问界M7改款风波频发：交付滞后、内耗加剧与品牌信任危机

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

3月23日，问界M7车主集体维权事件引发广泛关注。这款曾凭借华为技术支撑实现销量突破的中型SUV，在交付不足三个月后便推出大幅升级的新款车型，导致早期购车用户权益受损，进而激化矛盾。

3月24日，该事件持续发酵，赛力斯(94.240, -1.18, -1.24%)股价在A股整体反弹背景下逆势下挫，最大跌幅超5%，与理想汽车等同行股价上涨形成鲜明反差。

2026款问界M7于2025年9月发布并陆续交付，月销量一度接近3万台，但受交付延迟、“套娃车型”内部竞争等因素影响，销量迅速下滑，同期理想纯电新车i6则稳定在约1.6万台水平。此次“背刺”老车主事件或进一步损害问界品牌形象。

2025年前三季度，赛力斯营收与净利润增速显著放缓，第三季度净利润甚至同比下滑。事实上，其销售及管理费用率远高于理想汽车，向华为采购以及渠道合作大幅推高运营成本。

，2024年分红20.8亿元，2025年骤降至仅5亿元。面对内部产品线重叠带来的资源消耗和外部“五界三境”激烈竞争，市场对赛力斯未来发展信心持续减弱。

M7销量冲高后快速回落 品牌口碑再遭维权事件冲击

本次维权焦点为2026款问界M7，2025年9月上市并开始交付，月销量一度逼近3万台，随后迅速走低，可持续性明显弱于同期推出的理想纯电车型i6。

问界M7销量快速下滑的重要原因之一是品牌长期推行“机海战术”，造成车型布局混乱与“套娃”设计泛滥。

截至目前，问界已推出M5、M6、M7、M8、M9五款SUV，均集中在20-50万元价格区间，尺寸相近、内饰风格高度雷同，消费者难以分辨定位差异，形成严重自我内耗。

这种密集的产品投放策略看似覆盖多细分市场，实则暴露了战略规划的短视与无序。

此外，多位车主反映，2025年10月锁单后，按6-8周交付承诺，最晚应在12月初提车，但实际未能按时交车，导致错过地方政府提供的旧车置换补贴。

此次M7交付不到三个月即进行大改款，迭代节奏远超行业常规年度更新周期，不仅让刚提车用户资产迅速贬值，也令尚未提车的准车主陷入困境。

集体维权事件无疑进一步削弱问界品牌声誉，促使更多潜在客户转向其他品牌。

销管费用远超竞品 净利下滑 融资超400亿分红锐减

如果说产品迭代混乱是表象，那么赛力斯与华为合作模式下的财务结构则是深层次隐患。根据赛力斯赴港上市招股书数据，2025年上半年，其向华为采购金额达200亿元，占同期总收入近三分之一。按同期14.7万辆交付量计算，相当于每售出一辆车就有13.6万元流向华为。

这200亿元采购费主要包括智能座舱、驾驶辅助系统等零部件，以及开发服务、营销推广等项目。这意味着，问界的核心技术，包括此次引发争议的激光雷达智驾系统，均依赖华为提供。

值得注意的是，赛力斯向华为支付的采购额持续攀升。2022年至2024年，采购额从58亿元增至420亿元，占总采购比例由14.5%升至30.2%；2025年上半年进一步提升至33.0%。三年半累计支付华为750亿元。相较理想全栈自研模式，赛力斯的合作模式显著增加成本压力。

更令人担忧的是，2025年前三季度，赛力斯营收与净利增速明显放缓，第三季度净利润出现同比下滑，销售与管理费用率显著高于理想汽车。

2020年以来，赛力斯已完成三次定增及港股IPO，累计直接融资约405亿元，但负债率仍高达76%。

同时，2020至2023年连续四年未分红，2024年分红20.8亿元，2025年再度降至仅5亿元。

目前，华为鸿蒙智行旗下已有问界、智界、享界、尊界、尚界等“五界”品牌，虽定位不同，但共享核心技术与销售渠道，不可避免产生内部竞争。启境、奕境、华境等“三境”亦陆续入局，加剧市场分流。

面对内部“套娃”产品内耗与外部“五界三境”竞争格局，曾依靠问界抢占先机的赛力斯，前景愈发不容乐观。

责任编辑：公司观察

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