科技龙头股为何忽然看起来更便宜了

现在或许正是把几只科技股票加入投资组合的合适时机。

高盛策略师彼得・奥本海默周二在一份最新报告中指出：“科技板块近来的表现持续疲弱，也逐步为投资者带来了相当有吸引力的估值机会。以相对市场一致预期增速衡量，该板块当前估值已经低于全球整体市场水平。”

奥本海默进一步表示：“这些条件正在为科技板块提供配置机会——行业增长依旧稳健，但当前估值已降至较低位置。在美国，主要云服务科技公司的估值溢价已经回落到与市场其他板块大体一致的区间。”

2026 年对科技股来说并不是轻松的一年，原因涉及多个方面。

微软、亚马逊等大型云服务商显著提升资本支出，这让市场开始担心：如此庞大的投入，未来是否能够换来匹配的回报。

投资者同样忧虑，这类高额投入正在明显挤压企业的现金流以及资产负债表承受空间。

甲骨文就是这种忧虑的一个典型案例：为了推进其 AI 基础设施建设，公司不得不通过举债来筹集资金，近期还裁减了 3 万名员工。其他科技巨头也在采取相近做法。

奥本海默解释说：“从蒸汽机、铁路、个人电脑再到互联网，科技创新史上这种情况并不少见：新技术吸引大量资本建设底层基础设施，但最终得到的投资回报却偏低。真正享受到红利的，往往是其他企业，其中很多都是建立在前期基础设施投资之上的公司。”

与此同时，头部云服务商的支出热潮，再加上新一代大语言模型（LLM）不断推出，使投资者的焦虑转向那些可能在 AI 变革中受到最大冲击的企业。

奥本海默认为，投资者急于避开 AI 时代里的下一个柯达、IBM、诺基亚、黑莓，以及其他那些在新一轮创新浪潮下商业模式被彻底颠覆的公司。

伊朗冲突引发的地缘政治影响，进一步扩大了 AI 受益企业与消费及宏观经济承压企业之间的差异，也压制了科技股的市场情绪。也就是说，在当前不确定环境下，投资者把资金转向了石油、国防等更可能从战争中受益的板块。

截至 2026 年 4 月初，“壮丽七股”科技巨头组合的总市值已经累计蒸发 1.1 万亿美元。