自由现金流受追捧 3月策略ETF逆市揽金超190亿元

在权益市场震荡加剧的背景下，具备一定防御特征的基金产品正成为资金关注的新方向。

Wind数据显示，3月2日至3月25日，股票型ETF整体出现净流出，但策略指数ETF却逆势获得超过192亿元净流入。其中，自由现金流ETF和红利ETF成为主要吸金方向，区间净流入规模分别达到104.87亿元和85.31亿元。

多位受访人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，自由现金流指数和红利指数吸引力的提升，在某种程度上体现出市场在特定阶段更加重视收益的确定性以及下行风险的控制。

有机构提出，2026年较为合理的资产配置思路应采取“哑铃型”结构：一端配置稳健属性较强的自由现金流资产，作为组合中的稳定器，提供低波动、稳健收益和较强抗风险能力；另一端则配置高弹性的科技成长板块，以把握结构性机会。

Wind数据还显示，3月23日A股大幅调整时，约165.4亿元资金流入股票型ETF，其中沪深300ETF、上证指数ETF、上证50ETF、中证1000ETF等宽基产品成为主要承接方向；到了3月24日，随着A股主要指数集体反弹，资金流入宽基ETF的速度有所放慢。

3月25日，股票型ETF重新转为净流出，但策略指数ETF依然逆势吸纳了18.9亿元资金。

若把观察周期拉长，资金逆势布局策略指数ETF的趋势显得更加突出。

根据Wind统计，3月2日至3月25日，股票型ETF合计净流出超过209亿元。其中，策略指数ETF、行业指数ETF、主题指数ETF和风格指数ETF均实现净流入，而规模指数ETF（宽基）则呈现净流出状态。

具体来看，截至3月25日，3月以来净流入规模居首的是策略指数ETF，累计吸金达到192.08亿元。其中，自由现金流ETF和红利类ETF尤其受到资金偏爱。

3月2日至3月25日，自由现金流ETF和红利ETF分别实现104.87亿元和85.31亿元的净流入。

单只产品方面，3月以来吸金规模居前的10只策略指数ETF分别是：自由现金流ETF华夏、红利低波100ETF博时、全指现金流ETF华泰柏瑞、红利低波ETF易方达、红利低波ETF华泰柏瑞、300红利低波ETF嘉实、标普A股红利ETF华宝、自由现金流ETF南方、中证红利ETF招商、红利ETF易方达。

上述10只ETF在统计区间内的净流入金额依次为39.91亿元、16.87亿元、12.56亿元、12.54亿元、11.56亿元、11.56亿元、10.01亿元、8.94亿元、8.78亿元和8.76亿元。

从业绩角度看，3月以来，这10只策略指数ETF的单位净值表现并不一致。基金规模方面，截至3月25日，红利低波ETF华泰柏瑞、自由现金流ETF华夏、红利ETF易方达的规模居前，分别达到313.29亿元、180.79亿元和121.47亿元。

值得关注的是，这10只ETF所跟踪的指数涵盖国证自由现金流、中证红利低波动100、中证全指自由现金流、中证红利低波动、沪深300红利低波动以及中证红利等指数。

其中，国证自由现金流指数(5777.272, -44.02, -0.76%)的成分股主要集中在汽车、石油石化、有色金属、电力设备、家用电器、钢铁、基础化工等行业；中证红利低波动指数的成分股则主要分布于金融、工业、材料、公用事业、通讯服务、医疗保健、能源等行业。

“从指数特征来看，自由现金流相关指数的编制更强调企业真实的现金创造能力，而不是仅关注账面利润，这有助于剔除潜在财务风险较高的公司，更集中于那些具备内生增长动力和经营韧性的企业。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦向记者表示。

崔悦进一步分析称，通常情况下，稳定且充裕的现金流是企业维持日常运营、抵御周期波动以及实施分红的重要保障。因此，以这类企业作为成分股的指数，在市场风险偏好下降阶段往往具备一定防御特征。类似地，红利类指数依靠高股息和低估值特征形成一定安全垫，在震荡或下行市况中同样展现出一定的防御属性。

在当前权益市场波动较大的环境中，资金转向更多体现的是对安全性的重视。

崔悦认为，自由现金流指数与红利指数吸引力的增强，某种程度上说明，市场在特定阶段更加关注收益的可预期性以及对下行风险的管理。

不过也要看到，“自由现金流、红利指数仍然会受到宏观经济周期的影响，在极端市场环境下也可能遭遇流动性考验。同时，尽管二者都具备一定防御属性，但背后的策略逻辑存在明显差异，投资者应认真研究不同指数的编制方式、成分股结构和组合特征，选择与自身资产配置思路、投资目标及风险偏好相匹配的产品。”崔悦指出。

另一方面，若不局限于指数产品本身，而是在投资过程中考虑引入“自由现金流”因子，也需要警惕两类典型风险。

南方基金在近期一场直播中分析称：其一是估值过高，即便企业现金流充足，若估值已经提前透支未来预期，安全边际仍然不足；其二是资本开支被异常压缩，尤其对于科技企业而言，如果为了短期美化现金流而削减研发投入，反而会削弱长期竞争力。比如在AI时代，若企业为了追求当期自由现金流而中断技术迭代，最终仍可能被市场淘汰。

因此，科学的自由现金流策略更强调“质量+可持续性”两个维度，避免落入“财务魔术”陷阱，真正筛选出能够持续创造价值的企业。

对于2026年的配置策略，南方基金建议，在经济波动与科技创新并存的背景下，更合理的资产配置方式是“哑铃型”：一端布局稳健性更高的自由现金流资产，作为组合的压舱石，提供低波动、稳定回报和抗风险能力；另一端配置高弹性的科技成长板块，以把握结构性投资机会。

自由现金流资产在弱周期与避险情绪升温阶段通常表现较好，而科技板块在复苏阶段具备更高弹性，两者的收益特征天然互补。该公司表示，自由现金流策略本质上属于长期价值投资工具，并非短期投机品种。投资者应避免题材炒作思维，坚持以基本面为核心，长期持有，才能真正分享企业持续创造真实现金流所带来的回报。

（作者：易妍君 编辑：包芳鸣）