中信建投期货3月27日能化市场早评
橡胶(16550, 95.00, 0.58%)：波动明显加大
周四，国产全乳胶报16300元/吨，较前一日持平；泰国20号混合胶报15600元/吨，较前一日上涨80元/吨。
原料端：泰国胶水收于77泰铢/公斤，较前一日上涨0.5泰铢/公斤，泰国杯胶收于58.5泰铢/公斤，较前一日上涨0.5泰铢/公斤；云南陆续开割，胶水报14.6元/公斤，较前一日持平；海南仍处停割状态。
截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存为136万吨，较上期减少0.4万吨，降幅0.3%。中国深色胶社会总库存92.1万吨，环比增加0.1%。其中青岛现货库存增加1.2%；云南下降2.2%；越南10下降8.9%；NR库存小计下降4%。中国浅色胶社会总库存43.9万吨，环比下降1%。其中老全乳胶环比下降1.9%，3L环比下降2.3%，RU库存小计增加1.1%。
观点：随着北半球进入春季，全球将逐步开启2026年度割胶季，国内云南、海南将先后开割，整体天气和物候条件较为理想，供应端基本符合市场预期。国内轮胎企业在复工之后，生产运行整体平稳。近期地缘冲突仍在发酵，但对天然橡胶产业链的直接影响相对有限。当前仍处于季节性偏弱阶段，因此短期RU&NR预计维持震荡偏弱。往后看，地缘局势以及为应对高通胀所采取的货币政策仍有较大不确定性，使需求端（轮胎消费）面临较高变数，预计单边价格波动仍会较为剧烈。
（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）
PX：
供需格局表现为供给收缩、需求回升。中国PX行业负荷环比下降0.6个百分点至84.0%，亚洲行业负荷环比下降2.1个百分点至72.7%。由于上游原料供应稳定性存在担忧，亚洲部分PX装置采取了预防性降负措施，同时需关注国内炼厂“保油减化”的执行情况。需求端方面，随着前期PTA(5834, -4.00, -0.07%)检修装置按计划陆续重启，4月产量将明显回升。PX在产业链中基本面相对偏强，随着PX装置检修季启动，3月起库存有望由累库转向去库，且去库格局预计至少延续至二季度。伊朗已正式回复美国提出的15点停火协议，并给出明确前提。与此同时，美国总统特朗普表示，将对伊朗能源设施的打击再延后10天。受此影响，油价大幅波动，布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)最终收于101美元/桶附近。不过，当前局势的关键在于，美国已派往中东的5000名士兵是否会展开地面行动，以及美方是否会继续向中东增派1万名地面部队并尝试夺取伊朗哈克尔岛。这一军事层面的不确定性，将决定后续油价是否呈现易涨难跌特征。预计PX 5月期价后市将在成本抬升与供给收缩的利多推动下维持震荡偏强，在霍尔木兹海峡未明确恢复通航前，可考虑逢回调布局PX 5月合约多单。需注意当前市场波动明显放大，短期存在获利回吐带来的调整压力，建议谨慎参与，可留意极端调整后的支撑表现。PX5月支撑位下调至9000-9200附近。
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装置：浙江石化一条200万吨产线本周开始检修，预计持续约40天；大榭石化160万吨装置于3/9意外停车，3.22附近开始逐步重启。变动装置涉及全国产能占比8.3%。亚洲方面，韩国Ulsan SKGC/JX 100万吨装置计划月底停车检修，科威特Kuwait aromatics 82万吨装置因物流问题已停车。变动装置涉及全球产能占比2.2%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PTA：
供需层面表现为供给增加、需求走弱。部分装置恢复正常运行后，PTA行业负荷环比上升4.3个百分点至82.5%，达到历年同期偏高水平。需求端方面，部分外贸订单因交期紧张，逐渐接受当前高价，但原料价格偏高已开始压制下游复工节奏，部分厂商因订单不足可能降负甚至停机。聚酯行业负荷环比下降0.8个百分点至86.8%，4月减产进一步扩大的概率上升。预计4月PTA供需格局转弱，需关注芳烃调油情况。综合来看，成本端仍有支撑，聚酯负反馈短期内难以明显体现，减产幅度预计有限。当前化工品市场更多在交易预期，而国内实际供应收缩并不突出，除非战争进一步升级，否则价格若继续上冲，仍需等待供应端实质性缩量兑现。近期市场已出现获利回吐调整，需留意极端调整后的支撑位表现。可考虑PTA 5月合约逢回调做多，支撑位下调至6200-6300附近。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
PTA 装置：逸盛新材料360万吨装置正常运行，计划4月1日起降负30%运行；逸盛大连375万吨、仪征化纤300万吨装置已恢复正常运行。变动装置涉及产能占比11.2%。
聚酯装置：向阳短纤15万吨、华东一套瓶片25万吨、苏州一套短纤30万吨、仪征短纤20万吨于3月下旬重启，变动装置涉及产能占比1.0%。长丝三大厂自3月下旬起减产幅度扩大至20%。
产销：周四江浙涤丝产销继续偏淡，截至下午4点附近，平均产销估算在1-2成。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
EG：
供需两端均有收缩。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比下降0.6个百分点至65.8%，其中合成气制负荷环比上升1.0个百分点至73.3%，处于历年同期偏高位置。随着价格上涨，合成气制乙二醇利润已明显修复，预计检修延后的情况将有所增多。海外多套装置因不可抗力带来计划外检修增加，再叠加中东进口运输受阻，将进一步扩大4月乙二醇去库幅度，预计每月进口减量约20-30万吨，需关注海外乙烯价格走势。近期乙二醇出口询盘明显增多，来自印度、韩国的买家抢出口现象更加突出，现货基差与月差均有所走强，仓单开始流出。综合来看，成本端支撑尚存，预计乙二醇5月期价以震荡运行为主，支撑区域在4800-5000。EG5-9月差低于100可逢回调做正套。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
装置：油制方面，福炼40万吨维持偏低负荷运行，海南炼化80万吨装置偏低负荷运行，远东联50万吨运行中且负荷小幅提升，浙石化一期75万吨、二期160万吨装置运行中，负荷环比下滑；合成气制方面，河南煤业（永城）20万吨装置本周顺利重启并提负，山西沃能30万吨负荷小幅下降，美锦30万吨负荷小幅下降，陕西榆林化学180万吨装置自3.11起对部分产能进行检修，榆能化学40万吨装置自3.12起停车检修，预计持续约1个月，中昆60万吨一条线已进入检修。变动装置涉及产能占比25.5%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PF：
供需两端同步增加。纺纱用直纺涤短负荷环比提升3.2个百分点至89.0%，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已回升至历年同期中性水平。需求方面，在高价抑制下，下游采购意愿偏弱，市场成交清淡，终端订单不足，下游仍以消化库存为主。部分下游企业转而提高再生短纤的使用比例，纱厂负荷恢复节奏偏慢，涤纱负荷环比增加2.0个百分点至61.0%，当前处于近五年同期低位。综合来看，成本端支撑仍在，预计PF 6月期价将跟随原料价格维持高位震荡，支撑区域7800-8000。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
产销：周四直纺涤短工厂销售较前一日略有回落，截至下午3：00附近，平均产销53%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PR：
供应端保持偏强。供应方面，瓶片行业预估负荷环比增加0.1个百分点至72.0%，由于不可抗力或延迟履约等公告陆续出现，主流大厂缩减合约供应量，供给端维持强势。需求方面，终端市场正处采购旺季。软饮料消费旺季集中在夏季，国内工厂通常会在3-4月下达订单，预计仍会对需求形成一定提振。综合来看，成本端支撑仍存，预计PR 5月行情近期出现回落补跌表现，关注8000以下支撑。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
纯碱：
周四纯碱期货小幅走弱，现货价格整体以持稳为主。周四商品市场涨跌不一，市场情绪偏弱。本周纯碱检修有所增加，产量环比减少4.3万吨至77.5万吨。下游需求暂时平稳，最新碱厂库存较本周一增加4.0万吨至185.2万吨，最新交割库库存较前一周增加2.5万吨至31.4万吨。上周浮法玻璃(1439, -10.00, -0.69%)有3条产线冷修、光伏玻璃产线无变化；本周光伏玻璃冷修1条产线，浮法玻璃点火1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量合计略有下降，重碱需求小幅走弱，轻碱需求基本平稳，中下游采购积极性一般。1-2月纯碱进口增至4.27万吨，出口增至40.10万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比改善，但略低于去年同期；海外宏观影响偏中性（美元指数上涨、地缘担忧延续）；国内政策扰动相对有限。综合来看，短期纯碱供应仍处高位、需求暂稳，叠加市场情绪波动较大，纯碱暂时以偏弱震荡为主。仓单方面，周四纯碱仓单维持1363张不变。
短期纯碱期价预计偏弱震荡，SA2605日内参考区间1210-1250。
（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）
玻璃：
周四玻璃期货小幅回落，现货价格整体维持稳定。短期玻璃基本面呈现供需双弱格局，供应压力有所缓和。本周玻璃产量环比下降，下游采购积极性提升，库存环比回落，最新玻璃库存较前期减少4.1万吨至368.1万吨，同比增加9.9%。上周玻璃冷修3条产线，本周玻璃点火1条产线。近期玻璃日熔量下滑，最新在产日熔量为144925T/D，同比下降约8.5%。1-2月国内房屋竣工面积同比下降27.9%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比改善，但仍略低于去年同期，最新玻璃深加工订单天数环比减少0.3天至6.1天。短期玻璃供应下降，但需求对价格形成拖累，期价整体仍偏弱震荡。
短期玻璃期价预计偏弱震荡，FG2605日内参考1020-1060。
（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）
聚烯烃：短线受消息面影响，维持宽幅波动
截至3月24日日盘收盘，L主力合约当日下跌605元/吨至8918元/吨，夜盘进一步回落至8683元/吨，LLDPE华东基差日度走强540元/吨至274元/吨；PP(7664, -18.00, -0.23%)主力合约当日下跌679元/吨至9114元/吨，夜盘进一步下跌至8900元/吨，拉丝华东基差日度走强608元/吨至139元/吨。
聚烯烃近期行情的核心驱动仍是中东地缘冲突，整体呈现成本推动下的震荡上行走势。随着美以对伊朗能源设施打击升级，霍尔木兹海峡航运几近停摆，货源供应大幅中断，同时当地石化装置防御性降负、部分企业宣布不可抗力，进口减量预期持续升温。与此同时，冲突推升原油、丙烷等原料价格，带动油制、PDH路线聚烯烃成本快速上扬，国内装置陷入亏损并出现较大范围减产。短期消息面打击推迟带来一定利空驱动，聚烯烃价格夜盘回吐日内涨幅，预计短期仍以宽幅震荡为主，需继续关注地缘局势演变。
观点：宽幅震荡。L2605合约参考运行区间7500-10000元/吨，PP2605合约参考运行区间7500-10000元/吨。
（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）
烧碱：
截至2026年3月26日日盘收盘，SH2605合约当日上涨7元/吨至2509元/吨。山东地区32%离子膜碱主流成交价为700-785元/吨，较上一工作日均价持平。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价为590元/吨，山东地区50%离子膜碱主流成交价为1400-1430元/吨，较上一工作日均价持稳。下游接货情况尚可，氯碱企业出货平稳，32%、50%液碱价格均保持稳定。
供应端，国内多套装置进入检修，全国产能利用率降至84.6%；海外中东烧碱出口受阻，全球供应趋紧，中国成为替代货源地。需求端，下游氧化铝开工维持高位，粘胶短纤、印染行业刚需稳定；出口询盘活跃，工厂库存环比下降6.28%至50.07万吨，持续去化。期货方面，郑商所烧碱主力合约维持宽幅震荡，市场当前的矛盾在于：高库存与低开工、强出口并存，短期供需偏紧对价格形成支撑，但长期去库压力依然存在。
策略：宽幅震荡，主力SH2605参考价格区间2000-3000元/吨。
（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）
PVC(5886, 65.00, 1.12%)：
原油大涨推升乙烯价格，乙烯法PVC成本压力增加、开工回落；电石价格上行，也使电石法成本刚性抬升。供应端方面，春检开启，乙烯法装置检修增多，行业开工率为80.92%，供应边际收紧。需求端方面，下游管材、型材开工仅在40%左右，对高价接受度偏低，以刚需小单采购为主，成交表现偏弱。出口方面，4月1日退税取消前出现“抢出口”，短期对需求形成提振，但中长期竞争力有所减弱。库存方面，厂库虽在去化，但社会库存仍处于140万吨高位，对价格形成压制。短期来看，成本和检修对价格有支撑，但弱需求加高库存限制上行空间，预计维持高位震荡，关注地缘局势、春检力度及下游复工进度。
策略：宽幅震荡，主力V2605参考价格区间4800-6600元/吨。
（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）
原油：
隔夜国际油价出现反弹，布伦特05合约上涨2.66%。美国将打击伊朗能源设施的截止时间进一步延后10天至4月6日晚，同时伊朗已通过中间人对美方15点计划作出强硬回应，美伊通过和平谈判停战的可能性依然不高。霍尔木兹海峡恢复通航的可能路径，无论是西方海军护航还是美国军事控制海峡关键节点，都需要更极端的原油价格来推动；美国仍在向中东增派兵力，通过夺岛方式掌控海峡通行权的风险有所上升，与此相关的油价剧烈波动风险仍然存在。
操作策略：关注原油虚值看涨期权的逢低买入机会
（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）
燃料油(3495, -7.00, -0.20%)&低硫燃料油：
上周新加坡燃料油库存环比增加2%，新加坡燃料油现货升水继续回落，高硫燃料油裂解回落至贴水布伦特水平。随着美国阶段性放松对俄油、伊朗油制裁，高硫燃料油在亚太市场的供应预期有所恢复。伊朗对美国15点计划的强硬回应表明，和平谈判达成的可能性仍然较低。霍尔木兹海峡恢复通航的可能路径，不论是西方海军护航还是美国军事控制海峡关键节点，都需要更极端的油价来推动；美国仍在向中东增派兵力，通过夺岛掌控海峡通行权的风险增加，预计燃料油市场将继续跟随原油维持震荡偏强走势。
操作策略：观望
（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）
责任编辑：李铁民
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