光大期货4月1日能源化工市场分析
原油(607, -8.60, -1.40%)：
（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）
周二国际油价再度下行，WTI 5月合约收报101.38美元/桶，较前一交易日下跌1.50美元，跌幅1.46%。布伦特5月合约则上涨5.57美元至118.35美元/桶，涨幅达4.94%。国内SC2605合约以693.9元/桶收盘，较前一日跌55.4元，跌幅7.39%。伊朗国家通讯社报道，总统佩泽希齐扬表示德黑兰愿结束冲突，但需满足特定前提。与此同时，一架伊朗无人机在迪拜外海击中一艘科威特油轮，引发地区局势紧张。美国总统特朗普释放信号称，即便霍尔木兹海峡仍受封锁，也可能停止对伊朗的军事行动，表明美国不再将恢复海上通道作为优先事项。数据显示，周一至周二早间，至少6艘船只离开波斯湾，多数与伊朗相关；而进入该区域的船只仅限少量燃料运输船和散货船。特朗普还表示，即使无协议达成，美国也将终止在伊朗的军事行动，并预计两到三周内结束战争，暗示其已基本实现战略目标，后续问题或将由他国处理。API数据显示，截至3月27日当周，美国原油库存增加1026万桶，汽油库存减少321万桶，馏分油库存下降104万桶。当前地缘风险频发，油价波动加剧，但整体趋势仍偏强，需密切关注节奏变化。
燃料油(3495, -7.00, -0.20%)：
（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
周二，上期所燃料油主力合约FU2605收跌3.79%，报4446元/吨；低硫燃料油主力LU2605下跌4.11%，报5159元/吨。尽管地缘冲突对低硫燃料油供应直接影响有限，但海外柴油裂解价差扩大，推动更多炼厂资源流向柴油与航空煤油。此外，运费飙升导致低硫燃料油东西套利窗口关闭，中东LNG供应也受到干扰，影响炼厂加氢脱硫装置运行。高、低硫燃料油在原油成本支撑下，叠加实际供应收紧及船用油需求支撑，预计维持高位震荡。需警惕冲突结束后油价短期回落风险，虽然供应恢复需要时间，但价格波动仍将受地缘消息驱动，建议关注局势演变对成本端的影响。
沥青(3609, -13.00, -0.36%)：
（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）
周二，上期所沥青主力BU2606收跌1.53%，报4512元/吨。随着气温回升，国内道路施工需求逐步回暖，二季度进入基建和养护旺季，下游采购开始启动，市场需求呈现边际改善迹象，预计4月起刚需将有所提升。然而，项目资金及施工进度等因素制约需求释放，高价抑制部分采购意愿，整体需求呈温和复苏态势，终端以按需补库为主。本轮油价向沥青传导存在滞后性，在供应偏低、库存低位、需求稳步回升背景下，沥青价格有望保持偏强走势。需注意冲突结束后油价可能快速回落的风险，但沥青价格波动幅度预计小于其他油品，相对强势特征明显，裂解利润或维持高位，建议持续关注地缘局势对成本的影响。
橡胶(16915, 430.00, 2.61%)：
（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
周二，沪胶主力RU2605收盘下跌195元/吨至16345元/吨，NR主力跌240元/吨至13605元/吨，丁二烯橡胶BR主力跌375元/吨至17350元/吨。上海全乳胶报价16250元/吨（-100），全乳-RU2605价差-190（-60）；人民币混合胶15700元/吨（+0），人混-RU2605价差-740（+40）；BR9000齐鲁现货19000元/吨（+500），BR9000-BR主力价差1455（+755）。2025年泰国天然橡胶产量预计增长0.6%至484万吨，主要因降雨充足、落叶病风险降低及单产提升抵消了收割面积缩减影响。中部和南部地区胶农砍伐低产老树转种榴莲、油棕等经济作物。海外产区减产背景下，国内部分地区陆续开割，清明后全面开割可期。下游刚需采购支撑价格，替代原料需求亦提供支撑，库存小幅累库。丁二烯受地缘影响高位震荡，带动丁苯橡胶偏强运行，天然橡胶与合成橡胶现金走势分化。需密切关注地缘局势变动。
PX&PTA(5834, -4.00, -0.07%)&MEG：
（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）
TA605昨日收于6684元/吨，跌幅1.24%；现货贴水05合约90元/吨。EG2605收于5218元/吨，跌2.63%，基差收窄至-62元/吨，现货报价5275元/吨。PX主力605收于9700元/吨，跌1.42%；现货商谈价1252美元/吨，折合人民币9985元/吨，基差扩大至199元/吨。江浙涤丝产销偏弱，平均在3成以下。华南一套250万吨PTA装置降负至6~7成，此前维持9成负荷。河南一套20万吨/年煤制乙二醇装置重启中，计划清明后出产品，此前自2025年6月起停车。产业链表现分化，PX检修较多，PTA开工率高位，乙二醇煤制与油制路径差异明显，下游涤丝周末产销略有放量，工作日再度低迷。地缘扰动导致成本宽幅波动，市场等待局势明朗，美军部署趋紧，聚酯链跟随成本波动。重点关注中东局势及装置动态。
甲醇(2529, -33.00, -1.29%)：
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
周二，太仓现货价3365元/吨，内蒙古北线2615元/吨，CFR中国417-421美元/吨，CFR东南亚679-684美元/吨。下游方面，山东甲醛1505元/吨，江苏醋酸4450-4600元/吨，山东MTBE7500元/吨。综合来看，到港量符合低位预期，尽管MTO装置负荷偏低，库存已进入下行通道。未来伊朗装置逐步恢复供应，可能压制价格上涨空间，但伊朗局势尚未明确，易引发盘面剧烈波动，建议投资者加强风险管理。
聚烯烃：
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
周二，华东拉丝主流价格在9000-9300元/吨，油制PP毛利-1503.78元/吨，煤制PP毛利2113.2元/吨，甲醇制PP毛利-878.67元/吨，丙烷脱氢制PP毛利-3245.83元/吨，外采丙烯制PP毛利-478.9元/吨。PE方面，HDPE薄膜9653元/吨，LDPE薄膜11420元/吨，LLDPE薄膜8968元/吨。油制聚乙烯毛利-1988元/吨，煤制聚乙烯毛利1728元/吨。供应端上游检修与降负较多，产量维持低位。需求端工厂开工提升，春季需求逐步释放。整体市场延续去库节奏，但地缘风险推升成本，压缩下游利润空间，后续需求增长或受限。关注美伊局势进展，操作上以控风险为主。
聚氯乙烯：
（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）
周二，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5250-5410元/吨，乙烯法6700-7100元/吨；华北电石法5型料5350-5450元/吨，乙烯法6750-7350元/吨；华南电石法5型料5430-5480元/吨，乙烯法6500-7150元/吨。PVC出口有望补充内需，但在国内需求弱修复背景下，基差与月差结构维持低位，做空压力未减。PVC在化工板块弹性较低，后续需紧盯出口订单兑现情况及中东局势发展。
尿素：
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
周二尿素期货弱势震荡，主力05合约收于1874元/吨，跌幅0.9%。现货市场总体稳定，河北、江苏小幅上调10元/吨，山东、河南分别维持在1900元/吨、1860元/吨。行业日产量增至22.19万吨，环比增0.28万吨。需求端情绪分化，主流地区产销率部分低于20%，个别区域可达100%以上。农需旺季仍在支撑，工业需求持续推进，现货成交为市场托底。短期供需双旺格局延续，全球政治与能源价格扰动仍存，但期货市场交易热度渐弱。国内保供稳价政策主导，价格上方压力明显。预计短期期货延续高位震荡，表现坚挺，后期仍随国际局势与能源价格波动，关注国内需求强度、政策动态及外部环境变化。
纯碱：
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
周二纯碱期货走弱，主力05合约收于1177元/吨，跌幅3.13%。现货报价稳定，贸易商跟随盘面波动，沙河重碱送到价1157元/吨，环比跌30元/吨。行业开工率回落至82.52%，对产量影响有限，后续检修企业复产将带来供应回升预期。需求端情绪降温，浮法玻璃产能持续下降，压制重碱刚需。前期补库后中下游库存充足，新增采购意愿不足，期货下行后现成交略有好转，但需求承接力偏弱。整体看，纯碱市场对外部因素敏感度下降，宽松格局下盘面走弱。中长期需关注成本变化及出口能否形成实质支撑，继续跟踪国际局势、能源价格与商品市场情绪。
玻璃：
（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）
周二玻璃期货偏弱运行，主力05合约收于1019元/吨，跌幅2.21%。现货市场稳定，国内浮法玻璃均价1169元/吨，环比持平。供应端继续收缩，行业日熔量降至14.36万吨/天，环比减少700吨/天，供应支撑增强。需求表现疲软，深加工企业订单天数虽回升，但同比仍低16.3%。终端复工缓慢，订单不及预期，开工处于低位，限制原片采购。主流地区产销率部分超100%，部分地区达90%。多数企业面临去库存压力，中游库存同比偏高，后续供应链压力不容忽视。国际局势反复扰动市场情绪，但在需求不足拖累下，期货走势偏弱。关注成本变化、现货成交、国际局势及能源价格波动。
责任编辑：李铁民
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