美银证券下调农行目标价至5.8港元

美银证券在最新研报中表示，由于盈利预测调整和股本成本增加50个基点，将农业银行（01288，601288.SH）2026及2027年的盈利预期下调1%至2%，H股目标价从6.32港元降至5.8港元，A股目标价从7.32元人民币降至6.4元人民币，维持H股“中性”和A股“跑输大市”的评级。

去年，农业银行的净利润同比增长3.2%，达到2910亿元人民币，略低于该行预期0.9%。核心盈利同比微降0.1%，低于预期1.8%。去年股本回报率下降0.3个百分点至10.2%，核心一级资本充足率下降35个基点至11.08%。派息比率保持稳定，每股派息增长3.1%至0.2495元，H股和A股的股息率分别为5.2%和3.8%，在同行中相对较低。

报告指出，农业银行去年第四季度净息差环比下降7个基点至1.2%，表现弱于同业。手续费收入同比增长16.6%，主要得益于代理佣金激增88%。其他非利息收入受债务证券处置和外汇收益推动，同比增长22%。总收入同比增长1.7%，经营成本增长4.9%，成本收入比上升1.1个百分点至37.3%。

责任编辑：史丽君

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