电解铝板块集体飙升！中东局势引爆供应担忧

今日市场最抢眼的板块，非电解铝莫属！

3月30日，万得铝行业指数单日涨幅逾5%，其中，闽发铝业(4.260, 0.39, 10.08%)、常铝股份(5.490, 0.50, 10.02%)、天山铝业(17.730, 1.61, 9.99%)、南山铝业(6.490, 0.59, 10.00%)等个股封死涨停，云铝股份(31.460, 2.73, 9.50%)涨幅逼近10%。

“电解铝本轮行情兼具基本面与事件驱动双重逻辑。”一位华东地区券商有色金属分析师向证券时报·券商中国透露，沪铝期货一季度均价持续处于高位区间；与此同时，美以与伊朗之间的地缘摩擦升级，引发全球约10%电解铝产能面临减产压力，共同构成价格上行的核心支撑。该人士指出，若冲突延续，相关企业盈利水平有望进一步改善。

电解铝板块强势走高，背后存在多重积极因素共振。

3月29日，阿联酋Al Taweelah铝厂证实遭伊朗导弹袭击，目前正评估设施损毁程度。该厂与Alba铝厂年产能分别为150万吨和160万吨，合计约占全球总产能的4%。

截至2025年，中东地区电解铝年产能达692万吨，占全球总量约9%。此前受能源及氧化铝供应中断影响，3月12日Qatalum宣布40%产线（26万吨/年）临时停产；3月15日Alba因原料短缺启动三条产线减产，涉及产能30万吨/年（占其总产能19%）。上述两起事件共导致56万吨/年产能受限，相当于全球供给的0.7%。

中信证券(24.100, -0.16, -0.66%)分析指出，本次铝厂直接受袭显著抬升中东区域生产中断风险等级；设备损毁更将延长复产周期，对中长期供需格局产生实质性影响。

“当前市场主线明确聚焦中东地缘紧张态势升级，对电解铝全产业链形成双向冲击，区域供应稳定性持续承压。”华西证券(8.300, 0.02, 0.24%)在最新研报中强调：一方面，伊朗关键油气设施遇袭推升能源价格，而电解铝属典型高耗能产业，能源成本跃升叠加生产扰动，加剧海湾地区厂商减产倾向；另一方面，霍尔木兹海峡航运安全风险上升，既阻碍铝土矿等原材料进口，亦制约电解铝成品出口效率，区域供应链韧性面临严峻考验。

前述分析师还向证券时报·券商中国说明，电解铝产线停摆后重启通常需半年至一年，若战事持续时间拉长、基础设施损毁严重，复产难度将进一步加大。

华西证券进一步指出，中东电解铝产能占全球近9%，地缘冲突升级直接放大区域性减产概率；霍尔木兹海峡通行受阻则进一步扰动物流环节。叠加欧美非等地高电价产区普遍陷入成本倒挂——例如莫桑比克58万吨产能已全面停工，全球潜在减产规模达150万—200万吨/年，全年供给收缩幅度预计达3%—5%，供应趋紧趋势难以逆转。

近年来电解铝企业整体盈利表现稳健。中国铝业(11.970, 0.53, 4.63%)年报显示，公司2025年实现利润总额258.40亿元、净利润215.25亿元、经营性净现金流340.92亿元，均创历史最高水平。

同样亮眼的是云铝股份：2025年营收达600.43亿元，同比增长10.27%；归母净利润60.55亿元，同比大增37.24%；扣非归母净利润60亿元，增幅达40.91%。

“我国是全球最大的电解铝生产国，当前行业产能上限锁定在4500万吨，基本处于满负荷运行状态。伴随新能源汽车、光伏支架等下游需求持续扩张，铝消费仍有增长空间，或将助推铝价进一步走强。”上述有色行业分析师表示。

一季度以来，随着铝价稳步攀升，电解铝企业的业绩弹性已初步兑现。

天山铝业于3月29日晚间披露业绩预告：预计2026年一季度净利润约22.0亿元，同比增长约107.92%。公司解释称，140万吨绿色低碳电解铝项目部分产线投产，带动产销量提升约10%；同时产品售价同比上涨约17%，叠加成本管控优化，实现量价齐升、开局良好。

市场普遍预期，受益于一季度铝价维持高位，电解铝企业业绩高增长已成定局，天山铝业再度验证了这一逻辑链条。

“中东作为全球低成本电解铝核心基地，年产约700万吨，占比全球约10%。其依托能源优势构筑的成本护城河一旦被削弱，将整体抬升全球电解铝边际成本中枢，并推动价格中枢上移。在当前全球电解铝本就处于轻度供应偏紧、库存偏低的背景下，地缘扰动进一步强化供给收缩预期，成为铝价上行的重要催化剂。”银河证券近期研报指出。