2025券商年报业绩全面回升 中小机构差异化突围

近日，A股上市券商2025年年报进入集中发布阶段。Wind统计数据表明，截止至3月31日发稿时，共计26家上市券商公布了2025年财报，总计营收达到4400.55亿元，较上年增长11.26%；归属母公司净利润合计1850.64亿元，同比大幅上升44.61%。

回望2025年，资本市场交易热度明显回升，推动经纪、自营等多个业务条线同步回暖，构建起证券业盈利增长的基本面。大型券商依托全产业链覆盖的优势，总体上保持了稳定的增长态势。与此同时，中小型机构积极探寻独特竞争路径，涌现出多匹业绩飙升的“黑马”。

截至3月31日发稿时，包括中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司、广发证券在内的26家上市券商均已公布2025年年报。受益于2025年资本市场活跃程度显著增强，各家上市券商当年业绩普遍呈现上升趋势。

Wind统计数据指出，这26家上市券商2025年总营收为4400.55亿元，对比2024年的3955.24亿元增长了11.26%；归属母公司净利润总计1850.64亿元，相较2024年的1279.77亿元激增44.61%。其中有14家券商营收超过百亿级别，而2024年该数字为12家；8家券商归属母公司净利润突破百亿门槛，同样高于2024年的5家。

关于业绩大幅增长的成因，中航证券解析称，2025年中国资本市场交易活跃程度不断攀升，股权市场行情逐渐回暖，沪深两地股市成交金额相较于前一年显著增加，促使券商各项核心业务获得全面提升。具体而言，经纪业务因市场成交量扩大而佣金收入稳定增长；融资融券业务伴随市场风险偏好回升，融资融券余额持续走高，利息收入贡献明显加大；自营业务则把握住股权市场回暖契机，调整投资组合结构，投资回报大幅跃升，构成推动券商业绩上扬的关键力量。

申万宏源证券非银领域首席分析师罗钻辉指出，券商业绩高速增长主要源于两个维度：一是与市场交易密切关联的经纪及融资融券业务；二是自营业务。市场往往将券商盈利状况与成交规模、股债资产价格波动相联系，从而可以前瞻性判断其业绩走势。

众多机构对证券行业2025年及2026年业绩前景持积极态度。方正证券非银首席分析师许旖珊预测，上市券商2025年主营收入同比增长34%，归属母公司净利润同比增长49%。从业务层面看，预计经纪、投资业务将成为券商业绩增长的主要推手。

“证券板块迎来三大边际利好转变，2026年业绩超出预期值得期待。”中信建投研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然提到，首先上半年交易活跃度同比大幅上涨的趋势已然确立，全年增长可能超越预期。其次年初新开账户数据表现突出。新开户数量集中释放既可能是市场情绪短期处于高位的标志，但从长远角度看也为A股慢牛格局奠定增量资金基石，持续提供长期驱动力。再者券商债券发行融资规模边际显著扩张，有望推动杠杆率提升、突破行业ROE峰值。

国金证券亦表示，年初以来的成交规模有望支撑2026年首季券商业绩继续增长——2026年1月至2月全市场日均股票基金成交额达到3.3万亿元，同比猛增89%，预计券商利润将继续快速攀升。

在行业整体形势向好的环境中，头部券商凭借全产业链布局和核心竞争实力，进一步强化了市场主导地位。

中信证券2025年关键财务指标刷新历史记录，全年营收实现748.54亿元，同比增长28.79%；归属母公司净利润300.76亿元，同比增长38.58%。截止2025年底，中信证券总资产跨越2万亿元大关，托管客户资产规模超过15万亿元，资产管理规模约4.8万亿元，多项核心业务稳居业内首位。

完成业务整合的国泰海通同样提交了一份出色的业绩报告。年报资料显示，2025年公司营收实现631.07亿元，同比增幅87.4%；归属母公司净利润278.09亿元，同比激增113.52%。

广发证券2025年也取得了相对稳健的业绩进步。年报信息显示，广发证券全年营收实现354.93亿元，同比增长34.33%；归属上市公司股东净利润137.02亿元，同比增长42.18%。

头部券商引领行业发展的同时，一批中小型券商专注于细分市场，打造差异化优势，业绩潜力得到充分释放。从已公布年报的企业观察，许多中小型券商去年净利润增长率普遍超越行业平均水准，体现了“小而精”的错位发展模式优势。

西南证券2025年运营成果实现跨越式提升，核心指标全线向好。年报资料显示，公司全年营收实现32.07亿元，同比增长25.35%；归属母公司净利润10.62亿元，同比增长51.90%。西南证券党委书记、董事长姜栋林表示，公司正朝着“西部领先、全国进位和重庆辨识度”的发展目标稳步推进，2025年的成绩展现了公司强大的发展潜力。

并购重组也成为2025年证券行业提质升级的重要途径。除了国泰海通之外，国联民生在完成重组整合后的首个完整财年实现爆发性增长，2025年公司营收实现76.73亿元，同比增长185.99%；归属母公司净利润20.09亿元，同比增长405.49%，五大业务条线协同发展，IPO保荐项目、新三板挂牌项目数量等指标位居行业前列，成功取得多项重要业务资格，验证了并购重组的战略意义。

目前，证券公司行业净利润持续攀升，已接近2200亿元水平。中国证券业协会最新公布的证券公司2025年度运营数据（基于证券公司未审计财务报表）显示，150家证券公司在2025年度实现营收5411.71亿元，2025年度净利润实现2194.39亿元。

从不同业务线条来看，2025年证券公司代理买卖证券业务净收入（包含交易单元席位租赁）1637.96亿元、证券承销与保荐业务净收入337.11亿元、财务顾问业务净收入57.84亿元、投资咨询业务净收入76.94亿元、资产管理业务净收入238.87亿元、利息净收入646.87亿元、证券投资收益（包含公允价值变动）1853.24亿元。

事实上，证券投资收益已经成为证券业营业收入的重要支撑。同样根据中证协统计数据，截止至2025年12月31日，150家证券公司受托管理资金本金总额达到9.53万亿元。

伴随着资本市场改革的持续推进，机构认为，龙头券商的引导作用将更加突出，并购重组仍将是行业整合的重要通道，而中小型券商则需要在差异化、特色化道路上不懈努力。

中信证券金融产业首席分析师田良表示，“十五五”时期，证券行业格局有望深刻重构，推动行业实现错位发展。券商有望通过内部成长和并购重组实现自身长足进步，资产配置、综合服务能力及国际化水平有望成为行业分化的核心要素。

中航证券认为，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式拓展的有效途径，券商并购重组对提升行业整体竞争实力、优化资源配置以及促进市场健康发展发挥积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中程度，形成规模效益。