东方证券看好康耐特光学 评级“买入” XR镜片成核心增长点

金吾财讯 | 东方证券（9.250, 0.32, 3.58%）公布调研报告称，康耐特光学(02276)2025年归母净利润保持高速增长态势，且其针对XR（扩展现实）镜片的战略部署或将成为未来的增长引擎。

该公司2025年录得营收21.86亿元，同比增幅6.1%；归母净利润为5.58亿元，同比大增30.2%。盈利水平明显改善，全年毛利率提高3.4个百分点至42%，净利率提高4.7个百分点至25.5%，主要归功于产品结构优化、高毛利业务比重增加、生产自动化水平提升以及规模效应。在业务结构上，公司不断调整。自有品牌收入占比达到65.1%，同比上升11.6%，该板块毛利率为44.7%。产品平均售价（ASP）上升2.06%至11.82元，表明产品结构正在优化。

研报指出，公司在XR镜片方面的战略优势。康耐特光学已与大约20家国内外知名的智能眼镜制造商建立了合作关系，其中部分国内客户的核心项目已进入量产期，预计2026年将带来可观的营收和利润贡献。为支持未来发展，公司已在2025年下半年建成并投产了一条全新的Neo Vision XR镜片产线。此外，公司利用控股子公司与歌尔光学合资，并计划参与灵伴科技的融资，旨在加深在XR镜片产业链的布局。

考虑到公司对树脂镜片业务结构的调整以及XR业务的推进情况，东方证券预计公司2026-2028年归母净利润将分别达到7.31亿元、9.53亿元和12.12亿元。依据同行业估值水平，给予康耐特光学2026年33倍的平均市盈率，对应目标价为54.11港元，维持“买入”评级。