美股周线首现阳线，市场拐点何时确立

尽管中东战事仍未平息，美股却在本周收出了自2月中旬以来的首个周度阳线，市场参与者正紧盯地区局势的发展动向。

对投资人来说，这究竟是超跌之后的技术性修复，还是更长周期回升的开端，未来一周可能会提供更明确的指引。

近来美国发布的宏观数据整体偏向乐观。就业、零售及消费者信心指标均超越预期，不过芝加哥采购经理人指数与3月服务业PMI为经济前景拉响了警报。

3月份非农就业人口增加17.8万，从2月的意外萎缩中反弹，失业率也由近期高点回落至4.3%。民间就业同样回暖，ADP新增就业人数3月份达到6.2万，优于市场预期的4万人。美联储JOLTs职位空缺数从上月的724万降至688.2万，但仍略高于预期的685万人。

消费层面，2月零售销售环比增长0.6%，较1月的-0.1%显著改善，亦超出市场预期0.4%的增幅；核心零售销售增长0.5%，高于1月的环比持平及预期的0.4%。与此同时，咨商会消费者信心指数3月回升0.8点至91.8，优于机构预测的87.5。

负面因素在于，芝加哥3月PMI滑落至52.8，市场预期为54.0。3月服务业PMI终值报49.8，三年来首次跌破景气分水岭。亚特兰大联储本周再度调降第一季度国内生产总值（GDP）的实时预估，由上周五的2.0%降至1.6%。然而，市场可能还需等待数周，才能获得反映中东战事影响的经济数据，从而做出判断。

牛津经济研究院资深经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时指出，尽管非农就业数据优于预期，但该数据明显高估了就业增长的可持续水平。罢工结束、季节性因素以及严寒天气后的回升可能在部分行业推升了就业增幅。失业率虽小幅下降，但分项数据表现疲软：劳动人口与家庭调查就业人数双双走低。随着冲突冲击导致就业市场趋弱，预计失业率未来将小幅上扬。

本周中长期美债收益率自近期高点回落，收益率曲线呈现一定陡峭化。与上周五相较：与利率预期高度相关的2年期美债下行约14个基点至3.794%，指标10年期美债收益率下行约12个基点至4.305%。

市场对美联储下一步政策的预期仍是按兵不动。联邦基金利率期货显示，12月维持利率不变的概率接近八成。目前来看，美联储降息概率需等到明年7月才会超过65%的关键水位。

施瓦茨认为，受战事影响，劳动力市场的下行风险已有所提升。随着民众在汽油方面的支出增加开始挤压非必需消费开支，战事将从3月起对零售数据构成影响。不过，他倾向于认为美联储将忽略油价上涨带来的短暂通胀抬升效应，并于年内降息两次，以防范劳动力市场未来出现疲软。

经历了一季度的低迷表现后，美国三大股指创下四个月来最大单周涨幅，并终结此前连续六周的下挫走势。投资人寻觅理由，寄望中东战事有望画上句号。

板块表现方面，道琼斯市场数据显示，通信服务板块一马当先，全周飙升6.4%，科技板块位列次席，上涨4.6%；房地产、金融、原材料板块同样表现抢眼，涨幅均超3%；工业、非必需消费品、医疗保健板块涨幅超2%；公用事业、必需消费品板块小幅上扬。能源板块是唯一收黑的板块，全周大跌5.3%。

蒙特利尔银行BMO资本市场首席经济学家道格拉斯·波特在报告中写道："市场几乎被美伊冲突的每一个动态、特别是油价的每一次起伏所牵引。此次油价急升，已导致美国零售汽油价格出现创纪录的26%涨幅。"

值得注意的是，尽管近月原油期货价格飙涨，WTI原油升至每桶约111美元，国际基准布伦特原油逼近每桶108美元。但两大原油期货10月合约价格约为每桶80美元，显示市场预期此次供应中断属暂时性现象。

"当前股市多空双方均缺乏明确方向，但10月油价显示，市场预期此次危机或在秋季前落幕，"贝尔德（Baird）市场策略师迈克尔·安东内利表示。

嘉信理财在市场前瞻中指出，股市又度过震荡剧烈的一周。

"投资人仍面临众多未解疑问：战事将持续多久？油价会升至多高、维持多久？美国是否会打击伊朗能源设施？美国是否会出动地面部队？对全球经济增长与企业盈利增长的最终净影响为何？市场期盼以最小伤亡及对全球经济有限破坏的方式达成相对和平的解决方案，但在此之前，股市与新闻头条的剧烈波动预计将持续。"该前瞻称，下周市场将迎来两份月度通胀报告（消费者物价指数与个人消费支出物价指数），但这些数据很可能被市场忽略，因其属滞后指标，且未来数月通胀预计因能源价格走高而进一步上扬。

该前瞻认为，鉴于军事打击可能升级，当股价走势由冲突消息而非经济技术指标主导时，很难给出进一步的预判。"不过上周四似乎是标普500指数与油价负相关关系首次遭遇挑战——WTI原油大涨11%，标普500指数仅微跌0.10%。这对多方而言或许是个正面讯号，但若下周局势升级导致油价进一步走高，股市还能维持韧性吗？这可能会成为短期走势的风向标。"