企业AI第一股连年亏损，行政开支激增拖累股价暴跌

来源：财通社

4月8日，于去年10月以“企业AI第一股”身份登陆港交所的滴普科技（01384，HK）公布了上市后首份年度业绩报告。

年报表明，滴普科技在2025年营收同比显著上升，但连续四年亏损的状况依旧持续。财报披露后，公司股价在4月9日重挫5.43%。

或许投资者对此早有预期并提前抛售，滴普科技股价在3月初遭遇断崖式下滑，期间最大累计跌幅达到76%。

“有收入无利润”的困境，可能是滴普科技在2026年最需破解的核心难题。

滴普科技于2018年创立，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于为企业提供大模型人工智能应用解决方案。2025年10月28日，公司在港交所主板完成上市。

根据2025年年报，滴普科技营业收入为人民币4.15亿元，较2024年的2.43亿元大幅增长70.8%；2025年毛利润为人民币2.29亿元，较2024年的1.26亿元同比大增81.1%。

然而，公司2025年归母净利润仍录得大幅亏损，金额为人民币9.35亿元，这是自2022年起连续第四年亏损，四年累计亏损超过33亿元。值得留意的是，亏损额较2024年的12.55亿元已显著收窄25.5%。

公司董事会主席赵杰辉在年报致辞中强调，这是“连续四个会计年度实现大幅度减亏”。

实际上，赵主席的这一说法并不完全准确。

东方财富(18.950, -0.54, -2.77%)通数据显示，从滴普科技历年归母净利润来看，2024年的亏损较2023年大幅扩大，亏损增幅高达151%。

年报披露，赵杰辉现年46岁，为公司创始人，现任董事会主席、执行董事及首席执行官，持有公司32.1%股份。赵杰辉拥有天津大学电气工程及自动化专业学士和电力系统及自动化专业硕士学位，毕业后在华为任职11年，担任核心技术专家及路由器团队负责人，2015年至2018年曾任阿里巴巴云计算资深专家。

一个积极信号是，滴普科技的流动资产已超过流动负债。

2025年，公司流动资产为10.62亿元，流动负债为2.49亿元，净额为8.35亿元。而在2024年，公司流动资产仅4.13亿元，流动负债高达40.99亿元，净额为负36.74亿元。

但从各项支出看，滴普科技2025年的销售及营销开支、行政开支、研发开支均较2024年明显上升。

其中，行政开支增长最为迅猛，从2024年的4931万元激增至2025年的2.12亿元，同比飙升3.3倍。

公司解释称，行政开支大增原因有二：一是股份支付开支增加，用于员工表彰与股权激励；二是赴港上市相关费用上升。

根据公司公布的亏损明细，2025年股份支付开支为1.15亿元，上市开支为5662万元。

而亏损中的主要部分来自“附有优先权的股份和金融负债公允价值变动”，金额达7.35亿元。

这实际上是一个会计术语，指按会计准则被列为“金融负债”的优先股公允价值变动，并非公司实际现金亏损。

资料显示，滴普科技在2025年制定了股份奖励计划，将50，140，086股免费授予209名核心技术骨干及管理层，待满足归属条件后无偿转让给员工，并设立了滴普华创和滴普华赢两大员工持股平台，合计持股约14.55%。

年报指出，作为港股“企业AI大模型应用解决方案第一股”，滴普科技的核心业务完全依托两大平台：一是FastData企业级数据智能解决方案，二是FastAGI企业级人工智能解决方案。

从两大平台的销售占比看，FastAGI企业级人工智能解决方案在2025年实现“逆袭”，销售额暴增1.64亿元，同比增幅181.5%，占比从2024年的37.2%提升至2025年的61.3%。

相应的，FastData企业级数据智能解决方案销售额仅增加800万元，占比从2024年的62.8%降至38.7%。两者销售占比几乎实现“对调”。

这一变化表明，公司AI相关业务呈现出爆发式增长态势。

但遗憾的是，市场投资者并未认可滴普科技的表现。

自今年3月初起，滴普科技股价经历了一轮惨烈下跌。从3月6日开始的15个交易日内，股价累计最大跌幅达76%，在港股2700多家上市公司中跌幅居前，堪称“最惨AI股”。

在年报中，滴普科技展望了2026年发展方向，仍以AI为核心：确立公司“AI时代企业数字员工基础平台”战略，将DeepxiOS定位为“AI级企业操作系统”。

在3月23日滴普科技上市后的首次业绩发布会上，赵杰辉表示，若无重大系统性风险，公司盈利能力有望在2026年得到全面改善。