工业品日报：3月27日期货市场动态解读

铜：社库显著下降，铜价维持区间震荡

周四夜盘沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力合约震荡回落至95150元，伦铜运行在12116美元。

宏观层面中性偏空。特朗普推迟针对伊朗能源设施的打击时间，地缘局势的不确定性进一步加重了市场对需求前景的忧虑。OECD预计，美国经济增速将由今年的2%放缓至2027年的1.7%。同时，美国今年通胀率或升至4.2%，明显高于美联储此前预期。

基本面方面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少5670吨至24.6万吨。SMM数据显示，本周中国铜社会库存下降4万吨至42.5万吨，不过去库速度较周末有所放缓，反映出本周铜价反弹后市场需求边际有所减弱。

综合来看，地缘风险提升了欧美经济与通胀走势的不确定性，而国内需求回暖则推动库存明显去化，预计短期铜价仍以宽幅整理为主。今日沪铜主力参考运行区间为9.42万-9.62万元/吨。策略上以观望或区间操作为宜。

重要声明

本报告所载信息均来自公开渠道，中信建投期货力求内容准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作出任何保证。投资者据此操作，风险自担。本报告不构成针对个人的投资建议，也未考虑不同客户的具体投资目标、财务状况和实际需求。客户应结合自身情况审慎判断报告中的意见或建议是否适用。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

铝：隔夜期货走势偏弱震荡，现货价格小幅抬升，期现基差进一步收敛。美伊和谈迟迟未有突破，原油(607, -8.60, -1.40%)价格反复波动，市场基本不再预期短期局势明显缓和，避险情绪持续升温。从基本面来看，本周国内氧化铝现货库存仍在累积，但增速已明显放慢。考虑到氧化铝成本中矿石占比最高，因此4月几内亚政府对铝土矿的政策仍将是交易焦点。当前几内亚矿石价格维持在70美元以上，意味着当地矿山整体仍具备盈利空间。因此该价格可视作成本支撑，对应现货大致在2850元附近。短期来看，3100元附近压力依旧存在，氧化铝价格预计仍以宽幅震荡为主。

氧化铝05合约参考运行区间2850-3150元/吨，策略上以逢低做多为主。

美伊停火磋商陷入僵持，避险情绪再度升温。特朗普表示将继续推迟对伊朗能源设施采取行动，原油价格小幅回落。欧美主要经济体2月综合PMI回落，显示海外主要经济体可能面临滞胀压力，市场对美欧日英央行年内转向加息的预期全面上升，海外股债市场承压，宏观情绪偏空。海外基本面方面，巴林铝业决定停运4号生产线，涉及25万吨产能，对伦铝价格形成一定提振。国内基本面则边际改善，贸易商整体挺价意愿较强，但下游采购情绪一般，周四现货库存再度转为小幅累库。短期多空因素交织，沪铝(19740, -155.00, -0.78%)预计仍以震荡走势为主。

沪铝05合约参考运行区间23200-24500元/吨，暂以观望为宜。

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本报告所载信息均来自公开渠道，中信建投期货力求内容准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作出任何保证。投资者据此操作，风险自担。本报告不构成针对个人的投资建议，也未考虑不同客户的具体投资目标、财务状况和实际需求。客户应结合自身情况审慎判断报告中的意见或建议是否适用。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

锌：隔夜锌价(23735, -630.00, -2.59%)维持偏强震荡。宏观方面，美股走势承压，特朗普于盘后表示继续推迟打击伊朗能源设施，不过油价整体相对企稳，宏观情绪仍然偏弱。基本面来看，国内北方矿山陆续恢复生产，内部TC面临一定下行压力，而进口矿补充依然有限。根据钢联初步统计，4月部分炼厂存在检修计划，整体产量预计仍以减少为主。需求端，随着价格回落，下游接货意愿明显回升，现货贴水持续修复，昨日锌锭社会库存继续下降，但降幅较此前有所收窄。总体而言，当前仍以宏观情绪主导，锌价暂时难以形成持续反弹空间。操作上，沪锌建议暂时观望，主力合约运行区间关注22500-23500元/吨附近。

铅：隔夜铅价呈现偏弱震荡。基本面方面，供应端来看，原生铅方面，铅精矿偏紧情况略有缓解，TC小幅回升，但整体仍处于倒挂状态；据百川盈孚调研，云南地区炼厂下周有复工计划，前期已恢复生产的炼厂则维持正常开工，供应环比预计仍有增加。再生铅方面，废电瓶价格出现松动，在铅价回落背景下，再生铅冶炼利润进一步被压缩，炼厂整体维持低开工状态。消费端，下游蓄电池企业正陆续复工，中大型企业开工率接近满产。总体看，当前供需两端均偏弱，在宏观因素引导下，预计铅价仍以低位震荡为主。操作上，沪铅(19885, 165.00, 0.84%)建议区间操作，主力合约参考运行区间16000-17000元/吨附近。

风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，所涉信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对这些信息的准确性及完整性作任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也未考虑个别客户特殊的交易目标、财务状况或需求。客户应自行判断本资讯中的意见或建议是否适合其具体情况。

王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

铝合金：隔夜合金价格偏强运行。宏观方面，美股走势承压，特朗普于盘后表示继续推迟打击伊朗能源设施，但油价整体相对平稳，市场宏观情绪依然偏弱。基本面看，原料端废铝供应变化不大，不过税负成本依旧处于高位，对成本端支撑有所增强。供需端方面，产量以环比修复为主，且当前终端开工维持高位，下游企业订单较前期有所改善。整体来看，现货端仍有一定支撑，在宏观情绪扰动下，价格预计以企稳震荡为主。操作上，铝合金建议暂时观望，主力合约运行区间关注22500-23500元/吨附近。

风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，所涉信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对这些信息的准确性及完整性作任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也未考虑个别客户特殊的交易目标、财务状况或需求。客户应自行判断本资讯中的意见或建议是否适合其具体情况。

王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

贵金属：隔夜贵金属整体偏弱运行，主要受到伊朗冲突进展不明朗及美元强势压制的影响。美国针对伊朗“最后一击”计划，使市场对伊朗冲突进一步升级及原油供应风险的担忧升温，再加上伊朗海军官员遇袭身亡，令短期停战谈判前景更加黯淡，从而对贵金属形成压制。此外，伊朗方面也就美国提出的15点停战协议作出回应，要求美方进行战争赔偿并承诺防止战事再次发生。由于这些条件大概率难以被美国接受，停战进程的不确定性进一步加大。总体来看，伊朗冲突短期谈判变数较多，贵金属短期价格波动风险仍然较大，但滞胀风险所带来的中长期支撑依旧稳固。

操作上，短线建议继续观望，待价格企稳后再考虑布局多单。沪金2606参考区间945-1025元/克，沪银2606参考区间15500-18500元/千克，广铂2606参考区间450-500元/克，广钯2606参考区间330-370元/克。

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责任编辑：李铁民

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