华泰期货：地缘冲突主导行情 贵金属剧烈震荡

来源：华泰期货

作者：师橙

市场要闻与重要数据

贵金属主线逻辑

1． 利率视角，2026年3月期间，10年期美国国债收益率大幅攀升至4.317%，单月上行幅度达9.42%。本月市场交易核心围绕美伊军事冲突展开，霍尔木兹海峡遭封锁推动能源价格急剧上涨，市场迅速对通胀回升预期及美联储宽松政策步伐减缓进行重新定价。3月份美联储连续第二次维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，此举符合市场预期。决议声明显示，FOMC委员以11比1的投票结果通过该利率决定。美联储主席鲍威尔断然否定美国经济陷入滞胀，重申当前货币政策立场恰当，并指出降息前提需通胀数据持续向好。鲍威尔称，若通胀未见改善，美联储不会实施降息。尽管多数人未将加息视为基准情形，但确实讨论了下一步行动可能为加息的选项。当前Fedwatch工具显示，4月议息会议降息概率几乎为零。

2． 通胀层面，2026年3月期间，衡量通胀预期的盈亏平衡通胀率上升0.04个百分点至2.34%。2月份季调后CPI月率增长0.3%，年率达到2.4%，核心CPI月率上涨0.2%，年率为2.5%，各项数据均符合市场预期。然而，市场主流观点认为，2月发布的CPI数据尚未充分反映伊朗地缘危机导致的原油价格暴涨效应。

3． 汇率维度，2026年3月美元指数上涨2.29%。随着美伊军事对抗持续升级，股市及贵金属等高流动性资产价格波动加剧，配合美联储鸽派预期回落，共同营造出利好美元的地缘格局。展望未来走势，若美伊冲突演变为持久对抗，美元可能延续强势表现，直至美国经济显现明确的滞胀征兆。

4． 风险定价层面，VIX恐慌指数在3月底显著上扬，已部分反映市场对美伊双方强硬立场的担忧。当前阶段，实质性和平协议仍遥不可及，后续局势发展存在高度不确定性。

策略

黄金：审慎看多

近期贵金属行情呈现剧烈震荡格局，美伊双方在地缘议题上反复改变停战预期，短期内不建议追涨杀跌。从长期视角判断，若霍尔木兹海峡封锁持续或美伊军事对峙僵局延续，贵金属将维持震荡走势直至美国经济浮现滞胀迹象，中长期仍宜保持偏多思路。综合来看，黄金操作建议以回调吸纳为主，但需警惕短期价格进一步下探风险，可留意Au2606合约在990元/克至1070元/克区间内的低接机会。

白银：中性立场

投资逻辑与黄金相仿，鉴于白银价格波动性更为显著，当前宜采取观望策略。不过，存在套期保值需求的企业客户，仍可考虑在Ag2606合约17000-19000价位区间逢低建立买入套保头寸。

套利策略：把握金银比价低位做多机会

期权操作：暂时观望

风险提示

多头获利盘集中平仓

连续加息导致系统性流动性危机（需密切监测SOFR-OIS利差及隔夜逆回购账户规模）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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责任编辑：朱赫楠

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