融创2025财报观察：跨越化债与交付关口，开启发展新篇

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2025年，毫无疑问成为这一轮房地产调整迎来转折的重要一年。

这一年里，政策端持续加码。从中央到地方，从市场到企业，“稳楼市”的信号不断传递并逐步落实，推动房地产市场止跌企稳。

与此同时，行业风险出清也取得了阶段性成果。21家出险房企累计化债1.2万亿元，保交付工作全面完成。由此可见，行业正从“风险处置”逐步迈向“稳定发展”的新阶段。

而融创，正是这条主线之下极具代表性的样本企业之一。

自2021年以来，融创经历了流动性承压、艰难自救以及风险化解等多重考验后，正一步步进入经营修复的崭新阶段。期间，公司完成了业内范围最广、力度最深的债务重组，并率先实现保交付任务收官，成功跨越关系企业生存发展的两道难关。

这些进展，在融创2025年年报中得到集中反映：公司有息负债约1882.6亿元，同比下降714.1亿元，杠杆水平明显回落；归母净亏损约123.3亿元，较上年大幅减亏约133.7亿元。在出险房企整体仍然承压的背景下，融创销售规模依旧位居行业前列，其业务基础和综合能力依然值得重视。

无论从财务表现还是经营修复来看，融创这份沉甸甸的成绩单，都充分体现出公司的经营韧劲，并释放出稳步向前的积极信号。五年一路走来，它不仅为行业注入了难得的信心，也为同业走出低谷提供了可借鉴的路径。

跨越两道难关，夯实更加稳健牢固的基本面

从2021年到2025年，这五年是整个行业持续破题的五年，保交付与债务风险化解两项重任始终贯穿其间。

其中，保交付无疑是房企必须守住的底线，既关系民生信任，也影响行业信心，更是检验房企责任意识与经营能力的重要标准。

融创始终将保交付放在经营工作的首位，2022年至2025年分别完成交付18.6万套、31.2万套、17万套、5.4万套，累计交付超过72.2万套，以实实在在的交付成果践行企业社会责任。

如今，伴随交付高峰平稳过去，融创保交付工作已基本完成，企业也由“保交付”攻坚阶段，逐步回归正常“销售-交付”的经营节奏，推动整体运营重新走上健康轨道。

而在本轮调整周期中，面对房企普遍承受的偿债压力，融创坚定推进境内外债务重组，并于2025年实现全部收官，直接推动多项核心指标显著改善：

2025年，融创有息负债全年压降714.1亿元至1882.6亿元，较2021年底整体减少1334.5亿元。随着债务重组顺利落地，融创已基本清理上市公司层面的债务，进一步搭建起更稳健、更安全的资本结构。

与此同时，市场高度关注的还有其债务化解中的创新做法。2025年，融创通过灵活务实的化债安排兼顾债权人利益，同时借助股权结构稳定计划和团队稳定计划稳住经营基本盘，为各方信心修复夯实基础，最终探索出一条多方受益的路径。

在成功翻越这两座高山之后，再审视这家企业的家底，可以看到一组颇为厚实的底牌。即便行业仍处于持续缩表趋势中，2025年融创计提减值170亿元后，归母净资产仍达到341.7亿元。同时，公司总土地储备达1.08亿平方米，其中近七成位于核心一二线城市。净资产水平与优质且充足的土储，正是融创抵御波动、走出困境的重要支撑。

地产、文旅、服务多元协同，加快迈入新的发展阶段

在成功跨越“两座大山”之后，融创得以更加轻装前行。多年来在地产、文旅、服务三大板块的持续深耕与能力沉淀，使融创展现出更强韧性，也为未来发展打开了更多空间。

在地产业务方面，融创正积极推动与金融机构及合作伙伴的深入协同，资产盘活工作取得实质进展，2025年共盘活12个地产项目，预计可回笼约112亿元资金，用于化解项目现有债务并推动项目重新启动开发建设。

凭借领先的产品打造能力和操盘实力，融创已经实现盘活并进入销售阶段的项目，普遍成为市场上品质与销售双优的示范案例：2025年，上海壹号院累计销售额突破220亿元，继续位列全国单盘销售榜第一，北京融创壹号院、天津梅江壹号院二期、武汉光谷壹号院也均跻身当地高端项目销售前列。今年，融创预计还将有重庆湾、天津梅江地块等新品入市，这些优质盘活项目也将成为展示融创产品力的新窗口。

当前，文旅行业正处于深度调整阶段，市场竞争格局进一步分化。融创文旅在2025年经营总体保持平稳，但整体仍面临一定压力。为顺应市场变化，文旅板块坚持主动调整与积极优化并行，全面整合内外部资源，持续寻找新的突破口和增长来源。

乐园业态聚焦室外乐园和演艺赛道，通过“演艺+商业+场景+科技”方式升级沉浸式体验，持续打造标杆型综合文旅度假产品；商业业态围绕文旅商业逻辑，引入更多文旅品牌内容，创新营销活动，实现客流和销售双双增长；冰雪业态则继续巩固行业领先优势，正定、深圳两座新雪场投入运营，在营雪场增至11家，并新签约温州、杭州等项目，行业版图持续扩大。

在物业管理板块，融创服务持续推进积极调整和管理提质增效，2025年实现收入68.2亿元，归母净利润扭亏为盈至2亿元；在管面积达到2.6亿平方米，并通过出售非核心区域资产、退出部分非核心城市，进一步优化资源布局，聚焦核心一二线城市，同时持续在中高端住宅物业和大型商企客户拓展方面取得积极进展。

有市场分析人士指出，在充满波动与挑战的环境中，融创历经五年风雨，以积极主动的姿态，率先完成债务重组和保交付收官这两项里程碑任务，为仍处困境中的房企走出低谷提供了良好示范。随着新发展阶段逐步开启，融创将更加聚焦地产项目加快盘活与经营逐步修复，并持续增强文旅、物业等轻资产管理业务的竞争力。对于一家拥有多元业务布局和深厚积累的融创而言，后续表现依旧值得持续关注与期待。

责任编辑：韦子蓉

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