光大期货3月27日有色板块观察
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外盘铜价震荡偏弱，国内现货精炼铜进口窗口仍处于开启状态，但进口利润有所收窄。关于美伊局势，特朗普称应伊朗政府方面要求，打击行动被推迟至美东时间4月6日晚8点，同时美伊谈判仍在推进且进展顺利，尽管部分媒体报道与此相左。此外，在美伊冲突影响下，美债拍卖表现承压，需求持续偏弱。库存方面，LME库存减少350吨至359825吨；Comex库存增加939吨至534985吨；SHFE铜仓单减少5670吨至246441吨，BC铜仓单维持在13480吨。需求方面，随着铜价回落，下游补库积极性有所提升。伊朗谈判及冲突演变依旧存在较大不确定性，市场也在不断对宏观环境变化重新定价，这意味着高波动特征仍将延续。不过，宏观层面的边际压制已有所减轻，基本面现实支撑正逐步显现，预计铜价将进入“下方有支撑、上行动力不足”的震荡寻底阶段。策略上建议从此前的谨慎偏空思路转向区间操作，可在关键支撑位逐步配置多单，重点关注铜价在90000~100000元/吨区间内的运行表现。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍下跌1.04%至17165美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)下跌0.73%至135990元/吨。库存方面，LME库存减少216吨至282240吨，SHFE仓单减少12吨至57593吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水继续维持负值；进口镍升贴水再跌50元/吨至贴200元/吨。镍矿价格持续偏强，周度镍铁报价与成交价、MHP以及高冰镍折扣均有所上行，而一级镍社会库存压力依然较为明显。需求端，不锈钢全国主流市场89仓库口径社会总库存为112.74万吨，周环比下降1.32%；MHP供应端存在扰动，但辅料成本抬升，成交系数有所走高，另外，预计3月三元材料产量环比增长19%至84360吨。在印尼镍矿配额趋紧背景下，供应端再度出现扰动。考虑到当前成本端持续抬升，操作上仍可围绕成本线关注短线做多机会，但短期需留意海外地缘局势与市场情绪变化，同时市场对7月补充配额仍存一定预期，加之一级镍库存压力较大，也会对镍价形成压制。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收报2917元/吨，跌幅0.75%。持仓增加1414手至22.4万手。沪铝(19740, -155.00, -0.78%)震荡偏强，隔夜AL2605收报23870元/吨，涨幅0.51%，持仓减少884手至25.9万手。铝合金同样震荡偏强，隔夜主力AD2604收报22940元/吨，涨幅0.5%。持仓减少264手至11968手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2773元/吨。铝锭现货贴水收窄至110元/吨。佛山A00报价回落至23440元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费方面，包头、河南、临沂持稳，新疆、南昌、广东、无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调273元/吨。海外原料成本的支撑逻辑正在逐步减弱，随着国内复产增量释放，叠加进口氧化铝即将集中到港，库存压力面临上升。盘面高升水带动仓单注册提速，氧化铝上冲动能减弱，由强势转向偏弱。中东多处油田遭袭，能源压力逐渐演变为长期逻辑，但铝厂停产节奏尚未形成新的供应冲击，市场主要矛盾也从海外地缘高溢价，转向国内累库与需求启动偏慢的弱现实，以及铜铝比上修的逻辑。若地缘局势没有出现超预期扰动，短期铝价仍以偏弱调整为主。关注去库拐点临近的时点，并警惕地缘层面的新增变量。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
26日工业硅震荡偏强，主力2605收于8735元/吨，日内上涨0.58%，持仓减少2435手至22.96万手。百川工业硅现货参考价为9155元/吨，较上一交易日持平。最低交割品价格回升至8800元/吨，现货升水扩大至65元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于35540元/吨，日内下跌2.78%，持仓增加631手至33451手；百川多晶硅N型复投硅料价格降至39750元/吨，最低交割品硅料价格也降至39750元/吨，现货升水扩大至4210元/吨。工业硅南北产区正缓慢复产，石油焦与电价成本上行的支撑逻辑仍在，但在市场悲观情绪影响下，定价重心有所偏移。在供给温和释放与成本托底并存的情况下，工业硅大概率以持稳微调为主，出现大幅下跌的可能性较低。多晶硅市场表现仍较平淡，现货端难以扭转持续让利出货的局面。当前期货盘面仍可覆盖大厂现金成本，随着大厂复产临近，供给由缩量逐步转向放量，供需失衡格局或进一步加剧。后续在社库再度转为累积的压力下，仓单缓释库存的逻辑依然存在。若政策面没有明确利好落地，市场较难走出趋势性行情，整体仍以底部运行思路看待。建议轻仓观望，等待政策与需求形成共振信号。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605下跌0.64%至157220元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂均价上涨4000元/吨至156500元/吨，工业级碳酸锂均价上涨4000元/吨至153500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨4000元/吨至145000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少709吨至30751吨。供给端，周度产量环比增加628吨至24814吨；预计3月碳酸锂产量环比增长28%至106390吨。需求端，预计3月三元材料产量环比增加19%至84360吨；磷酸铁锂产量环比增加24%至43万吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比增加616吨至99489吨，其中下游环比增加552吨至46657吨，其他环节减少660吨至35500吨，上游环比增加724吨至17332吨。相对滞后的需求数据暂时难以形成明显提振，高频数据显示周度库存重新转为小幅累库，同时现货下游库存水平也出现较为明显回升，因此若后市价格短期快速上涨，可能削弱下游采购积极性。不过，海外资源供应问题再次引发市场担忧，短期仍需关注锂矿供应是否会出现缺口；从中长期看，价格中枢上移的趋势并未改变，因此仍可考虑逢低进行布局。
责任编辑：李铁民
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