持有两年半后 邓晓峰少见减仓京东方A

在大举布局两年半之后，邓晓峰开始对面板板块个股进行减仓。

面板龙头京东方A(4.030, 0.12, 3.07%)最新发布的2025年年报及回购公告显示，今年一季度，由高毅资产首席投资官邓晓峰管理的两只产品合计减持公司2900万股。自这两只产品于2023年三季度首次出现在京东方A股东名单以来，此次减持规模颇为少见。

依据面板龙头企业京东方A披露的2025年年报及回购公告，截至今年3月底，邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金持有公司3.37亿股，另一只产品高毅晓峰鸿远集合资金信托计划持有3.07亿股。与2025年底相比，两者分别减少了1500万股和1400万股。

根据京东方A历次定期报告，2023年三季度，邓晓峰管理的上述两只产品首次进入公司前十大股东名单。截至2023年三季度末，高毅晓峰2号致信基金和高毅晓峰鸿远集合资金信托计划分别持有3.5亿股、3.3亿股，对应持仓市值分别为13.51亿元和12.74亿元。

从各季度持仓变化来看，邓晓峰在重仓买入两年多后，虽然期间也有小幅减仓，但整体上始终维持重仓状态。今年一季度一次性减持2900万股，显得较为罕见。

在京东方A前十大股东之中，除邓晓峰外，还有阿布达比投资局。截至今年一季度末，该机构持有京东方A3.03亿股，持仓市值达11.84亿元。结合过往公告来看，较2025年二季度末的持仓减少了约6500万股。

按照上市公司定期报告披露的信息，邓晓峰除持有京东方A外，还持有另一家面板龙头公司TCL科技(4.310, 0.17, 4.11%)。早在2023年二季度，邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金便已现身TCL科技前十大股东名单，截至2025年底，仍持有超过2亿股，对应持仓市值为9.4亿元。

从机构在面板龙头股上的配置情况来看，依据公募基金2025年年报，截至2025年底，共有944只基金持有京东方A，合计持股34.25亿股；另外还有923只基金持有TCL科技，合计持股28.54亿股。

从经营表现来看，京东方A2025年年报显示，公司2025年实现营业收入2045.9亿元，同比增长3.13%；净利润为58.57亿元，同比增长10.03%。TCL科技实现营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%；净利润45.2亿元，同比增长188.8%。

从最新机构动向来看，面板行业两家龙头企业正吸引大量机构前来调研。

京东方A披露的投资者关系活动记录表显示，4月2日，共有129家机构参加公司组织的电话会议，邓晓峰所在的高毅资产也参与其中。此外，泓德基金、华夏基金、嘉实基金、泉果基金、易同投资等多家知名机构同样出现在调研名单中。

在回应投资者提问时，京东方表示，受体育赛事带动、成本因素推动以及行业“按需生产”等影响，2026年一季度各主流尺寸TV产品价格均出现上涨，预计4月份部分尺寸TV面板价格仍将保持上行；MNT与NB面板价格整体维持相对稳定。另外，京东方预计2026年AMOLED出货量仍会继续增长，目标为1.6亿片。

针对投资者关注的折旧与资本开支问题，京东方表示，公司存量产线折旧持续下降，在建产线项目将结合爬坡进度分阶段转固。由于LCD生产线已由大规模扩产的高速发展期逐步进入成熟阶段，同时OLED暂无新建产线规划，未来随着公司投资规模回落，资本开支金额也将逐步减少。

3月31日，在TCL科技举行的2025年度业绩说明会上，公司表示，今年以来，从1月至3月，TV面板产品价格整体普涨，其中中大尺寸产品涨幅更为明显。目前下游反馈需求旺盛，同时受上游大宗商品涨价传导影响，预计二季度价格仍具备延续上涨的动力。

谈到对面板行业的看法，汇添富外延增长主题股票基金经理蔡志文表示，以化工、面板、造船为代表的中国制造业，正逐步摆脱低价竞争困境，增强在全球市场的话语权。电解铝和制冷剂行业走出的成功路径，有望在更多细分领域得到复制。其中，面板行业已被相关部门明确引导避免低水平重复建设，未来LCD面板不会再有新增产能，而需求每年仍保持4%—5%的增长，当前行业已处于较高开工率状态。

“去年四季度我们提高了面板相关龙头公司的配置比例。在增量市场发展放缓的大背景下，我们判断供给侧龙头有望迎来一轮价值重估。即便需求端仍存在不确定性，全球龙头的议价能力也将进一步增强。”信澳科技驱动混合基金经理张凯表示。

长盛新兴成长主题混合基金经理汤其勇表示，2025年四季度开始初步增加了对面板行业的配置。虽然与AI相比，面板行业看起来没有那么强，但从产业演进角度来看，这是科技行业中少数中国具备全球垄断力和定价权的产业环节之一，因此相关机会同样值得关注。