大摩下调新城发展目标价至2.88港元 维持增持评级

摩根士丹利发表研究报告指出，将新城发展（01030）目标价从3.17港元调低至2.88港元，维持40%资产净值折让不变。该行指出，业务运营逐步回归常态，投资性物业价值或将得到释放，住宅开发业务的负面影响持续减弱，中长期或有恢复分红的可能，维持“增持”评级。

该行更新了新城发展的风险收益评估。纳入2025年实际业绩并引入2028年预测数据，分别下调2026年和2027年核心每股盈利预期9%和3%，主要基于：一）调整后的开发物业确认收入及竣工进度安排；二）房地产销售市场持续低迷；三）开发物业毛利率表现优于预期。

该行提到，鉴于重资产模式导致新开商场数量下降，调低中长期商场租金增长预期，从7%-8%的年复合增速下调至5%-6%。不过，受益于融资成本降低和流动性状况明显改善，将加权平均资本成本从10.4%调降至9%。

责任编辑：史丽君

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