A股二季度走势展望：亚太股市压力持续

周二亚洲市场主要指数再次集体承压。

截至3月31日收盘，日经225指数下跌1.58%至51063.72点，韩国KOSPI指数更是大跌4.26%至5052.46点。上证综指下滑0.8%，报收于3891.86点；恒生指数则微涨0.15%。

成交量方面，沪深两市成交总额为19925亿元，比前一交易日的19159亿元增加了766亿元。

对于市场的回调，某券商投顾分析：“周二市场有两个显著特征，一是成交量近期一直维持在2万亿左右，呈现缩量态势；二是高分红的品种表现强势。从已公布的业绩看，部分企业四季度数据环比大幅下降，包括一些消费类和出口类企业。我们期待一季度有所改善，同时如果跌幅过大，四月份可能会迎来一些修复。”

另一位分析师指出，周二三大指数开盘一度集体上涨，但在接近上方缺口时未能回补，导致短线资金开始兑现，最终三大指数翻绿并持续下跌。但从大趋势上看，三大指数周线级别上涨趋势未被破坏，并且月线级别的M10显示出较强的支撑力。

华西证券(8.320, 0.02, 0.24%)研报认为，当前市场关键特征是量能偏弱。上周四至本周一，全市成交额连续三日低于2万亿元，表明市场分歧减小，资金大多持观望或看多态度。在浮筹较少的情况下，若筹码集中在短期交易性资金中，行情通常会迅速拉升。但近期行情平淡，意味着大部分筹码可能由中长期配置型资金持有。当量能衰减到极致时，行情有望反弹，但节奏可能相对温和，难以迅速上涨。

不过，中国资产在3月的表现较日韩股市更具韧性。wind数据显示，3月日经225指数下跌13.23%，韩国KOSPI指数重挫21.486%，而上证综指和恒生指数的3月跌幅均在6%左右。

二季度即将来临，中国资产的韧性表现能否延续？

兴业证券(5.870, -0.06, -1.01%)首席经济学家王涵表示，对于二季度资产配置，战略上A股不宜过度悲观，具备明确支撑。战术上需应对市场波动加剧，坚持逆向操作思路。资本市场天然厌恶风险，A股对此尤为敏感。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）认为，当前中国市场的调整可能已过度，投资者有机会以较低估值增持优质中国AI股票。中国互联网行业目前12个月远期市盈率约为13倍，接近DeepSeek发布前水平，当前估值尚未充分反映过去一年AI投资及变现带来的收益。瑞银财富管理预计，MSCI中国指数今年EPS增速约为13%，科技板块盈利增速有望达到20%至25%。政策仍积极支持AI发展和科技创新，随着市场情绪及基本面改善，盈利、估值和仓位有望逐步回升。

广发策略团队分析，短期外部扰动下，中国资产的结构性优势与政策支撑仍具韧性。估值安全垫提供底部保护，产业升级与政策红利提供上行驱动。在全球资产再配置背景下，中国资产的安全性优势依然突出，中长期配置逻辑清晰。

博时基金认为，后续需关注需求改善能否从制造业向服务业传导，以及成本压力是否会侵蚀企业盈利，建议关注一季度经济数据和财报，验证基本面实际改善强度。投资端，短期在外部地缘冲突扰动下，防御策略仍是较好选择，权益上可考虑“红利低波+确定性成长”的配置。

华泰证券(17.800, -0.41, -2.25%)表示，展望未来，外有地缘政治变量，内有“节前效应”压制，交投活跃度存在压力。但从跨月视角看，随着4月A股步入财报密集披露期，市场定价锚有望穿透情绪扰动，回归基本面验证。

配置上，华泰证券建议适度关注受益于高油价且具备顺价能力的煤炭、电力链及化学原料，并以低位刚需消费作为底仓。

某私募管理人表示，市场或继续震荡分化，中观景气和微观业绩更加重要。值得关注的方向包括：一是海外地缘冲突升温催化的资源品涨价行情，如石油、煤炭、新能源、铝；二是具有防御属性的红利方向，如银行、公用事业，以及内需服务消费、农业、食品饮料；三是业绩确定性强的方向，如AI硬件软件、先进制造、军工、创新药等，在市场风险偏好稳定后或有表现。