长盈精密承压求资：港股再融资能否缓解资金压力？

出品：新浪财经上市公司研究院

文/夏虫工作室

核心观点：长盈精密(31.810, -0.25, -0.78%)筹划赴港二次上市，是否意在补充资金值得关注。一方面，公司短期债务规模接近60亿元，而账面可自由支配资金仅约13亿元，短债缺口较为明显；另一方面，公司上一轮定增募投项目推进速度明显偏慢。此外，在盈利承压的背景下，公司还通过调整固定资产折旧摊销年限来抬升账面利润。需要注意的是，公司近几年经营活动净现金流持续走弱，整体增长质量仍有待观察。

近日，长盈精密计划港股二次上市一事引发市场关注。值得留意的是，公司当前短期偿债压力较重，在此情形下，其此次赴港募资是否带有“输血”意味？

对于本次港股二次上市，公司表示，发行目的在于推动国际化战略落地，构建多元资本运作平台，增强国际品牌影响力及全球市场综合竞争能力。截至公告披露日，公司正与相关中介机构就H股发行上市事项进行沟通，具体方案尚未最终确定。本次H股发行上市亦不会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

港股二次上市是否为输血？短期债务资金压力大 24年定增募投项目推进缓慢

公开信息显示，长盈精密成立于2001年7月，是一家从事智能终端手机零部件、新能源汽车零组件、工业机器人(14.980, 0.10, 0.67%)及自动化系统集成研发、生产与销售的规模化制造企业。公司主营业务聚焦消费电子及新能源领域的精密零组件制造。

我们注意到，公司自身“造血”能力相对偏弱。

一方面，公司应收账款增长速度快于营业收入。2025年前三季度数据显示，公司应收账款为38.12亿元，同比增长30.87%，而同期营收增速仅为11.68%，应收增速明显高于收入增长。

另一方面，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.44亿元，同比下降40.97%。从近三年三季报情况来看，公司经营活动净现金流呈持续下滑趋势。

与此同时，公司面临的短期资金压力或较为突出。截至2025年前三季度末，公司货币资金与交易性金融资产合计约23亿元，而仅短期债务就接近60亿元；若再叠加长期债务，公司有息负债总规模约为75亿元。

需要指出的是，公司账面货币资金中还包含专款专用的定增募投资金。

公司于2024年通过定增募集资金13.43亿元，其中计划投入11.3亿元用于三项扩产项目建设，分别为智能可穿戴设备AR/VR零组件项目、宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目、常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目。值得关注的是，上述三大项目进展相对迟缓，截至2025年6月30日，三项项目投资进度分别仅为11.78%、7.38%、6.48%，目前仍处于建设阶段。

截至目前，公司累计投入募集资金3.25亿元，整体投资进度为24.2%，募集资金余额仍有10亿元。换言之，若剔除这部分专款专用的募投资金，公司可动用账面资金仅约13亿元。即便再考虑流动性相对较弱、规模接近40亿元的应收账款，与接近60亿元的短期债务相比，资金缺口依然存在。

盈利承压下动用财技？调整折旧年限 长期资产规模接近百亿元

2月27日，长盈精密披露2025年度业绩快报。数据显示，公司实现营业总收入188.42亿元，同比增长11.27%；归母净利润6亿元，同比下降22.28%。

对于业绩表现，公司表示，非经常性损益同比减少，主要是由于去年同期存在处置子公司股份带来的较高收益，而本年度无此类事项。同时，公司称，消费电子业务逐步企稳，新能源业务延续增长态势，报告期内营业收入保持增长，扣非净利润持续改善。

需要指出的是，虽然公司营收规模仍在增长，但增速较2024年明显放缓，2024年营收增速曾达到23.4%。

公司盈利表现波动较大。2024年在资产处置收益支撑下利润有所保障，但到了2025年，盈利又显现出增长乏力迹象。我们注意到，我们注意到，公司2025年上半年营收与净利均实现增长，报告期内实现营业收入86.40亿元，同比增长12.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.88亿元，同比增长32.18%。而从全年情况看，2025年归母净利润却大幅下滑逾20%，这或意味着公司下半年盈利出现明显走弱。

在业绩承压的背景下，公司开始通过会计估计变更来调整利润表现。

2024年，公司对会计估计进行了调整，决定变更房屋及建筑物、部分机器设备、电子设备及其他设备的折旧年限。比如部分机器设备折旧年限由5年延长至10年，从而减少了当期摊销成本。

公司长期资产体量较大。截至2025年前三季度末，公司固定资产与在建工程合计规模达到88亿元，在资产结构中占比接近四成。在这样的资产基础下，长期资产折旧摊销对账面利润的影响较为明显。此次调整对利润的提振效果也十分直接。按照公司测算，该会计估计变更自2024年起执行后，预计将减少公司2024年度房屋及建筑物等固定资产折旧约20，500万元，并预计增加公司2024年度净利润约17，425万元。

对于为何调整会计估计，公司解释称，根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》相关规定，企业至少应在每个年度终了时，对固定资产的使用寿命、预计净残值及折旧方法进行复核；若使用寿命的预计数与原先估计存在差异，则应相应调整固定资产使用寿命。

公司表示，其房屋及建筑物主要采用钢筋混凝土或钢结构，符合国家标准，并执行了较高的建筑设计及施工验收标准，从而显著延长了使用寿命。与此同时，公司现有机器设备、电子设备及其他设备主要来自国际或国内一流厂商，且公司严格按照固定资产管理制度定期保养和检修，设备自投产以来未出现超负荷使用情况。从实际运行情况看，部分机器设备、电子设备及其他设备已超过原预计使用年限但仍能正常运转。基于这一情况，公司对原折旧年限进行了调整。

值得关注的是，公司似乎格外看重营收规模，近年来股权激励的解锁条件也仅对营收设置考核要求。

1月23日，公司拟向870名激励对象授予1426.2万份股票期权，占激励计划草案公告日公司总股本的1.048%，行权价格为36.47元/股。此次激励对象涵盖中层管理人员、核心业务技术骨干及关键岗位员工，旨在将核心团队利益与公司发展进一步绑定，持续夯实人才梯队建设，为中长期战略推进提供动力。

就本次股权激励的解锁条件来看，行权安排分两个阶段实施：首个行权期要求以2023—2025年三年平均营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于18%；第二个行权期则要求以2023—2025年三年平均营业收入为基数，2027年总营业收入增长率不低于28%，或者2026年与2027年合计营业收入不低于418亿元。从这些解锁条件可以看出，公司仅强调营收增长，并未设置盈利指标。

责任编辑：公司观察

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