华泰期货4月生猪市场展望：供给压力犹存，价格下行趋势延续

来源：华泰期货

作者： 薛钧元

生猪市场动态与核心数据

期货行情方面，2026年4月3日，生猪2605合约收盘报9380元/吨，月环比下跌1840元/吨，跌幅达16.40%。现货市场，河南地区外三元生猪价格为9.19元/公斤，较上月下滑1.55元/公斤，现货基差LH05-190，环比上行290点；江苏地区外三元生猪价格报9.42元/公斤，月环比下降1.38元/公斤，现货基差LH05+40，环比上涨460点；四川地区外三元生猪价格为9.12元/公斤，较上月回落1.24元/公斤，现货基差LH05-260，环比走高600点。

供给端情况，样本数据显示，2月能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%；2月能繁母猪淘汰量为11.55万头，环比上升1.83%，同比上涨18.25%；中小散样本场当月能繁母猪淘汰量为1.12万头，环比微增0.74%，同比增幅3.66%；2月规模场样本点商品猪存栏量为3732.05万头，环比增长1.79%，同比增长5.57%。中小散样本企业2月存栏量为157.67万头，环比增加1.36%，同比上升11.89%；3月全国外三元生猪出栏均重为123.32公斤，较上月增加0.35公斤，环比微涨0.29%，同比微跌0.38%。需求侧，3月屠宰企业开工率为30.56%，较上月提升2.54个百分点，同比增加4.45个百分点；库存方面，3月国内重点屠宰企业冻品库容率为21.52%，上涨4.21个百分点。

参考咨询来源：钢联数据

市场剖析

2026年3月，全国生猪价格持续快速走低，行业供需失衡进一步加剧，月初跌幅显著，月中价格跌破10.0元关键支撑位后未能获得有效支撑，月末猪粮比滑落至过度下跌一级预警区间。全月呈现深跌后的探底过程，猪价创下历史同期新低。目前来看，生猪市场供过于求的格局仍将持续，供给压力存在后移现象，4月压力依然较大，猪价仍面临阶段性下行压力，后续需重点关注价格能否有效筑底。

供给端方面，随着猪价连续下探至历史同期低点，生猪养殖已步入全面深度亏损阶段，亏损幅度理论上可能引发母猪产能的主动削减。受行业参与者现金流状况差异影响，不同主体的产能去化节奏预计将显著分化。截至3月末，市场整体仅呈现小幅产能淘汰态势，并未进入全面快速亏损阶段。在生猪价格持续疲软、养殖端补栏意愿低迷的双重背景下，3月仔猪价格也同步跌至成本线下方，仔猪销售环节全面进入亏损区间。此前在养殖亏损时期，仔猪价格的挺价模式有效减缓了现金流的消耗速度。当前利润全面亏损下，市场普遍认为产能去化速度将会加快，中期产能的实际去化进度将成为市场关注的核心焦点。当前的仔猪补栏对应出栏时间落在年内消费旺季，进入4月，仔猪价格可能企稳回升，需观察其是否回升至成本线上方，从而可能放缓产能去化节奏。

3月整体出栏节奏相对平稳，部分供应压力后移至4月，下游消费承接能力不足是制约养殖端出栏量增长的关键因素。在此制约下，市场出现库存的被动累积。出栏体重在利润亏损幅度持续扩大的情况下不降反升，这是供应压力缓解缓慢的重要信号。

从全年供应节奏预判来看，节前预期的供应高峰集中在一季度，二季度供应压力预计呈现逐月环比下降趋势。但从养殖端出栏完成情况看，供应压力的缓解进度较先前预期有所推迟。4月出栏计划量继续呈现环比上升趋势，养殖端降低出栏体重的预期依然强烈，出栏积极性预计较高，后续需持续跟踪至月末的降重出栏完成进度。二次育肥入场积极性受生猪价格持续低迷、短期内盈利空间有限的影响，市场一直表现为低价零星入场现象，整体规模仍难以进一步扩大。

预计后续随着供应压力阶段性缓解，届时较低的价格水平可能进一步刺激二次育肥规模的扩大。

需求端方面，全月屠宰开工率呈现缓慢上升趋势，相较历史同期恢复速度相对正常，月下旬整体消费回升至常态化水平。由于消费市场仍处于季节性淡季，肉价低迷未能有效刺激终端消费大规模增长。月下旬随着生猪价格下跌至9.50元/公斤附近区间，冻品入库积极性较前期略有提升，带动屠宰企业主动增加采购积极性，但总体规模仍受限制。高供应背景以及猪价低迷周期持续时间较长，是现阶段抄底行为仍无法对猪价形成有效支撑的原因。后续伴随供给端压力逐渐缓解，低价时期刺激的屠宰增量预计将对价格筑底或带动阶段性反弹形成一定作用。

策略

谨慎偏空

风险

收储、二次育肥、冻品入库

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责任编辑：朱赫楠

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