AI时代驱动"HALO"资产价值重估，迎来历史性机遇

■李雯珊

随着人工智能技术以指数级速度重塑产业生态，并大幅降低了软件与算法的竞争壁垒，资本市场的估值体系也在经历深刻变革。一批拥有“重资产、低淘汰”特质的“HALO”资产脱颖而出，正成为市场资金竞相追逐的新热点。

HALO是“HeavyAssets，LowObsolescence”的缩写，意为“重资产、低淘汰”。这一概念的兴起，源于AI技术革命触发的资本市场底层投资逻辑变迁——那些具备高壁垒有形资本且不易被AI技术所取代的传统重资产企业，重新赢得了全球投资者的青睐，例如能源电网、储能设施、关键战略资源、高端制造等核心产业。

笔者认为，“HALO”资产迅速崛起为全球资本市场的焦点并非偶然现象，而是多种因素共同作用下的必然结果，主要可以归纳为以下三点：

第一，AI应用的深度渗透导致行业格局重塑，轻资产领域盈利的不可预测性增强。AI技术突破并实现规模化应用后，不仅重构了各行业的发展路径，更对部分“轻资产、高增长”行业造成了颠覆性影响。诸如传统软件服务、基础数据处理等依赖人力和简单技术的轻资产领域，其核心业务可能被AI智能体快速替代，盈利稳定性显著下降，投资者出于风险规避考虑，主动降低了对这类资产的配置。

第二，AI产业爆发式增长催生了能源基础设施的刚性需求，海外能源瓶颈凸显了“HALO”资产的独特价值。AI产业的飞速发展伴随着电力需求的急剧攀升。据预测，到2026年，全球与AI相关的电力消耗占比将显著提高，而海外许多地区正面临电网扩容滞后、核心电力设备短缺等基础设施层面的制约，因此加大能源基础设施建设已成为必然选择。

第三，宏观环境与市场逻辑发生切换，重资产的战略稀缺性被重新定价。在过去低利率、高流动性的市场环境下，投资者更青睐轻资产的高弹性增长模式。而当下，随着供应链本土化趋势日益增强，那些拥有高壁垒、稳定现金流的重资产企业的战略价值得以凸显。“HALO”资产所具备的“重资产、低淘汰”属性，恰好契合了市场对“稳健增值”的追求，符合长期投资逻辑。例如，电力变压器、智能计算中心配套基础设施、核心工业制造设备等资产，不仅难以被快速复制，而且资产寿命长，不易被技术迭代所颠覆，能够穿越多个技术周期，保持其长期价值。

今年《政府工作报告》明确提出，要实施超大规模智算集群、算电协同等新型基础设施工程，加强全国一体化算力监测调度，并支持公共云发展。这在政策层面为“HALO”资产相关领域提供了清晰的指引。AI技术越发展，就越离不开物理世界的基础设施支撑。资金从轻资产流向看得见、摸得着、难以替代的硬资产，是当前市场环境下规避波动、寻求长期确定性的理性配置策略。

此外，资本市场的估值逻辑始终与产业发展同步演进。本质上，“HALO”资产的强势崛起，不仅标志着市场向价值本质回归，更凸显了实体资产在科技时代的核心竞争力。

对投资者而言，应抓住AI时代产业变革的契机，理性审视“HALO”资产的长期价值，聚焦那些具备核心壁垒、现金流稳定的优质投资标的；对相关企业而言，则应借助政策红利，加大技术创新与产能布局力度，提升资产运营效率，充分挖掘“HALO”资产的价值潜力。在产业赋能、政策支持与资金驱动的合力下，“HALO”资产有望成为推动资本市场高质量发展的重要引擎之一，为经济结构转型升级提供坚实的支撑。

责任编辑：高佳

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