SpaceX开启上市路演，2万亿美元估值迎来市场检验

SpaceX已步入IPO准备的关键时期。根据知情人士消息，公司正联合多家头部投行组成承销团队，开始面向投资者开展路演交流，并对其拟定估值进行“压力检验”。当前市场给出的预期估值已突破2万亿美元，较不足两周前约1.75万亿美元进一步抬升，这也可能使其成为史上体量最大的IPO案例。

估值基础：出售“愿景”多于出售“业绩”

这次IPO最受关注之处在于，SpaceX的估值体系更依赖未来蓝图，而不是短期财务数据。分析人士测算，若以2万亿美元估值计，其历史市销率将超过100倍，明显高于标普500成分股中目前市销率最高的Palantir（约79倍）。

根据一份行业报告预测，SpaceX在2026年的营收有望接近200亿美元，主要来源于火箭发射业务和星链卫星服务；而近期纳入的xAI业务收入或不足10亿美元。哥伦比亚商学院兼职副教授David Erickson对此表示：“从数学层面来说，没人能单靠基本面支撑那样的估值……这更像是在持续贩卖梦想，而在这方面，没有谁比马斯克更会讲梦想故事。”关键因素：两次试飞决定走向

IPO进程与接下来两次火箭测试发射紧密相连。PitchBook高级分析师Franco Granda表示，这两次试飞“对IPO能否顺利推进极其关键”，如果其中任意一次失利，“IPO甚至可能不会启动”。

马斯克上周五在X平台发文称，SpaceX新一代可重复使用超重型火箭的首次飞行，预计将在未来四到六周内实施。市场普遍判断，若试飞结果理想，公司有望在6月正式登陆资本市场。

募资体量与资金去向

此次IPO预计最多可募集750亿美元，显著超过沙特阿美于2019年创下的290亿美元IPO纪录。所筹资金将被用于支持马斯克的长期规划，包括太空AI数据中心、月球工厂等宏大项目。

市场反馈与潜在隐忧

虽然估值处于高位，但近几个月私募市场通过特殊目的载体进行的相关交易明显升温，显示部分投资者已提前入场布局。不过潜在风险同样存在：据报道，xAI目前每月资金消耗约10亿美元以追赶竞争者，而X平台（原推特）依旧承担着沉重债务，每年利息支出高达12亿美元。

不过，马斯克本人似乎曾在4月3日对2万亿美元估值目标作出否认，发文称“不要轻易相信你看到的一切”。