中信建投期货4月9日能化品种早间观察
橡胶(17025, 35.00, 0.21%)：上方空间仍受约束
周三，国产全乳胶报16900元/吨，较前一日上涨50元/吨；泰国20号混合胶报16080元/吨，较前一日上涨30元/吨。
原料方面：泰国胶水收于83.7泰铢/公斤，较上一日上升0.7泰铢/公斤，泰国杯胶收于61.1泰铢/公斤，较上一日持平；云南胶水报15.8元/公斤，较上一日持平；海南胶水报15.0元/公斤，较上一日持平。
截至2026年4月6日，中国天然橡胶社会库存为134.6万吨，环比减少0.38万吨，降幅0.28%。中国深色胶社会总库存为92.2万吨，环比增加0.35%。其中青岛现货库存增加1.25%；云南下降2.36%；越南10下降8.26%；NR库存小计下降0.88%。中国浅色胶社会总库存为42.5万吨，环比减少1.63%。其中老全乳胶环比下降2%，3L环比下降4.37%，RU库存小计增加0.33%。
观点：伴随北半球进入春季，全球将逐步步入2026年度开割期，国内云南、海南将率先开割。近期国内产区降雨偏少，可能使新胶释放时间推迟；而东南亚产区仍处低产季尾部，科特迪瓦处在主雨季，因此对整体供应的扰动预计相对有限。需求端看，国内下游库存持续去化，或说明短期轮胎实际消费尚未明显走弱。因此当前供需平衡表尚未体现出明显过剩压力。往后看，若地缘冲突缓解，需求端风险或显著下降，近期国内产区天气扰动也可能带来偏强预期。但考虑到国内产区并非全球核心主产区，对总量及持续性的影响或较为有限。短期RU&NR继续上行的空间预计相对受限。
PX：
供需层面表现为双双收缩。亚洲行业负荷环比下降3.2个百分点至69.5%，中国PX行业负荷环比下降3.0个百分点至81.0%，本期降负主要来自装置计划检修。由于国内炼厂仍保有一定原料库存，预防性降负尚未明显出现，目前山东地炼“保油减化”特征已有所体现。需求端方面，4月PTA(5834, -4.00, -0.07%)计划外检修预计增加。整体来看，PX基本面在产业链中仍相对偏强。美伊临时停火生效首日，以军战机空袭黎巴嫩，霍尔木兹海峡再度关闭，停火首日局势反而升级，布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)价格维持震荡，需关注4月11日美伊首轮会谈。当前关键在于霍尔木兹海峡能否恢复正常通行。考虑到特朗普表态多次反复且尚未撤军，建议投资者谨慎参与，前期多头可先行离场，但也不建议马上转为空头思路，仍需继续观察。由于此前市场已提前交易大部分预期，波动率明显放大，在当前背景下化工品价格大概率维持高位震荡，预计PX 5月期价以震荡运行为主，单边操作宜谨慎，支撑区间参考8700-8950，可留意PX 5-9、7-9价差回落后的正套机会。
PTA：
供需格局表现为供应回落、需求平稳。本期逸盛新材料、百宏、三房巷装置降负，PTA行业负荷环比下滑2.8个百分点至79.0%，但仍处于历年同期偏高位置。需求端，小批量订单逐步释放，大单仍以观望为主，坯布低位库存继续去化，终端工厂开工率局部下调，部分原料耗尽的工厂已开始降负或停机。聚酯行业负荷环比下降0.3个百分点至86.5%，聚酯负反馈短期内仍难明显兑现，减产幅度预计有限。PTA现货基差快速走强，4月现货流通偏紧，基本面与成本形成共振的可能性上升，4月PTA供需预期改善。总体来看，当前化工品市场中，国内实际供应的计划外减量已开始显现，但短期减量规模预计仍有限。在局势进一步明显升级之前，化工品价格大概率延续高位整理，TA 5月合约预计仍以震荡为主，支撑区间参考6100-6300，可关注TA 5-9、7-9回落后的正套机会。
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产销：江浙涤丝周三整体产销偏弱，截至下午3点45分附近，平均产销估算在三成略上。
EG：
供需层面整体保持平稳。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比微降0.1个百分点至65.7%，其中合成气制负荷环比提升2.0个百分点至75.2%，处于历年同期高位。随着价格上行，合成气制乙二醇利润已明显修复，预计检修结束后装置提升负荷生产的概率较高。市场此前已预期，若霍尔木兹海峡不能通航，乙二醇进口量将明显收缩；而朱拜勒工业区遭袭进一步加重市场担忧，相关装置恢复进度预计继续后延，实际影响仍需评估。综合判断，即使霍尔木兹海峡恢复通行，短期内乙二醇进口缩量也较难快速补足，供应端明显收缩将对乙二醇价格形成支撑。预计乙二醇5月期价维持震荡，支撑区间参考4800-4900，需关注换月影响。EG5-9、7-9月差在100附近可逢回调滚动正套。
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装置：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已结束检修，目前正逐步重启，预计4月中旬附近恢复正常生产，该装置此前于3月中旬停车检修，全国产能占比1.3%。沙特一套55万吨/年的乙二醇装置近日已重启，另一套70万吨/年的乙二醇装置近期也在重启过程中。相关变动装置涉及全球产能占比1.9%。
PF：
供需面呈现双减。纺纱用直纺涤短负荷环比下降0.7个百分点至91.8%，部分工厂已经减产，但短纤行业开工率仍位于历年同期偏高水平。下游需求跟进不足，难以消化成本上升带来的压力，加工差持续承压，后续或促使更多企业减产。需求端方面，终端订单依旧不足，下游以消化库存为主。受原料价格高位影响，部分下游企业提升再生短纤使用比例，纱厂负荷恢复缓慢，涤纱负荷环比下降1.0个百分点至60.0%，当前处于近五年同期低位。综合而言，成本端仍有支撑，预计PF 6月期价将跟随原料波动，维持震荡运行，支撑区间参考7600-7750。
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产销：周三直纺涤短工厂销售表现分化，截至下午3点左右，平均产销为66%。
PR：
供应端表现偏强。供应方面，瓶片行业预估负荷环比持平在72.9%，部分主流大厂因前期超卖压力较重，通过发布延迟履约公告等方式压缩合约供应，同时出口订单补货跟涨，导致流通货源持续偏紧，现货基差维持强势，加工差处于近五年同期偏高水平。需求方面，终端市场正处采购旺季，同时海外需求较好、出口跟进，预计将继续对需求形成提振。综合来看，成本支撑仍在，盘面交割压力预期有所抬升，预计PR 5月走势相较其他聚酯品种更强，支撑区间参考7600-7800。
纯碱：
周三纯碱期货维持窄幅波动，现货价格以稳为主。周三大宗商品多数下跌，市场情绪有所转弱。上周纯碱检修增多，产量环比减少0.2万吨至77.3万吨。下游需求暂时平稳，最新碱厂库存较上周三增加2.1万吨至188.6万吨，最新交割库库存较前一周增加1.5万吨至36.0万吨。上周光伏玻璃(1439, -10.00, -0.69%)冷修1条产线、浮法玻璃冷修2条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量合计略有回落，重碱需求小幅减弱，轻碱需求基本平稳，中下游采购积极性一般。1-2月纯碱进口升至4.27万吨，出口升至40.10万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比回落，接近去年同期水平；海外宏观因素偏利多，如美元指数走弱、地缘担忧缓和；国内政策扰动较少。综合来看，短期纯碱供应维持高位、需求略有走弱，市场情绪偏弱，纯碱预计暂时维持偏弱震荡。仓单方面，周三纯碱仓单增加676张至4766张。
短期纯碱期价预计偏弱整理，SA2605日内参考区间1130-1160。
玻璃：
周三玻璃期货小幅回升，现货价格整体持稳。短期玻璃基本面仍是供需双弱，但供应压力有所减轻。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性有所提高，库存环比持稳，最新玻璃库存环比增加0.1万吨至368.2万吨，同比增加12.0%。上周玻璃冷修2条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为145495T/D，同比下降约8.2%。1-2月国内房屋竣工面积同比下降27.9%，且降幅扩大，近期房地产销售数据环比回落，接近去年同期水平，最新玻璃深加工订单天数环比增加0.7天至6.8天。短期玻璃供应减少，但需求仍拖累价格，期价整体维持偏弱震荡。
短期玻璃期价预计偏弱运行，FG2605日内参考960-990。
聚烯烃：美国暂停行动，成本端或形成压制
截至4月8日日盘收盘，L主力合约日内下跌891元/吨至8498元/吨，LLDPE华东基差日度走强696元/吨至805元/吨；PP(7664, -18.00, -0.23%)主力合约日内下跌963元/吨至8902元/吨，拉丝华东基差日度走强654元/吨至485元/吨。
3月上中旬，在中东冲突升级及霍尔木兹海峡通航担忧带动下，原油、石脑油、乙烯/丙烯价格快速飙升，聚烯烃价格也迅速冲高；与此同时，下游塑编、薄膜、注塑等行业开工虽有回升，但整体仍明显低于节前正常水平，对高价原料接受意愿较低，采购以刚需小单为主，成交偏淡。前期价格快速拉涨后，期货升水扩大、基差走弱，大量套保盘进场压制盘面，叠加市场情绪由追涨转向理性观望，在多重压力作用下，聚烯烃价格自高位快速回落，呈现冲高回落、宽幅波动的走势。美国同意在两周内暂停对伊朗的轰炸及打击，国际原油价格随即回落至100美元/桶下方，预计短期将对聚烯烃价格形成向下拖累。
观点：偏空看待，L2605合约参考运行区间7500-10000元/吨，PP2605合约参考运行区间7500-10000元/吨。
烧碱：
截至2026年4月8日日盘收盘，SH2605合约日内下跌56元/吨至2156元/吨。山东地区32%离子膜碱主流成交价710-805元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价为660元/吨，山东地区50%离子膜碱主流成交价1270-1300元/吨，较上一工作日均价下跌5元/吨。当前供需变化不大，氯碱企业库存压力有限，32%液碱价格持稳，50%液碱近期出口支撑减弱，且国内下游接货积极性一般，价格稳中偏弱。
3月烧碱行情由低位修复转向价格中枢抬升，核心驱动在于“出口预期+能源成本预期+高位情绪”形成共振，期货与现货走势出现分化。地缘冲突抬升全球能源及化工链风险溢价，海外氯碱装置如韩国、印尼等集中降负检修，海外买家采购转向中国，出口询盘明显增加，50%浓度碱出口提升。短期内减产跟进不足，未能实现有效去库，价格随后自高位回落。
策略：宽幅震荡，主力SH2605参考区间2000-3000元/吨。
PVC(5886, 65.00, 1.12%)：
电石价格上行，电石法成本刚性抬升。供应端方面，春季检修开启，乙烯法装置检修增多，行业开工率为80.79%，供应边际趋紧。需求端方面，下游管材、型材开工仅在40%左右，对高价接受程度有限，采购仍以刚需小单为主，成交偏弱。出口端方面，4月1日退税取消前出现“抢出口”现象，短期对需求形成提振，但中长期竞争力有所减弱。库存方面，厂库虽有去化，但社会库存仍处于140万吨高位，对价格形成压制。短期来看，成本和检修对价格仍有支撑，但弱需求叠加高库存限制上方空间，预计维持震荡偏弱，关注地缘局势、春检力度及下游复工情况。
策略：宽幅震荡，主力V2605参考区间4500-6000元/吨。
原油：
昨日国际油价受美伊达成两周停火协议影响明显下跌，布伦特06合约跌幅达6.5%。在停火协议生效首日，霍尔木兹海峡仅有4艘干散货船出口，油轮并未恢复正常通行；同时，美伊宣布停火后，伊朗锡里岛和拉万炼油厂仍发生爆炸，以色列还对黎巴嫩真主党发起大规模空袭，伊朗据此再次全面关闭霍尔木兹海峡并迫使油轮返航。由此可见，临时停火协议仍较为脆弱，关注布伦特80-90美元/桶一线支撑。
操作策略：观望
燃料油(3495, -7.00, -0.20%)&低硫燃料油：
昨日在美伊临时停火协议以及霍尔木兹海峡石油出口增加预期带动下，新加坡高低硫燃料油月差和现货升水全面回落。但停火达成首日并未有油轮恢复正常通行，且伊朗针对以色列空袭黎巴嫩的举动，再次全面关闭海峡并迫使油轮返航。临时停火协议仍然脆弱，因此高低硫燃料油回调空间预计有限，关注本周美伊在巴基斯坦谈判的进展。
操作策略：观望