券商2025年报出炉：利润飙升 机构分化加剧

近期，A股上市券商2025年年报披露工作进入高峰。Wind数据显示，截至3月31日，已有26家券商公布了年度成绩单，合计营收达4400.55亿元，同比上升11.26%；归母净利润合计1850.64亿元，同比大增44.61%。

审视2025年，资本市场交易热度回升，推动经纪、自营等业务同步复苏，成为业绩增长的基石。头部券商依托全业务链优势，保持稳健增长；中小券商则挖掘差异化赛道，涌现出多匹业绩高增的“黑马”。

截至发稿，中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司、广发证券等26家券商已发布2025年年报。受益于市场活跃度提升，各大券商业绩普遍向好。

Wind统计显示，这26家券商2025年营收总额4400.55亿元，较2024年增长11.26%；净利润1850.64亿元，同比激增44.61%。其中，营收超百亿的券商有14家（2024年为12家），净利润超百亿的券商有8家（2024年为5家）。

中航证券指出，业绩增长源于资本市场活跃度提升及权益行情回暖。经纪业务随交易量放大而增收；两融业务因风险偏好回升，利息收入增加；自营业务通过优化组合，投资收益大幅提升，成为核心驱动力。

申万宏源罗钻辉认为，业绩高增主要来自经纪及两融业务和自营业务。由于业绩与成交额、资产涨幅相关，可据此预判表现。

多家机构看好2025及2026年业绩。方正证券许旖珊预计，券商2025年主营收入增34%，净利润增49%，经纪和投资业务是主要驱动力。

“证券板块迎三重利好，2026年业绩或超预期。”中信建投赵然表示，一是上半年交投活跃；二是新开户数据亮眼，夯实慢牛基础；三是发债融资扩张，助力杠杆提升和ROE突破。

国金证券指出，年初成交额体量将支撑2026年Q1业绩。1-2月日均股基成交额3.3万亿，同比增89%，利润有望快速增长。

行业整体向好，头部券商凭借全业务链及核心优势，进一步巩固了领军地位。

中信证券2025年财务指标创新高，营收748.54亿元（+28.79%），净利润300.76亿元（+38.58%）。总资产破2万亿，托管资产超15万亿，资管规模约4.8万亿，核心业务稳居第一。

完成整合的国泰海通业绩亮眼，营收631.07亿元（+87.4%），净利润278.09亿元（+113.52%）。

广发证券2025年业绩稳健，营收354.93亿元（+34.33%），净利润137.02亿元（+42.18%）。

头部券商引领的同时，中小券商深耕细分领域，形成差异化优势，业绩弹性释放。不少中小券商净利润增速高于行业平均，展现“小而美”优势。

西南证券2025年业绩跨越式增长，营收32.07亿元（+25.35%），净利润10.62亿元（+51.90%）。董事长姜栋林称，业绩彰显强劲动能，正朝目标迈进。

兼并重组是2025年提质增效的重要抓手。国联民生重组后首年爆发式增长，营收76.73亿元（+185.99%），净利润20.09亿元（+405.49%）。业务指标跻身前列，资质获取成功，印证重组价值。

券商行业净利润逼近2200亿关口。中证协数据显示，150家券商2025年营收5411.71亿元，净利润2194.39亿元。

分业务看，2025年券商代理买卖净收入1637.96亿，承销保荐337.11亿，财务顾问57.84亿，投顾76.94亿，资管238.87亿，利息净收入646.87亿，证券投资收益1853.24亿。

证券投资收益已成为收入支柱。中证协统计，截至2025年底，150家券商受托管理资金本金总额9.53万亿。

随着改革深化，龙头引领作用将更凸显，兼并重组仍是集成路径，中小券商需在差异化、特色化上发力。

中信证券田良称，“十五五”期间行业格局或重塑。券商将靠内生增长和重组发展，资产配置、综合服务、国际化能力或成分化关键。

中航证券认为，在高质量发展背景下，并购重组是外延式发展手段。对提升竞争力、优化资源配置、促进健康发展有积极作用，有助于提高集中度，形成规模效应。