货黄金也明显回落，伦敦金盘中跌近2%，最低触及约4410美元/盎司。

若将观察周期拉长，近期COMEX黄金已接连跌破多个关键点位，最低一度下探至4100美元/盎司。而在本周消息面带动下，又连续两日显著反弹。避险情绪与宏观定价逻辑之间的冲突，使黄金价格呈现“过山车”式波动。

博时基金表示，随着中东局势进一步升级、霍尔木兹海峡运输受阻以及周边风险扩散，部分资金开始更加重视流动性和资产安全，因此在局部市场中，甚至出现黄金持有者折价抛售实物黄金的情况。这类被动卖盘未必意味着中长期看空，但足以在短期内放大价格波动幅度。

展望后市，方正证券(6.870, -0.15, -2.14%)认为，在地缘风险升温、避险需求增强的背景下，短期金价仍有望再次上探5500美元/盎司附近。中期来看，黄金大概率维持高位震荡偏强格局，运行区间或集中在4750—5500美元/盎司；长期则在美元走弱、实际利率下行、ETF资金流入以及配置需求提升等因素支撑下，依然具备较强的战略配置价值，乐观情况下金价中枢也有望继续抬升。

美国银行表示，在投机仓位进一步出清以及宏观环境趋于稳定前，国际金价或仍以震荡整理为主。央行购金需求在中长期仍有回归基础，但其恢复有赖于地缘冲突缓和以及能源市场恢复常态。在此之前，黄金市场仍将由流动性优先逻辑主导。

据证券时报·数据宝统计，马年以来（2月24日至3月25日），融资资金加仓赤峰黄金(37.300, -1.03, -2.69%)、晓程科技(56.290, -2.70, -4.58%)、湖南黄金(28.130, -0.80, -2.77%)、山东黄金(38.030, -1.53, -3.87%)4只黄金股，净买入金额分别为1.72亿元、5838.45万元、5057.08万元和3169.69万元。

赤峰黄金目前运营6座金矿和1座多金属矿山，其中包括位于境外的老挝万象矿业和加纳瓦萨金矿。截至2025年年末，赤峰黄金并表口径黄金资源（GORO）量达583吨，平均品位为1.54克/吨。

3月23日盘前，赤峰黄金与紫金矿业(32.090, -1.15, -3.46%)同步发布公告——紫金矿业拟通过收购及定增相结合的方式，合计斥资182.58亿元取得赤峰黄金控制权。

截至3月26日，已有10家黄金股披露2025年业绩相关报告。按年报数据或业绩预告中值计算，10家公司均实现盈利。其中紫金矿业净利润规模遥遥领先，达到517.77亿元；中金黄金(25.040, -0.48, -1.88%)、山东黄金、赤峰黄金紧随其后，净利润分别为51亿元、47.5亿元和30.82亿元。

紫金矿业2025年实现营收3491亿元，同比增长15%；归母净利润517.77亿元，同比增长61.55%，历史上首次突破500亿元。净利润增长的主要原因在于产品实现量价齐升。

截至2025年年末，紫金矿业并表口径黄金资源（GORO）量为4610.48吨、黄金储量为1996.25吨，2025年全年金矿产量达到90吨，预计2026年可增至105吨。

从净利润变化来看，黄金股2025年整体业绩增幅普遍较大。晓程科技全年净利润实现翻倍增长，同比增幅达136.28%；四川黄金(45.240, -1.91, -4.05%)、西部黄金(29.560, -0.89, -2.92%)、赤峰黄金、湖南黄金位居其后，净利润同比增幅均超过70%。