A股节前收官失守3900点，地量震荡背后有何隐忧？

每经记者|赵云每经编辑|彭水萍

4月3日，市场全天呈震荡下行态势，三大股指高开低走，上证综指再度失守3900点整数关口。截至收盘，沪指下跌1.00%，深成指下挫0.99%，创业板指回调0.73%。

板块表现分化明显：算力硬件题材逆势活跃，算力租赁概念局部升温，机器人(14.200, -0.38, -2.61%)相关个股交投踊跃，工业气体板块亦震荡上行；而电力股集体走弱，煤炭板块显著回落。

全市场超4700只个股收跌。沪深两市合计成交1.66万亿元，较前一交易日减少1865亿元。

前一晚美股强势反弹，日韩股市早盘随之回暖。

在此氛围下，A股虽高开，但开盘后迅速转弱。

沪指盘中最低探至3871.3点，刷新本周低点。

午后指数与个股情绪略有修复，但终盘仍显疲软。

症结何在？

尽管略显重复，但最贴近现实的解释仍是：市场成交额创年内新低（1.66万亿元），大量个股流动性不足，导致下跌惯性远强于上涨动能。

这一“地量”局面，成因有三：

其一，港股自今日起休市（4月3日至7日），北向资金连续缺席；

其二，临近小长假，部分资金提前兑现、离场过节；

其三，即便未提现，账户内沉淀资金亦需权衡假期潜在消息扰动，普遍选择持币观望。

尤需关注的是中东局势正步入关键窗口期。据公开报道，特朗普3月26日在社交平台表示，对伊朗能源设施的空袭行动再推迟十日，最终时限为美东时间4月6日晚8时，即北京时间4月7日早8时——恰为A股节后首个交易日开盘前。

另据消息，当地时间4月3日凌晨，科威特国家石油公司旗下一座炼油厂遭袭并起火；同日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，在伊朗中部空域成功击落第二架美军F-35战机。

国际海事组织秘书长多明格斯2日指出，若想恢复霍尔木兹海峡正常通航，单靠军事手段难奏效，亟需缓和紧张局势，并推动务实可行的海上协调方案。

策略研判方面，德邦证券研报指出，截至周四，A股主导逻辑已由“地缘缓和驱动的成长修复”，转向“外部不确定性上升下的资金回守红利资产、整体弱势盘整”格局，市场风险偏好趋于收敛。

中原证券(3.920, -0.08, -2.00%)则认为，4月A股大概率延续震荡走势，核心制约因素仍是中东局势演变，压制指数上行空间。建议采取防御为主、兼顾成长的配置思路：一方面坚守银行、交运、公用事业等高股息红利板块以对冲波动；另一方面可适度布局电力设备、新能源（锂电、光伏）等能源安全主线。

该机构进一步提示，需警惕三类风险叠加可能引发的超预期波动：一是4月地缘冲突升级超出预判；二是海外流动性边际收紧引发跨市场共振；三是年报及一季报密集披露期，部分个股业绩不及预期带来的结构性冲击。若上述情形共振发生，监管层或通过加码宽基ETF申购、引导险资养老金等长期资金入市、释放降准信号等方式稳定市场信心。

聚焦今日盘面，在不足千只上涨个股中，科技方向占比突出。

市场戏称其中包含A股的“双光主线”。

其一，光通信产业链。

消息面上，隔夜美股光通信板块全线大涨，应用光电暴涨逾20%，Lumentum涨幅超8%并创历史新高，Coherent、康宁等亦大幅走强。

此外，工信部办公厅于4月2日发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，明确将“算力服务普惠供给”列为重点任务。文件首次提出探索建设“算力银行”“算力超市”等新型模式，支持中小企业将闲置算力资源存入，实现跨区域、跨周期灵活调度使用。

其二，光纤制造板块。

行业动态显示，全球光纤价格持续攀升。瑞银最新研报援引CRU数据称，欧洲G652.D裸光纤3月均价达每千米7.94欧元（约合9.1美元），环比上涨136%，同比飙升159%。

中信建投(21.110, -0.35, -1.63%)分析指出，海外电信基建加速、AI数据中心扩容、无人机等新兴应用共同推升光纤需求，国内厂商呈现“供不应求、订单饱满”态势。尽管涨价对一季度业绩传导尚不显著，但行业整体处于高景气通道，持续看好光纤板块配置价值。

综合来看，当前市场仍处于弱势整理阶段，操作上宜保持审慎，待更清晰的企稳信号显现后再择机布局，方为稳妥之策。

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