一季报业绩前瞻：三大视角解码盈利风向标

来源：尧望后势

四月行情由业绩主导。伴随年报与首季财报密集发布，盈利表现成为当月市场定价的关键变量。历史数据显示，四月是A股全年中股价与基本面关联度最为紧密的时段。

研究团队从工业利润、市场预期调整及机构调研三个层面，对上市公司一季度盈利态势进行预判：

一、工业利润视角：TMT、有色金属、化工、非金属矿物（建材等）景气度有望提速，煤炭、油气、造纸、橡塑、食品、纺织等行业或现盈利修复。

前两个月规模以上工业企业利润数据为季报提供先行指引。1-2月工业利润同比由去年末的0.6%大幅跃升至15.2%，预示A股一季报整体盈利增速或将上行。行业层面，我们将工业统计口径与申万行业分类匹配，追踪各制造业板块景气变化。最新数据显示，首季业绩可能提速的领域集中在TMT、有色金属、化工、非金属建材等板块。同时，煤炭开采、食品加工、造纸、橡胶塑料、石油天然气、纺织服装、电气设备等行业盈利状况亦有望环比改善。

二、预期调整视角：国产算力、AI应用端、高端制造及部分资源品（有色、化工、钢铁、建材）、可选消费等优质板块近期遭遇外部扰动

细分领域来看，通过追踪年初至今的2026年盈利预测上调情况，业绩可能超预期的方向包括：

AI产业：硬件环节（消费电子、通信设备、元器件、计算机设备、电子化学品）、软件应用（游戏）；

高端制造与出海：新能源（电池、光伏、风电、电网）、军工（船舶制造）、商用车、医疗服务；

周期涨价：有色金属、钢铁、建材（玻璃玻纤）、煤炭、交通运输（航运港口、铁路公路）、燃气；

消费与金融：可选消费与新消费（零售、宠物经济、饰品、个护、酒店餐饮）、农产品、券商等。

结合3月以来的市场表现，筛选受外部冲击影响较大的绩优行业，主要集中于：AI（半导体国产算力、PCB、中下游应用（游戏、消费电子））、高端制造（新能源、军工）、周期品（有色、化工、钢铁、玻璃玻纤）、服务消费与新消费（零售、饰品、宠物经济）、非银金融等。

三、机构调研视角：算力产业链、高端制造及上游资源品获机构较高景气预期

针对260余家本土主流资管机构（包括基金经理、研究总监及宏观策略研究员）的问卷调研（3月23-25日）显示，机构投资者对算力链、高端制造和上游资源品的一季报景气度预期较为一致。具体来看，机构共识度最高的高景气方向为北美算力链（26%），其次为国产算力链、半导体、存储等（17%）、高端制造（新能源、军工、机器人等）（15%）、上游资源（石油、天然气、煤炭）（15%）以及有色金属（12%）。

风险因素

宏观经济数据波动、政策宽松力度不及预期、美联储降息进程延后、地缘政治风险加剧等。