OpenAI与Anthropic营收角力：IPO前景将如何改写

三宗重量级IPO的时间表正变得越来越清晰。对于寄望借助其他人工智能公司上市实现退出的投资者来说，今年市场上的资金需求，或许不足以同时消化如此多的新股发行。

SpaceX预计将最先推进上市进程，最快可能在6月展开路演。OpenAI和Anthropic则大概率随后跟进，并计划在下半年进入公开市场。

这三家公司可能会大幅占用市场资金需求，即使是Canva、Databricks这类估值达到数百亿甚至上千亿美元的成熟企业，也有可能被边缘化，难以获得足够关注。

多位分析人士和业内专家在接受路透社采访时指出，仅SpaceX一家的IPO，就可能吸走相当可观的投资需求。

私募市场研究机构PitchBook分析师凯尔·斯坦福提醒，许多企业期待已久的IPO市场全面复苏，或因此被拖延到2027年之后。

一些准备上市的软件公司高管表示，投行已经开始建议他们尽量避开SpaceX的发行窗口。

SpaceX的上市，是否会打乱OpenAI、Anthropic以及更多中小型人工智能公司的IPO节奏？

在OpenAI与Anthropic的较量中，OpenAI恐怕需要提高警惕。Anthropic于周一宣布，公司年化营收已经超过300亿美元。

这也代表其营收体量已经反超OpenAI。OpenAI在上周一轮大规模融资中披露，其月营收达到20亿美元，对应年化营收至少为240亿美元。

对Anthropic来说，这样的超越颇具震撼力。其核心产品Claude本就是ChatGPT最主要的竞争者之一，更关键的是，公司还推出了ClaudeCode等面向企业客户的AI编程工具。

从双方此前公开的数据来看，2025年初OpenAI年化营收约为60亿美元，明显领先于Anthropic的10亿美元。到2026年初，这一差距一度扩大为OpenAI约200亿美元、Anthropic约90亿美元。

然而到了今年，Anthropic的代码类产品迅速走红，公司还围绕Claude发布了多款软件插件。今年2月，相关产品带来的冲击甚至让全球软件和服务类股票市值蒸发约1万亿美元。虽然美国国防部曾以人工智能应用限制为由将Anthropic列入黑名单，但其面向企业的业务依然保持稳定扩张。

当然，OpenAI的支持者未必认同这一组数据。风险投资机构Khosla Ventures合伙人崔伊桑——其所在机构也是OpenAI的早期投资者——曾在3月表示，直接拿两家公司各自公布的营收进行比较，本质上是“苹果和橘子”的错误对照。

他解释称，两家公司都通过亚马逊云科技、微软Azure等第三方平台提供模型服务，并需向这些算力平台支付一定分成。但Anthropic统计的是总营收口径，并没有像OpenAI那样扣除支付给第三方平台的相关成本。换句话说，如果OpenAI采用与对手相同的会计方式，其营收数字还会更高。

不过，不论精确数字是多少，Anthropic当前惊人的增速已经说明了一个重要趋势，而OpenAI如今也开始沿着同样方向调整。在实际变现能力上，真正关键的并不是用户总量——尽管ChatGPT用户远多于Claude——而是Token消耗规模。

所谓Token，是衡量用户向聊天机器人发出任务时所对应计算量的数据单位。一位OpenAI投资人表示，从收入角度看，少数高Token消耗的开发者型用户，比如执行编程任务的客户，其价值远高于大量只是日常闲聊的普通用户。

OpenAI也已经重新调整产品战略，把重心进一步转向企业市场。公司希望通过收缩Sora等视频生成服务，把更多资源投入代码工具Codex，从而切入高Token消耗所带来的收入增长空间。

两家公司都在争取于年底前完成IPO，而它们围绕企业客户展开的正面竞争，将直接影响届时路演中能够展示出的财务成绩。

到2030年，已规划的人工智能数据中心算力规模预计至少将达到110吉瓦。

英伟达CEO黄仁勋去年曾表示，每1吉瓦算力对应的数据中心建设成本大约在600亿至800亿美元之间。即便未来不再增加新的数据中心计划，总投资额也将达到6.6万亿至8.8万亿美元。

如果把Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文预计可创造的经营现金流，再加上可调动的债务及投资资金一并计算，可投入资金总规模约为7.5万亿美元，仅大致落在黄仁勋估算区间的中位数附近。

当然，这样的测算建立在多个前提之上，例如单个1吉瓦数据中心的建设成本长期维持不变，以及资本市场始终愿意继续为超算企业提供耐心支持等。更重要的结论在于：人工智能产业当前的扩张雄心，可能已经超过了资本市场能够承接的融资能力。