4月9日工业品期市早间观点
铜：地缘因素反复，铜价维持高位震荡
隔夜沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力上涨逾1%至98330元，伦铜收于12321美元。
宏观层面偏中性。以色列对黎巴嫩展开大范围打击，伊朗再次封锁霍尔木兹海峡并拟对通行船只收取费用。货币政策方面，3月FOMC会议后，美联储内部更倾向于在战争影响阶段按兵不动。
基本面同样中性。昨日上期所铜仓单减少5202吨至18.6万吨，LME铜库存增加6500吨至38.5万吨。日本泛太平洋铜业预计2026、2027财年精铜产量同比提升3.3%，主要受电力需求增长带动。
整体来看，地缘局势不确定性依旧存在，同时铜自身基本面仍有支撑，预计短期价格大概率延续宽幅整理，等待更多宏观信号。今日沪铜主力运行参考区间9.77万-9.88万元/吨。策略上以短线区间思路为主。
重要声明
本报告所载信息均来自公开资料，中信建投期货力争内容准确完整，但不对其准确性及完整性作任何承诺，投资者据此操作风险自担。本报告不构成个人投资建议，也未考虑不同客户的具体投资目标、财务状况及需求。客户应判断报告中的观点或建议是否符合自身情况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
宏观方面，美伊双方暂时停火两周，同时伊朗称将阶段性开放霍尔木兹海峡两周，市场情绪有望边际修复，但后续仍需观察地区形势的真实演变。
印尼镍出口税征收方案被延后，短期内缓和了市场忧虑，但印尼方面又释放信号称或将以其他政策替代出口税方案。当前原料端中间品流通依旧偏紧，MHP报价维持在90-92区间，对镍价形成一定托底。印尼RKAB审批进度偏慢，印尼方面表示镍矿配额已批准约1.9-2亿吨，与政府设定的2.6-2.7亿吨目标相比仍有差距。同时自26Q2起企业将启用新配额，矿端偏紧预期或进一步增强。另外印尼雨季临近，也可能对当地冶炼产能造成扰动。不锈钢方面，供应仍保持较快增长，但需求表现偏弱，Mysteel周库存增加2.25%，基本面表现不佳，不过上游成本支撑较强，预计价格延续震荡运行。
沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)2605参考区间130000-145000元/吨。SS2605参考区间13800-14800元/吨。操作上，建议逢低布局多单。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，相关信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但不对这些信息的准确性和完整性作任何保证，据此交易责任自负。本报告不构成个人交易建议，也未考虑个别客户特殊的交易目标、财务状况或需求。客户应评估资讯中的任何意见或建议是否适合自身情况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
多晶硅期货价格持续下探，根本原因在于产业链负反馈压力不断累积，使得多晶硅高库存难以有效消化。从供需角度看，我们预计4月份全球多晶硅排产为9.97万吨，按0.19万吨/GW的硅耗测算，对应产量约52.47GW，但下游硅片至组件三个环节的排产初步估算均低于50GW，原因在于4月1日起光伏产品出口退税取消，将进一步压低下游开工率。由此推算，我们预计4月份全球多晶硅库存将升至约51.87万吨，折合库存天数接近5个月，高库存对多晶硅价格的压制仍未消退。从库存结构来看，我们观察到多晶硅显性库存继续累积，但隐性库存持续下降，说明当前下游更多是在消耗前期原料储备，对多晶硅新增采购需求仍显不足。不过按照当前下游去化隐性库存的速度看，后续一旦补库需求释放，或将对多晶硅价格形成一定支撑。
PS2605预计运行区间30000-38000元/吨。操作上，建议暂且观望。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：昨日现货价格小幅回落，期货低位整理，盘面在大幅贴水之后，期现商点价出货成交明显改善，但下游库存相对充裕，仍以刚需补货为主。随着伊朗接受临时停火安排，市场情绪有所修复，原油(607, -8.60, -1.40%)价格明显回落，运费及能源成本预计同步回落，氧化铝成本支撑略有减弱。伴随广西地区新增产能持续投放，现货供应压力依然较大。考虑到6月到期仓单数量偏多，近月合约压力仍存。远月合约则主要围绕后续几内亚政策展开博弈，操作上09合约可考虑逢低轻仓试多。
氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，建议逢低轻仓试多。
黎巴嫩遭袭后，霍尔木兹海峡再次被封锁，伊朗据称拟收取“过路费”并限量通行，白宫则表示特朗普反对收费。联储会议纪要显示，伊朗战争带来双重风险，市场担忧通胀升温甚至存在加息可能，有色金属涨势趋于放缓。海外基本面方面，中东多家电解铝企业出现减产，且减产周期较长。即便短期中东部分铝锭流出，可能改善海外现货升水格局，但难以扭转供应偏紧的现实。国内方面，本周电解铝社会库存仍处于小幅累积阶段，现货贴水有所收窄，下游维持按需采购，消费旺季表现不及预期。后续需关注铝材出口能否明显改善，铝价下方仍有一定支撑。
沪铝(19740, -155.00, -0.78%)05合约运行区间24500-25500元/吨，操作上以逢低做多为主。
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：隔夜沪锌(23735, -630.00, -2.59%)高开后回落。宏观方面，伊以冲突尚未平息，霍尔木兹海峡再度遭到封锁；同时美联储会议纪要显示部分官员认为存在加息可能，宏观情绪承压。基本面来看，4月初国内TC整体继续下调，有色网周度报价下调200；进口TC维持低迷，有色报价降至-14.5，进口矿短期内仍难形成有效补充。据百川及钢联统计，在冶炼利润修复的前提下，4月炼厂环比仍有增量预期。需求端方面，下游采购意愿逐步走弱，现货贴水有所扩大。总体来看，偏低TC仍对价格形成支撑，但短期锌价更多受宏观情绪压制。操作上，沪锌以区间思路对待，主力合约运行区间参考23000-24000元/吨附近。
铅：隔夜沪铅(19885, 165.00, 0.84%)偏弱整理。基本面方面，供应侧上，原生铅方面铅精矿偏紧状况略有缓和，国产TC小幅回升；据百川盈孚调研，受看好硫酸行情影响，河南及湖南地区炼厂开工有所修复，原生现货仍以贴水为主。再生铅方面，废电瓶价格企稳，回收商出货积极性不高，同时在当前价格水平下炼厂利润依旧偏差，冶炼厂维持低位开工。消费端方面，下游蓄电池企业陆续恢复生产，中大型企业订单表现尚可。总体而言，供需两端均偏弱，预计在宏观带动下铅价以企稳震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间参考16000-17000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜合金走势承压。宏观方面，伊以冲突仍未结束，霍尔木兹海峡再次封锁；同时美联储会议纪要显示部分官员认为仍有加息可能，宏观情绪受到压制。基本面来看，原料端方面，安徽及湖北等地反向开票停滞情况加快，带票废铝资源愈发紧张，同时废铝进口库存也有所下降，原料端支撑仍在；供需端方面，周度产量环比变化不大，在多地此消彼长下整体维持平稳，冶炼利润则随着废铝价格抬升而明显收窄；下游企业订单逐步趋稳，库存仍处于下降通道。整体来看，现货表现尚可，预计合金下方支撑较强。操作上，铝合金以回调试多为主，主力合约运行区间参考23000-24000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983