新势力品牌盈利拐点与挑战
历经10年竞争的新势力品牌，现已迈向下一阶段。
2025年，多家新势力品牌宣布实现单季度或全年净利润转正，业内普遍视此为盈利甚至存亡的关键节点。近日，随着各品牌2025年财报发布，结果揭晓。
零跑汽车2025年实现归母净利润5.4亿元，首次全年盈利；小米汽车首次全年经营盈利9亿元；理想汽车净利润骤降85%，从2024年的80.45亿元降至11.39亿元，但仍领先；小鹏汽车第四季度首度盈利，净利润3.8亿元，全年亏损收窄至11.4亿元，未达盈亏平衡；蔚来第四季度首次单季盈利，但2025年归母净利润仍亏损149.4亿元。赛力斯(86.400, -2.68, -3.01%)尚未公布最新财报，其2025年前三个季度净利润53.12亿元，同比增长31.56%。
两三年前还在讨论“谁能存活”的新势力们，陆续踏上盈利线，标志着“烧钱时代”成为历史。经过十多年高速发展，新势力品牌经历数轮淘汰，几乎百里挑一。
在各品牌迎来盈利转折之际，终局之战刚刚开始。
对新势力整体而言，2025年财报是一个积极信号，几大主流品牌的“造血能力”已成形。
尽管2025年盈利水平大幅下降，作为最早全年盈利的企业，理想汽车2025年利润仍居首位。全年营收高达1123亿元，连续三年破千亿，净利润11.39亿元。2025年，理想全年交付40.63万辆，首次出现年度销量负增长。
紧随其后的是小米汽车，2025年收入首破千亿，达1061亿元；年度经营收益首次转正，达9亿元。2025年，小米全年交付超41万辆新车，同比增长逾两倍。平均售价从23.45万元升至25.12万元。增长核心来自SU7 Ultra、YU7等高价位车型。
零跑汽车2025年以59.66万辆交付量登顶新势力榜首，同比增长103.1%；全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，首次全年盈利。依托公司2025年产品和技术全面突破及全产业链布局完善，零跑董事长、CEO朱江明表示：“2026年，零跑将冲刺百万销量新目标”。
蔚来与小鹏虽全年未扭亏为盈，但第四季度均现转机。蔚来第四季度实现经营利润12.5亿元，小鹏第四季度实现净利润3.8亿元，均迎首次季度盈利。
其中，小鹏的利润来源除车辆营收外，还有一项重要组成部分，即大众的技术研发服务。
财报显示，小鹏汽车第四季度服务及其他收入31.8亿元，同比暴增122%，毛利率高达70.8%。小鹏汽车相关负责人直言：小鹏实现了“与传统车企迥异的盈利路径”。
从汽车毛利率看，目前，小鹏汽车综合毛利率18.9%，盈利能力增强；理想汽车综合毛利率18.7%；零跑汽车规模效应显现，综合毛利率14.5%；蔚来汽车毛利率增至13.6%；小米汽车毛利率24.3%；赛力斯2025年前三季度综合毛利率攀升至29.38%。
相比2025年毛利率17.2%的特斯拉，多数新势力品牌盈利表现更优，成本控制与价值变现能力渐显。
但进入盈利拐点后，2026年的挑战更为艰巨。按多家新势力品牌战略计划，“AI+芯片”将成为新战场，投资更为庞大。
小鹏汽车物理AI版图，从智能电动汽车征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人(14.200, -0.38, -2.61%)IRON、Robotaxi等正在全面铺开；理想向“技术驱动”转型，研发投入中AI领域占比超60%，自研芯片马赫100将于2026年二季度量产；蔚来自研芯片“神玑”第二代已流片成功，并成立神玑芯片子公司，融资超22亿元，自研智驾芯片并布局具身机器人。
零跑将2026年定义为智驾元年，2026年第二季度将推出全国范围覆盖的城市领航辅助功能，年底前，零跑计划完成智驾基座模型搭建，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案研发工作；小米计划AI领域未来三年投入600亿，加速成为AI赋能的人车家全生态公司，如今，小米AI大模型能力已融入各项主营业务。
赛力斯集团董事长张兴海曾对外表示，下一步赛力斯将抢抓“人工智能+汽车”融合机遇，加快AI技术在车辆控制、智能座舱、自动驾驶等场景的落地应用，并大胆探索具身智能等新赛道，为产业持续升级提供长期支撑。
技术竞争愈发白热化，投入加大无疑为企业经营和利润带来更大挑战。2025年，理想汽车研发投入113亿元，创历史新高，其中AI相关投入占比50%，2026年，理想汽车将延续这一投入战略。小鹏2025年研发投入95亿元，其中AI相关投入45亿元。2026年将物理AI研发能力提升至70亿元，试图通过技术差异化构建长期护城河。
2025年蔚来汽车研发费用呈现单季逐渐下降趋势，由当年一季度31.8亿元降至四季度20.2亿元。蔚来CFO曲玉在2025年四季度及全年财报电话会上表示，2026年公司将保持20亿元到25亿元的季度研发投入。
零跑汽车2025年研发开支42.9亿元，对于定位为零跑智驾爆发的2026年，零跑相关负责人表示，“研发费用会较2025年”非常明显的提升”。
整体来看，目前几家主流新势力品牌正进入规模与盈利并重、技术与效率决胜的新阶段，具备全域自研、精准定位、高效运营的企业，将在行业洗牌中占据主动。
但与此同时，布局AI、发力自动驾驶等领域虽在未来有极大发展潜力，但在短期内显然无法对营收和盈利形成明显贡献，新势力品牌的盈利“生死线”仍然存在。面对盈利、毛利、AI技术、生态协同等新的竞争场景，新势力品牌刚刚开启的终局之战，已呈现“地狱”模式。
记者：郑宇
运营编辑：肖冉